社区

速途网5月29日消息（报道），华泰证券发布赤子城科技（9911.HK）研报，上调目标价至12.24港元，维持“买入”评级。研报指出，赤子城科技作为我国领先的全球化社交公司，凭借“社交+”产品矩阵以及AI赋能，有望推动业绩和估值的双重提升。

多款社交产品先后步入高增期，创造短期+长期可观现金流

赤子城科技“产品矩阵”的基本盘稳定，华泰证券认为，MICO、YoHo运营多年，产品进入成熟期，虽然公司战略重心向SUGO、TopTop等高增潜力产品略有倾斜，但MICO、YoHo变现能力稳定，本地化运营成熟，将会一直构成公司业绩重要的基本盘，创造充沛的现金流和利润。

华泰证券认为，后发产品SUGO和TopTop成长喜人，竞争优势来自于深入的本地化布局，以及中东地区用户较高的付费能力。因此长期来看，仍具备较高的货币化空间。根据2024年年报，SUGO全年营收同比增长超过200%，平均月流水突破1000万美元；TopTop全年营收同增长超过100%，势头强劲。

根据研报，华泰证券高度看好创新业务的盈利前景，尤其认为旗舰游戏有望在2025年进入盈利周期。Sensor Tower在《2025年移动游戏市场报告》中披露，2024年移动游戏市场出现拐点，内购收入达809亿美元，同比增长4%。在全球手游市场恢复景气的背景下，赤子城科技2025年精品游戏业务有望保持增长。根据赤子城科技2024年年报，全年精品游戏总流水达7.05亿元，同比增长80.4%。

对于创新业务中的社交电商，华泰证券也给出了积极判断，认为“通过精准的市场定位与灵活的商业策略，赤子城科技成功释放了社交电商领域的潜力。”

华泰证券认为，经过十数年耕耘，赤子城科技已经构建出了一套打造成功社交产品的方法论，后发产品TopTop、SUGO快速成长，有望成为“矩阵”支柱。此外，中东、北非和东南亚地区ARPU值稳定，用户付费意愿强、粘性高，也为长期盈利提供支持。

推荐“买入”，预期2025-2027年业绩高增

华泰证券预测，赤子城科技未来三年将保持高速增长。预计2025年-2027年营收分别为64.54亿元、80.33亿元、93.68亿元，同比增长27%、24%、17%；归母净利润预计9.49亿元、12.25亿元、14.61亿元，同比增长98%、29%、19%。

华泰证券认为，赤子城科技基本盘稳固、创新业务高增，叠加AI赋能推动产品商业化效率提升，都将推动公司业绩水平长期向上。参考可比公司2025年PE均值12倍，给予赤子城科技2025年PE 17倍估值，对应目标价12.24港元（前值8.87港元，对应2025年PE 13倍），维持“买入”评级。

综合以上分析，赤子城科技在“创造美好情绪价值”赛道不断拓展，深耕海外市场，强化本地化运营，用AI赋能产品，业绩和估值都处在上行通道当中。投资者可密切关注其后续产品迭代与财务表现，把握新兴市场社交娱乐的成长机遇。