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核心业绩：增长引擎全速运转 NVIDIA交出了一份亮眼的成绩单：Q1营收440亿美元，同比暴涨69%，远超市场预期！数据中心业务成为最大功臣，收入390亿美元（+73%），其中新一代Blackwell GPU贡献了70%的计算收入，成为公司史上最快实现规模化的产品。游戏业务也创下38亿美元纪录（环比+48%），汽车业务5.67亿美元（+72%）同样表现抢眼。

管理层关键信号

1. Blackwell时代来临：CEO黄仁勋称这款芯片是“当前推理AI的理想引擎”，性能比上代Hopper提升40倍。CFO透露Blackwell需求爆棚，订单量已超上季度披露水平，供应链将“忙碌多年”。

2. 全球AI基建热潮：微软Azure、谷歌云等巨头加速部署Spectrum-X网络方案（年化收入超80亿美元），沙特、阿联酋等主权AI投资成为新增长点。

3. 中国市场的得与失：受美国出口管制影响，H20芯片相关业务计提45亿美元减值，预计Q2将损失80亿美元收入。黄仁勋坦言“中国50亿美元市场对美国企业基本关闭”，但公司正在探索合规替代方案。

未来展望：高增长能否持续？

• Q2营收指引450亿美元（±2%），剔除中国影响后其他业务预计环比增长20-30亿美元

• 毛利率持续改善：GAAP毛利率预计71.8%，未来或达75%中位数

• 关键变量：Blackwell产能爬坡速度、中国替代方案的推进、推理AI需求爆发

（投资节奏很重要！） 尽管NVIDIA在AI领域的领先地位毋庸置疑，但投资者需注意：

1. 中国市场缺口：失去的50亿美元市场可能被海外竞争对手瓜分，短期尚无明确解决方案

2. 供应链压力：Blackwell订单激增可能导致交付延迟，影响收入确认节奏

3. 估值博弈：当前业绩已包含极高预期，任何技术迭代或政策变化都可能引发波动

当一家公司同时面临“需求爆发”和“地缘风险”时，该如何评估其长期价值？你会更关注Blackwell的订单增长，还是中国市场的替代方案进展？欢迎在评论区分享你的投资逻辑！