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在科技行业的聚光灯下，英伟达于美东时间 5 月 28 日盘后公布的 2026 财年第一财季财报，宛如投入湖面的巨石，激起千层浪。这份财报，不仅是英伟达自身发展的阶段性总结，更映射出全球 AI 产业的复杂生态与未来走向。

一、亮眼业绩：增长曲线背后的业务引擎

英伟达本季度营收飙升至 440.62 亿美元，同比涨幅高达 69%，远超市场预期的 432.8 亿美元，净利润也水涨船高，达到 187.75 亿美元，同比增长 26%。在这辉煌数字的背后，数据中心业务无疑是最强劲的增长引擎。其营收达到 391 亿美元，同比增长 73%，在总营收中的占比高达 88% 。这一成绩的取得，与全球范围内 AI 基础设施建设的热潮紧密相关。当下，无论是科技巨头大力发展的云服务，还是企业加速数字化转型的需求，都对算力提出了近乎苛刻的要求，英伟达的芯片凭借强大的性能，成为众多企业搭建 AI 基础设施的首选。

而游戏和 AI PC 业务也不甘示弱，营收达 38 亿美元，创下历史新高，同比增长 42%。随着电竞产业的蓬勃发展以及 AI 技术在 PC 领域的渗透，英伟达在该领域的优势不断凸显。专业可视化业务营收为 5.09 亿美元，同比增长 19%；汽车与机器人业务营收为 5.67 亿美元，同比大幅增长 72%，多元化的业务布局为英伟达的业绩增长提供了全方位的支撑。

二、出口限制阴霾：挑战与机遇并存

然而，在一片向好的形势下，美国政府对 “特供中国” 的 H20 芯片实施的出口限制，如同一朵乌云，笼罩在英伟达的发展之路上。财报显示，由于这一限制，第一财季因 H20 芯片库存过剩产生了 45 亿美元的费用，原本应有的 25 亿美元额外销售额也化为泡影。英伟达 CEO 黄仁勋坦言，中国 500 亿美元的人工智能市场对美国产业近乎关闭，H20 出口禁令终结了公司在中国的 Hopper 数据中心业务。

但令人意外的是，中国市场在限制生效前的 “抢购潮” 中，贡献了 46 亿美元的 H20 芯片销售收入，这在一定程度上缓冲了冲击。从另一个角度看，这也反映出中国市场对英伟达产品的强劲需求。面对出口限制，英伟达并非坐以待毙，而是积极寻求解决方案，加大在其他市场的拓展力度，同时加快技术研发，以推出符合政策要求且性能卓越的替代产品。

三、未来展望：迷雾中的前行方向

对于 2026 财年第二财季，英伟达给出了 450 亿美元（上下浮动 2%）的营收指引，虽略低于市场预期的 459 亿美元，但考虑到 H20 出口限制造成的 80 亿美元损失，这一指引实则传递出积极信号。英伟达预计第二财季的运营支出约为 57 亿美元，毛利率有望回升至 72% 左右。

在电话会议上，黄仁勋对未来充满信心，他指出全球对英伟达 AI 基础设施的需求异常强劲，AI 推理生成的 token 数量在短短一年内激增十倍，随着 AI 智能体走向主流，对 AI 算力的需求将进一步井喷。同时，英伟达也在积极布局未来，如新一代计算平台 GB300 将在第二财季投产，Blackwell 芯片为数据中心贡献近 70% 的计算收入，这些都为公司的持续发展奠定了坚实基础。

但不可忽视的是，行业竞争也在日益加剧。随着越来越多的企业涌入 AI 芯片市场，英伟达面临的挑战不容小觑。如何在保持技术领先的同时，优化成本结构，拓展更广泛的市场，将是英伟达未来需要持续攻克的难题。

这份财报，既展现了英伟达在 AI 浪潮中的强大实力与韧性，也揭示了其面临的挑战与不确定性。在全球科技产业快速变革的当下，英伟达的每一步都备受瞩目，其未来走向，不仅关乎自身命运，更将深刻影响全球 AI 产业的格局。