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核心观点:

找钢集作为全球领先AI产业互联网龙头。工业原材料价格波动快，其询报价方式匹配价格的场景，十分适合运用 AI大模型。找钢集团以互联网、大数据为工具，逐步构建起售前售中售后各类数字化模块，并通过AI大模型实现询报价商机的自动匹配交易，为钢铁行业提供包括平台交易、物流、仓储加工、SaaS、AI和大数据等服务。

经过了10多年的发展，找钢集团已经成为全球最大的三方钢铁交易数字化平台，其交易吨量约**国三方线上钢铁交易总吨量的40%。此外公司AI大模型也在逐渐应用于其他非钢铁行业交易中。

2025年3月10日，公司成功在香港主板上市，上市之后公司有望在云服务、国际化发展以及非钢业务方面迎来全方面的发展。

公司业务稳步增长，盈利能力持续增强，规模效应逐步显现。2024年公司实现营收15.51亿元，同比增长32.7%，主要原因为公司抓住一带一路机遇，在阿联酋、马来西亚等地区国际交易业务收入大幅提升。2024年公司GMV为1880亿元，公司的交易总吨量达到5140万吨，2018-2024年公司交易吨量年化复合增长率36%。2024年公司实现毛利润4.26亿元，同比增长12.1%，经调整EBITDA(非国际财务报告准测计量指标)为712.9万元，同比增长56.1%,盈利力持续提升。

公司目前已经逐步建立起规模优势，随着业务的持续增长，公司平台盈利能力将越强，增值服务协同效应将越强，公司现金流将越好。

产业互联网赋能钢铁交易，新质生产力的新范式。国务院、工信部等部门多次发布政策鼓励产业互联网发展。国内传统的钢铁交易面临着采销流程不稳定、信息不透明、违约风险大等问题，而在线交易平台服务可以有效解决中间环节、增加上下游利润，有效解决行业痛点，推动传统产业转型升级并焕发生机。根据灼识咨询预测三方线上钢铁交易市场预计将以19.7%的复合年增长率从2023年的4869亿元增长到2028年的11982亿元，找钢集团有望持续收益。

打造AI大模型降本增效显著，数据积累构筑竞争壁垒。2024年找钢集团结合AI大模型打造了12个AlAgent，并全面接入 DeepSeek，形成了AI交易助手、AI采购助手、胖猫云AI掌柜和胖猫小蜜4个AI产品，实现了售前、售中、售后和内部组织的智能化。2025年05月19日，公司的两款AI大模型算法通过了国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案。这些AI应用提升了交易效率，优化了客户体验，降低了运营成本，增强了市场竞争力，形成深厚的核心壁垒。

切入电工、电气等行业，开拓中东市场，打造公司第二增长曲线。

目前公司钢铁行业搭建的售前、售中和售后的服务平台，正在复制到非钢领域。找钢集团和腾讯于2018年成立的合资公司推出了首个B2B交易型CRM腾采通，为电子元器件、电工电气、物流货代等多个行业用户提供询报价服务。同时中东地区以及其他海外新兴国家钢铁需求旺盛，公司也在积极开拓国际交易业务，2024年找钢迪拜分公司营业收入从2023年的0.54亿元增长至4.15亿元，同比增长674%。

风险提示:市场开拓不及预期;下游需求不及预期;海外政策变化等。

$找钢集团-W(06676)$