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连续两只小票都有5万人申购，超购近千倍，去年这个时候像这种小票有1万人申购就不错了，既然散户抢货那庄家就顺势把货卖出，割一把韭菜。这样挺好，不然再这么热下去，新股发行估值会越来高，港股打新很快就会被玩死。

一、招股信息

二、公司概况

新琪安成立于2006年，总部位于江西省吉安市，公司专注于食品添加剂研发与生产，核心产品包括高倍甜味剂三氯蔗糖（甜度是白糖的600倍）和食品级甘氨酸（用于宠物食品、调味品等）。其客户涵盖可口可乐、雀巢、亿滋等全球知名品牌，产品销往六大洲40个国家。

按2023年按销量及销售收入计：新琪安科技在全球食品级甘氨酸制造行业排名第一，市场份额分别约为5.1%及3.1%；新琪安科技也是全球五大三氯蔗糖生产商之一，全球的市场份额约为4.8%及4.5%。

这一地位得益于其全球化布局——在中国、泰国、印尼拥有5座工厂，是国内唯一在东南亚设厂的同类企业，有效规避了中美贸易战的关税风险。

财务数据显示：在过去的2022年～2024年，新琪安科技的营业收入分别为人民币7.61亿、4.47亿和5.69亿元，相应的净利润分别为人民币1.22亿、0.45亿和 0.43亿元。

新琪安近年业绩波动剧烈，呈现“增收不增利”的困境，主因行业价格战导致产品售价腰斩，三氯蔗糖平均售价从2022年的31.2万元/吨骤降至2024年的18.5万元/吨，跌幅达40%；食品级甘氨酸价格也下降近50%。以至于毛利率从25.6%下滑至17.9%。

公司现金流压力很大，截至2024年底公司账面现金仅4613万元，短期债务却达1.7亿元，偿债能力堪忧。

从营收来源上看，2024年，三氯蔗糖收入占比41.8%，主要用于饮料、乳制品等低糖食品；食品级甘氨酸收入占比42%，主要客户为宠物食品和调味品生产商；工业级甘氨酸收入占比约11.7%，用于化工领域。

现在的发展趋势是，健康饮食浪潮让全球代糖市场规模预计从2024年的221亿美元增至2028年的291亿美元，年增速7.8%。但天然甜味剂也在崛起，例如赤藓糖醇、甜菊糖苷等天然产品冲击三氯蔗糖市场，迫使公司转型。

三、综合点评

在估值方面，对比食品添加剂同行，A股金禾实业市值140亿人民币，估值25倍，是国内三氯蔗糖老大；A股莱茵生物市值59亿人民币，估值35倍，是天然甜味剂厂商；新琪安市值18～20亿港元，按招股中位数算估值41倍，估值明显高于国内同行，若行业价格战重启或新产品推广不及预期，可能面临估值回调。

这就是一家家族企业，董事会5名执行董事中4名为亲属，闷声发财就行了，还嫌赚钱太慢要来资本市场上圈一笔。

新琪安此次IPO发行股份占全部股份比例的11%，按招股价中位数19.9港元算，募资约2.1亿，2名基石锁定6000万港元，流通盘1.5亿，这个流通盘跟派格生物和手回集团一样多，就问你怕不怕？

保荐人和稳价人都是民银，连续8只稳价的新股都是上涨，但这事真不能夸，上一只手回集团，中金作为稳价人也是连续8只新股上市首日上涨，结果到手回集团就翻车了。

民银历史上也玩过套路回拨，就是去年3月上市的富景中国控股，这次这么玩，谁知道呢。

不过有一点需要提醒，这种小盘子打新就是博作妖，当孖展超过500倍基本上就不会套路回拨了，公司看到市场“很热”都会顺势市场化的，这样最有利于公司。所以小票只能博冷，人多的地方别去。

新琪安招股首日孖展8倍，最终大概率会超购15倍启动回拨至30%，甲乙组各7939手，按2万人申购算，预估一手中签率20%。

我是当彩票在摸，中签的少，亏了不伤筋动骨，赚了也发不了财，风险偏好低的就直接放弃，不要参与赌博股，一年就打新那10只8只确定性高的热门大票就行了，平时买个货币基金也有4%左右的收益率。