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5月28日美股盘后，Nvidia（NVDA）发布了2025财年第一季度财报，交出了一份远超市场预期的成绩单，特别是其AI核心业务展现出的爆发力令全球投资者震惊。在特朗普向全世界发动贸易战、提高关税以及限制对华出口的大背景下，NVDA的财报碾碎了很多投资者的质疑，也有望带动纳指、科技股和AI板块又一波上涨。但是黄仁勋在电话会议中仍然不忘记提醒投资者，对华出口对NVDA非常重要，未来值得警惕。

财报数据：营收增速接近70%，AI业务贡献主力

NVDA本季度实现营收440.6亿美元，同比增长高达69%，几乎是市场预期的两倍速增长。这一惊人增速的核心引擎正是AI芯片和相关业务。

其中，数据中心业务表现尤为亮眼，本季度营收达到391亿美元，同比增长超过73%，占总营收的88%。这些收入大部分来自AI相关产品，包括Blackwell架构GPU、AI专用硬件、AI训练与推理服务器及网络产品，直接支撑了生成式AI、云计算、自动驾驶等全球前沿应用场景。

公司净利润达到188亿美元，同比增长26%，调整后每股收益0.96美元，同样超出分析师预期的0.93美元。毛利率为61%，如不计入中国市场出口受限造成的库存减记，毛利率可达到71.3%。此外，NVDA在本季度回购了141亿美元股票，并支付2.44亿美元分红，体现了强大的现金流和股东回报能力。

股价走势：财报后盘后大涨，逼近历史高位

受财报提振，NVDA盘后股价上涨约5%，创下四个月新高，仅比1月创下的历史最高价低不到5%。分析人士普遍指出，这一上涨不仅是对超预期财报的直接反应，也是投资者对公司未来在AI领域持续增长潜力的肯定。市场看好其在AI基础设施领域的绝对领导力、全球订单积压、以及与微软、OpenAI等大客户的深度绑定，这些因素大大强化了投资者对其中长期的信心。

NVDA强劲表现不仅提振了投资者信心，也带动了纳斯达克指数期货和其他科技股的上涨，预示着科技股可能迎来新一轮的上涨行情。纳斯达克100期货NQ盘前上涨2%，其他科技股如AMD、微软、谷歌和Meta也出现不同程度的上涨 。分析人士认为，NVIDIA的强劲业绩将进一步巩固其在AI芯片领域的领导地位，并可能带动整个科技板块的上涨。

股价上涨的背后：AI需求强劲与业务全面增长

支撑股价大涨的首要原因是AI芯片和基础设施业务的全面爆发。财报中特别提到，微软已经部署了数万颗NVDA Blackwell GPU，并预计扩展到数十万颗GB200芯片，展示出AI大客户需求的强劲趋势。

不仅如此，非AI业务的复苏也为公司注入活力。游戏业务实现38亿美元营收，同比增长42%，得益于50系显卡的成功和与任天堂NS2游戏机的合作；汽车与机器人业务营收同比增长72%，背后是自动驾驶芯片和软件的销量扩张；专业可视化业务增长19%，显示了在3D设计、AI工作站等新市场的渗透力。

管理层在财报电话会上强调，公司将继续加大研发投入、强化供应链、扩大全球市场布局，以确保在快速演进的AI产业中持续保持领先地位。这一承诺增强了市场对公司长期成长性的信心。

财报最大亮点：AI芯片霸主的多维胜利

首先，AI基础设施全球需求极其强劲，NVDA不仅提供芯片，更提供软硬件结合的整体解决方案，形成深厚的行业护城河。其次，与微软、谷歌、Meta、亚马逊等大客户的合作关系进一步稳固了未来订单保障。再次，公司非AI业务板块全面增长，游戏、自动驾驶、3D可视化等领域均实现强劲扩张。最后，公司展现出强大的资本实力与回报能力，单季度回购141亿美元股票，增强了投资者信心。

公司面临的最大风险：对华出口受限与行业竞争加剧

尽管财报表现亮眼，公司也面临不容忽视的风险。由于美国政府对出口中国的H20芯片实施管制，公司本季度计提了45亿美元库存减记，并损失了约25亿美元潜在销售。CEO黄仁勋坦言，中国市场价值约500亿美元，如今“实际上对美国行业关闭”。长期来看，这不仅意味着营收减少，更可能削弱美国技术栈在全球开发者生态中的主导地位。

此外，行业竞争也在加剧。AMD在高性能计算市场稳步追赶，微软和谷歌在AI云服务和生成式AI方案上持续扩张，Meta则在AI应用生态中迅速布局。这些都给NVDA未来的市场份额和盈利空间带来挑战。

AI业务与主要竞争对手对比：NVIDIA稳居硬件霸主，应用与云服务多点开花

公司	总营收（亿美元）	AI相关营收（亿美元）	AI业务增长率	核心亮点总结	财报后股价
NVIDIA	440.6	数据中心：391	73%	AI芯片主导，数据中心业务爆发增长	4.30%
AMD	74.4	数据中心：37	57%	EPYC CPU和Instinct GPU驱动数据中心业务显著增长	小幅波动
Microsoft	701	Azure AI服务增长33%	33%	Azure AI需求强劲，推动智能云持续增长	2%
Google	902	Google Cloud：123	28%	Google Cloud AI和生成式AI方案持续扩张	4%
Meta	423.1	未单独披露	-	Meta AI月活跃近10亿，推出AI眼镜和独立应用	4%