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今天正好美股不开盘，花点时间给大家讲讲最近很火的稳定币。 这篇文章会解释以下几个问题（字数略多，但一定会有收获）： 1、什么是稳定币 2、稳定币和比特币的区别是什么？ 3、GENIUS法案通过对币圈会有什么颠覆性的意义 4、大杀器，稳定币可能成为美债的救星 相信这篇文章看完之后，你会对“币”类资产有全新的认知，你也会明白懂王这么执着于加密资产。 一、什么是稳定币 稳定币（Stablecoin）是一种和特定资产（通常是法币，如美元）挂钩的加密货币，目的是为了让它的价格保持“稳定”，不像比特币那样大起大落。 举个简单的例子： 比如有一种稳定币叫 USDT（泰达币），它的价格几乎总是接近 1美元。 你可以把它理解为“数字世界中的美元替代品”。 为什么会出现稳定币这种资产？ 其实，稳定币的出现是为了解决加密货币的两个经典问题： 价格波动太大： 比如比特币今天11万美元，明天可能就变成10万了，普通人很难拿它当钱用。 结算不方便： 如果你用比特币买咖啡，结账的时候比特币涨了，你亏；跌了，店家亏。这不利于日常交易。 所以，稳定币就成了一个中间层，提供了“价格稳定的加密货币”，既能用于交易，又能享受区块链的快速、便宜、全球通用的优点。 稳定币有哪些类型？ 按锚定资产的不同，可以分为以下三类： 二、稳定币和比特币有什么区别 我做了一个如下对比： 简单来说，稳定币是“交易所里的现金”，比特币是“交易的商品”。 稳定币就像你在交易所账户里的“现金余额”，而比特币是你要买卖的“商品”。 想买币，先把钱（法币）换成稳定币；想卖币，卖了之后也会先变成稳定币。所以稳定币是币圈里的“通用货币”，大多数交易都离不开它。 三、GENIUS法案通过对币圈会有什么颠覆性的意义 近期，美国国会通过了名为“GENIUS法案”（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）的稳定币监管法案，这个监管方法让币圈沸腾了。比特币最近也强势的站上了11万美元。 这个法案是啥？为什么会让币圈的同学们这么兴奋？ 简单来说，GENIUS法案给了加密货币一个“备胎转正的”机会。 先看看法案对于稳定币监管的要求： 储备要求：稳定币发行方必须持有与发行量等值的现金或美国国债，确保1:1的资产支持。 注册与监管：发行方需在联邦或州级金融监管机构注册，接受资本、流动性和风险管理等方面的监管。 消费者保护：加强对消费者的保护措施，包括信息披露和反洗钱规定。 外国发行方限制：禁止未遵守美国法律的外国稳定币发行方在美国市场运营。 这个要求对于比特币来说有着间接，但是可以说是较大的利好。我们可以从【市场情绪】【流动性】【资金渠道】等方面来分析： 1、市场情绪增强：利好比特币 稳定币合法化，等于政府部分接受了加密货币的存在，虽然不是直接支持比特币，但会提升整个加密行业的信任度。 比特币作为这个行业的“老大哥”，自然受益于行业的合法化趋势。 2、增强流动性：为比特币交易提供“燃料” 稳定币（如USDT、USDC）是加密世界的交易媒介，你要买卖比特币，大多都是通过这些稳定币。 法案通过意味着这些稳定币能安全流通、资金进出更顺畅，自然提高比特币市场的交易活跃度和深度。 3、合规资金入场通道被打开 以前很多传统资金（基金、企业）担心加密市场太“野”，但现在有了合法的稳定币渠道，他们可以更安全地配置比特币。 比如一个美国企业想通过USDC买入BTC，法案给了他们法律保障，不怕踩雷。 4、央行数字货币（CBDC）和稳定币博弈 稳定币法案通过，也可能是政府为推行央行数字货币（如数字美元）做铺垫。 一旦CBDC推出，部分稳定币可能会被“边缘化”，但比特币不属于任何国家，不太受这类影响，反而更加凸显其“去中心化”的避险价值。 长远看，比特币可能更像“数字黄金”，在政策博弈中脱颖而出。 那么，只有好处没有坏处吗？也不是，虽然整体是利好，但也有些潜在担忧： 合规门槛提高：可能限制某些小型稳定币或交易所，导致比特币短期交易减少； 监管连锁效应：政府开始盯上稳定币，也可能逐步延伸到比特币本身的使用或交易上； 中心化稳定币过度依赖：比如USDT受限或冻结账户的风险，可能影响比特币的流通性。 但这些影响相对较小或可控，不改变整体向上的趋势。 四、大杀器，稳定币可能成为美债的救星 稳定币的推出，可能解决特朗普关于美债的燃眉之急。 为什么我会这么说？先看一些数据。 当前全球稳定币总规模约为2,300 亿美元，其中60%运行于以太坊链上，30%基于Tron(波场)。两大主导性稳定币分别是由Tether 发行的USDT（市占率63%）和由Circle 发行的USDC（市占率25%）。 刚才，我们说了，稳定币最初主要用于在数字资产生态中进行交易撮合、借贷和清算，特别是在中心化交易所平台上。 但近年来，稳定币的使用场景正在显著扩展，逐步向传统金融（即TradFi）所提供的功能靠拢。目前已出现越来越多的证据表明，稳定币被用于美元计价储蓄、支付及跨境美元对美元结算等用途。 这些“非CEX”用途在统计上被归为“其他未分类”交易，过去两年年化增长率达到50%，且这是在GENIUS 法案尚未落地前的表现。 一旦立法通过，该部分交易年增长率将以飞速上升。叠加交易所相关用途的稳步增长，稳定币的整体月交易量也预期将会有数倍的飞升，根据Steve Englander 的测算，届时稳定币交易规模将占到全球即期外汇市场交易量的10%（当前占比仅约1%） 在假设稳定币流通速度（velocity）不变的前提下，这意味着稳定币市场总供应量将从当前的 2,300 亿美元增长至 2 万亿美元。 目前，Tether（USDT 发行机构)和Circle（USDC 发行机构)分别以66%和88%的T-bill 持仓比例支持USDT 与USDC。 Tether 已表态，其T-bill 储备平均久期不超过90 天；Circle 则为12 天。 事实上，稳定币相关的配置行为已经具有实质性市场影响力。 以Tether 为例，其目前持有的美债T-bills 规模已达940 亿美元。若按国家来排名，Tether的T-bill持仓将位列全球第六大主权持仓体量。仅2024 年Tether新增配置就达330亿美元，若视作“海外买家”，其年度流入规模可排名第二。 Circle 这种更短久期的做法很可能成为行业新标准。发行方将趋向采用Circle（USDC 发行机构）所采用的储备配置模式。 若Circle 的88% T-bill 持仓（平均久期仅12 天的T-bills）比例成为行业普遍标准，若稳定币总量增至 2 万亿美元，则未来四年需额外配置约1.6 万亿美元T-bills（约相当于当前T-bill市场总规模（6.4 万亿美元）的四分之一），每年约4000 亿美元。 若短债在美债总供应中的占比维持不变，这一增量足以吸收特朗普第二任期内剩余全部T-bill净发行量。 随着稳定币使用场景的扩大和法案的落地（大概率会在这个夏天解决），这一美元/美债的新增需求来源将在中期内对冲目前来自关税政策等因素所引发的“美元霸权退潮”担忧。 目前还没进入主流叙事，不过很多人已经动起来了，我们需要提前看到这些边际上的变化。 -------------------------------------------------- 从我个人而言，之前比较排斥加密资产。跟大多数只在股市交易的投资者一样，我们对于这个“小众市场”总是充满排斥和畏惧。 但是随着各国开始布局数字货币，以及到现在开始推出稳定币的监管方案。我们不得不承认，未来加密货币的空间被逐渐打开了。它会从小众，逐渐变得大众。 回想过去30年，从硬币到纸币，从现金支付到线上支付，我们面临一场又一场的技术变革。 对于投资而言，怀抱接受的心态，不断的学习，才是每个交易者的精进之道。 今天没有开盘，就不写交易操作了...