社区

全球第二大稳定币USDC的发行商Circle将于明天正式上市，以28美元发行价，目标估值高达72亿美元，是加密货币领域首个重要的IPO。

然而，在华尔街追捧，散户热议的光环之下，Circle的商业模式暗藏了5大隐患，对于想上车的朋友我给大家提个醒：

首先先科普一下，稳定币是做什么的？它们怎么赚钱？

稳定币顾名思义它的价格比较稳定，不大容易受到波动。在币圈，比特币和以太坊等加密货币价格波动较大，投资者为了能够在不同加密货币之间进行转换，可以将资产兑换为稳定币，等待合适时机再进行其他投资，简而言之，稳定币是一种交易媒介。

那它怎么赚钱呢？用户存美元换USDC，Circle把这些钱主要投资于超安全的短期美国国债（约85%）和现金（约10-20%），赚取利息。2024年Circle光收利息就赚了16亿美元，并且这在美国是合规的。

然而风光背后，有5大隐患不可忽视：

①Circle的最大合作伙伴是Coinbase交易所，Coinbase平台上的USDC（占总量约23%），利息收益100%归Coinbase。其他平台的USDC，收益两家对半分。

2024年Coinbase单靠USDC就赚了9.08亿美元，直接导致Circle当年净利润暴跌42%至1.56亿美元。并且，Circle想找新合作伙伴分钱，必须Coinbase点头同意。这严重限制了Circle的盈利能力和发展空间。

②既然circle是赚利息，所以一旦美联储开始降息，收益就会大幅缩水，如果为了维持收益，Circle可能被迫去投资风险更高的资产，埋下隐患。

③稳定币市场竞争激烈。稳定币本身技术门槛不高，一些科技巨头比如谷歌、亚马逊、Paypal都已经推出了自己的稳定币，行业将陷入“内卷竞争”，挤压利润。

④股东套现引市场疑虑。本次IPO中，现有股东出售的股份占比高达60%，一般科技股IPO都不会这么高的，CEO将出售自己8%的股份，大规模套现究竟是什么原因呢？

⑤加密市场本身的高波动。币圈时不时爆出一些大雷和系统性风险，也会让circle市值腰斩，2022年FTX崩盘，2023年硅谷银行破产都曾导致USDC遭遇挤兑。

那么，Circle能买吗？我认为谨慎观望为好。

短期来看，28美元的发行价对应72亿美元的估值其实不低，上市初期还得看整个加密圈和比特币的行情，谨防因情绪高开最终低走的风险。

对于普通投资者，Circle上市初期波动风险极高，且其商业模式存在显著缺陷。除非你深刻理解其业务风险并相信其能成功转型为真正的支付科技公司，否则不建议在IPO初期追高买入。