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大家晚上好，我是刀哥。

有同学说最近因为做了会员，公众号没有好好更新了。这点跟各位说声sorry，确实是最近更新的内容少了一些，主要是精力的问题。

未来会做一些调整。未来如果当天没有深度的文章，我当天停止更新。只要更新，还是尽量要写的更全面一些。

也欢迎各位可以关注我的视频号，里面的内容也都很优质，而且视频号每天也都有保持更新：

比如这篇，其实是个潜在的小利好。

回顾正文。

今天不少同学都在说的DeepSeek R2即将发布的消息，最终确认是假消息，空欢喜一场。

这要点还写得挺全的：

1. DeepSeek表示，下一代模型R2使用了多达1.2万亿参数，采用了新颖的架构，并实现了显著的运行成本降低。

2. 我们的亚洲团队估计，R2还使用了**的Ascend **芯片，而不是用于训练的英伟达芯片。

3. DeepSeek表示，升级包括增强多语言覆盖、扩展强化学习、添加多模态功能和推理时间缩放。

4. R2还具有较高的成本效益，输入成本为每百万令牌0.07美元(相比之下，R1的成本为0.15-0.16美元)，输出成本为每百万令牌0.27美元(相比之下，R1的成本为2.19美元)。

而且这是摩根士丹利的两份研究报告。上图我节选一部分大家看看。看起来很美好，可惜这些都被证伪了。

会员内部我们会分享下这个报告。但是这个报告的来源是来自于韭菜公社，好神奇的“出口转内销”。

原文竟然来自于这里，韭菜公社的社区：

好了，大家洗洗睡吧。

但是该说不说，轰动全球的 DeepSeek-R1 模型发布已经过去了 3 个月，现在还没有新的动静，大家都着急了。在这期间，有太多比R1强的新模型涌现。

1）OpenAI o3 & o4-mini：推理能力全面升级

2）Gemini 2.5 Pro：编程领域新王者

3）Claude 3.7 Sonnet：安全与效率的平衡

4）Grok 3：马斯克的“思维链”革命

大模型排行榜的前几位已经看不到 DeepSeek 的身影。

R2也不知道何时能发布：

最新的一次更新是是5月29日。DeepSeek就开源了R1最新0528版本，这是R1自1月20日正式推出，时隔128天后，首次迎来的一次更新。

 DeepSeek称此次更新为“小版本升级”，至于大家期待的R2模型，官方并未给出时间表。

普遍的看法是R2模型可能要等到V4模型研发成功之后了。V3的上次升级是在今年的3月24日，V4目前尚未有推出时间表。 

但我个人的看法是，应该不会很远。大家耐心等待一下，DeepSeek团队还是很强的，毕竟基因在这里。

而且上面研报提到的一些确实是有可能会发生的，只是具体的数据可能会有变化。

这里面我还是要说，所有的港股投资者都要给梁文锋磕一个，过去这段时间港股上涨的催化剂就是DeepSeek带来的AI投资的机会，接下来港股继续腾空的可能大概率还得靠DeepSeek R2版本的发布。

其他：

1. 说下港股最近的行情。

其实春节至今，港股是有两拨行情带起来的。

1）DeepSeek带来的AI的机会，其中以中概互联、恒生科技涨幅最为凶猛；

2）最近的新消费，以泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金等标的带出来的机会；

同时，美元走弱以后，人民币阶段性升值带来的全球机构资金的做多，直接带动了港股最近流动性的宽松。

我在前几次内部直播的时候也反复说过，大家要珍惜这次港股的机会，尽量不要卖出你手中的恒科以及其他港股的机会。

大家应该还记得我一季度的经典名句：一巴掌呼醒你。

上图是恒生科技指数2022年至今的走势图，走势很好，趋势也很好。

熊了这么多年了，这次一定要硬气一些。

当然，港股有个逻辑是，当前其实是受益于美元贬值（人民币被动升值）带来的港股的流动性的机会。

上图可以看到，4月至今，人民币已经有3%-4%的升值了。这一波被动升值，直接抬升了：

1）人民币资产的价格；

2）港股市场的流动性。

美元指数：

上图为美元指数从年初至今的走势图。

美元走弱，人民币被动升值。

港币因为跟美元的联系汇率制度，也有一波调整。我顺带说下这个联系汇率制度：香港自1983年起实施联系汇率制度，将港元与美元挂钩，汇率固定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。

双向兑换保证：

强方兑换保证（7.75）：当港元需求激增、汇率升值至7.75时，金管局需买入美元、卖出港元以抑制升值压力；

弱方兑换保证（7.85）：当港元贬值至7.85时，金管局卖出美元、买入港元以支撑汇率。

2025年4月至5月，美元持续疲软（美元指数年内跌幅达7.8%），导致港元汇率多次触及7.75的强方兑换保证。

为维持汇率稳定，金管局采取以下大规模干预措施。

1）被动买入美元：2025年5月3日，单日购入60亿美元（465.39亿港元），创历史最高纪录；后续四天内三次干预，累计注资1166亿港元，银行体系总结余增至1613.84亿港元。

2）注入港元流动性：通过卖出港元增加市场供应，压低Hibor（香港银行同业拆借利率），防止港元过度升值。

好了，这里重点来了。金管局哪里来的港币去买这么多美元？

答案是通过“创造港元”直接支付。

当金管局买入美元时，会同步向市场释放新创造的港元。

这一过程本质上是货币发行行为： 金管局根据《外汇基金条例》赋予的权力，直接向承接美元沽盘的商业银行支付新生成的港元。 这些港元并非来自既有存款或税收，而是通过扩大货币基础（Monetary Base）新增的流动性。

所以港币的流动性就出来了，流动性的资金出来了，去购买什么？其实就是有一部分资金会被动的去购买港股。以及美元贬值的趋势出来以后，我个人的看法是，更多的资金都愿意在当前这个时间窗口来到港股博弈。

2. 那我们接下来说第2个话题，港股何时会有这一波行情的终结。

我的看法是，还是要看美元贬值多少。

美元终究能贬值多少，这个大家都难猜测。上面途中已经显示了美元只是的大概走势情况了。起码已经阶段性的新低了。

美元还会不会大幅贬值？

我们看看巴菲特的股东大会是怎么说的。5月份是巴菲特的股东大会。

“我们不会投资于会大幅贬值的货币。我们不想持有任何我们认为真的会大幅贬值的货币。”

“货币的价值在政府行为不负责任时，可能变得非常可怕。在美国可能会发生一些事情……让我们想持有大量其他货币。”

“我们不会真的投资一种即将‘崩盘’的货币，除非美国发生某些情况，让我们有意愿持有大量其他国家的货币。”

巴菲特的讲话我认为是一种威胁。当美元大幅贬值的时候，巴菲特们的资金就会离开美国去购买日元、欧元，甚至是人民币。如此对美股、美债来说都是不可承受的痛。

所以美元不太可能大幅贬值，我更多的看法是温和的贬值（但你也要考虑到人民币也在贬值）。

所以段时间我认为，美元贬值的差不多了。特别是大家在看看最近的一些港币的情况：

金管局出手向市场注入港币以后，港币最近快速贬值，马上到了另外一个上线了， 7.85了。如果持续到这个为止，接下来尽管就会做另外一个操作：卖出美元、买入港元以支撑汇率。

这就等于从市场收回一部分流动性。

所以段时间对于港股来说，流动性的收缩会带来一部分港股的承压。行情或许会在接下来的位置稍微有点不那么顺畅了。

3. 美债的投资机会，今晚我公开直播也提到了这个。现在国内能投的美债非常非常好，007360其实是非常优质的，但一直限购。

美债的大周期大家关注几个事情：1）基准利率不错，跟人民币有3%的利差；2）美元还是降息的周期，下半年大概率2-3次降息；3）汇率的问题。

目前不确定性问题就是汇率问题。最近人民币有小幅升值，包括最近可能还会有一些升值。但这其实是布局的机会。我们不能在汇率贬值到一定程度的时候去买美债，反而应该在升值的时候买美债。

本质上，最近人民币的升值也是因为关税的不确定性得到落地以后带来的被动上涨，当然美元在走弱也是事实。

但美元指数不可能大幅走弱，上面讲过了。

3. 两个家长通了电话，目前看消息不错。

氛围不错；邀请到我们这里访问；对方欢迎我们的留学生；日内瓦谈的很好，继续落地；稀土问题，按照对方家长的说法，是解决了。

最后一个大家可以去看懂王的社媒，懂王自己说的。

接下来就是未来的行情怎么走。我一直觉得做投资一定要做好仓位管理。接下来大概率还是会有一波相对不错的行情，但决定行情能走到什么位置，还是要回归到我们的内需、内循环的本质了。但是内循环的问题还是很多，我不认为我们有全面行情的机会。大家还是要耐心点，控制好仓位。

我个人的做法是，一旦如果有涨起来的机会，我会考虑降低一些仓位。

最后，感谢大家的点赞、在看、转发，您的点赞、在看、转发是刀哥更新的最大的动力。   

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