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“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。

6月3日，小米集团在北京举办了2025年投资者日活动。我简单和大家分享一下其中雷总和卢总的发言要点，回头再和大家谈谈个人主观感受。

首先，是雷总发言要点的速记内容：1. 小米智能手机重回中国区第一，背后的原因是什么：（1）小米高端化战略的彻底贯彻和执行；（2）中国区新零售非常重要。小米从过往的电商模式走了出来，新零售兼顾了效率和成本。2. 关于汽车业务的成功：（1）全力以赴，不留后路：创始人亲自带队，承诺投入650亿，汽车业务的成功会带动集团的胜利；（2）对行业的敬畏之心：小米深知汽车行业的复杂程度，守正才能出奇；（3）小米模式和小米方法论的成功：SU7首战告捷，相信YU7也可以。3. 玄戒O1芯片意味着什么：小米坚持长期主义，芯片可以赋能所有业务品类，是小米的护城河所在。4. 终极问题：小米的护城河是什么：（1）人车家全生态：汽车发布之后生态闭环，生态力量在凸显；（2）小米模式：从爆品、新零售、汽车和芯片，都是小米模式和方法论的胜利；（3）技术为本：过去5年投入了1000亿研发，未来5年还会进一步2000亿研发费用。

5. 小米过去五年的回顾：（1）做的好的是小米战略和目标，人车家全生态实现了闭环，而且把汽车、芯片和工厂从零到一；（2）未来会继续努力，成为全球新一代硬核科技的引领者。

6. 如何看待AI：小米非常重视AI，之前专注AI应用，去年决定进入大模型主战场。小米有人车家全生态，对大模型的场景落地有巨大价值。

7. 关于YU7车型：（1）YU7兼顾了家庭和日常使用需求，预计用户年龄会大一些；（2）小米的辅助驾驶进展良好，总预算超过35亿元，YU7全系标配激光雷达和Thor芯片，未来小米也会做汽车芯片；（3）小米坚决反对恶性内卷，从科技创新和高端化的角度跑赢；（4）汽车业务预计会在Q3-Q4在财务上打平，高毛利背后是小米汽车销量高、整体效率高：（5）YU7的定价要到发布会前1-2天才会确定，YU7标准版不会只比SU7标准版高2万。

除了雷总的演讲外，卢伟冰的发言也有很多值得分享的点：1. 2022年以前，小米的规模导向惯性很重；2023年提出了规模利润并重，开启高质量发展。具体而言：收入增长大于销量增长、利润大于收入、现金流增长大于利润增长。2. 过去5年小米梳理出了四条战略主线：技术硬核化、品牌高端化、市场全球化、规模生态化。业绩是结果，能力是原因，变革是抓手。3. 关于手机业务：（1）智能手机市场已经进入成熟期，但小米仍然有结构性机会，一方面是缩小安卓和苹果的体验和品牌差距，另一方面是小米在国际市场仍有巨大机会；（2）小米致力于进入2亿出货量俱乐部，未来中国区品牌格局还会变革，现在是淘汰赛；4. 关于高端化战略：（1）聚焦小米品牌，小米成功，其他产品都会受益；（2）手机和汽车高端机优先；（3）聚焦中国区市场；（4）沉淀普遍的高端方法论。5. 卢总也回应了近期关于家电行业的一些言论：（1）小米要做的不是普通家电，而是科技家电 - 类似于智能手机 vs 功能手机、新能源车 vs 燃油车；（2）家是小米人车家全生态战略的重要一环，这是小米区别于其他竞争对手的；（3）小米看到传统家电的智能化方向，是一个巨大趋势；（4）业界对于智能化存在误解，智能化不仅仅是功能，而是基于用户场景的全面重构。

ps：昨天小米集团的股价收盘涨幅为3.10%，延续了投资者日必涨的规律，咱就是说这种活动能不能天天开

2025年6月4日

粮厂研究员Will 于 北京