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作者：小熊

来源：IPO魔女

2025年5月30日，北京证券交易所发布公告称，五峰赤诚生物科技股份有限公司（以下简称“赤诚生物”）已主动撤回其在北交所的IPO申请。本次IPO计划募集资金2.1亿元，保荐机构原为国泰君安证券股份有限公司。

赤诚生物IPO终止的原因可能如下：首先，赤诚生物存在客户依赖风险。2022年第一大客户正邦科技因财务困境订单骤减，驰宏锌锗采购工业单宁酸订单减少，直接引发赤诚生物2022年营收下滑；其次，原材料价格对赤诚生物成本及利润影响较大。自产产品直接材料成本占赤诚生物主营业务成本60%以上。赤诚生物2024年上半年营收增长25.10%，但因原材料成本上涨，净利润仅增长14.59%；最后，赤诚生物存货账面价值占总资产比例高，导致存货及现金流压力大。

赤诚生物是一家专注于利用富含单宁的天然植物原料，研发、生产并销售水解单宁系列产品的高新技术企业。其主要产品包括单宁酸、没食子酸及相关衍生化合物，广泛应用于医药中间体、化工助剂、饲料、食品、冶金、电子化学品和纺织印染等多个行业。

公司股权结构方面，创始人陈赤清直接持有赤诚生物20.40%的股份，另通过担任得倍投资执行事务合伙人，间接持有得倍投资所持有的1.78%的股份，合计控制赤诚生物22.18%的股份。另一位创始人毛业富直接持有19.43%的股份，并通过倍农投资间接控制0.84%，合计控制20.27%。两人合计控制公司42.45%的股份，系赤诚生物的控股股东及实际控制人，陈赤清担任董事长、法定代表人。

在业务布局与股权结构清晰的背景下，赤诚生物近年营业收入表现呈现明显波动。赤诚生物2021-2023年的营业收入分别为3.6亿元、2.91亿元和3.12亿元；同期归母净利润分别为6190万元、5029.47万元和4876.07万元；扣除非经常性损益后的净利润则分别为5291.40万元、3940.06万元和4037.25万元。

整体来看，赤诚生物的收入与利润在2022年出现下滑，主要原因在于第一大客户正邦科技（“江西猪王”）陷入财务困境，导致订单大幅减少，2021年，该客户占赤诚生物销售额的16.96%。另一原因是，2022年重要客户驰宏锌锗曾因成本问题减少工业单宁酸采购，2023年虽有所恢复，但订单仍不稳定。

另一方面，赤诚生物主要原材料为五倍子和塔拉粉，招股说明书显示，2021-2023年自产产品直接材料成本占主营业务成本的比例分别为76.64%、68.52%和63.84%，原材料价格的波动将会给赤诚生物的产品成本及利润带来较大影响，可能对赤诚生物的盈利能力产生不利影响。2024年上半年收入同比增长25.10%，但由于主要原材料价格上涨，成本增加，同期净利润仅增长14.59%。资本市场往往对高原材料依赖度、高成本波动风险的企业持谨慎态度，这也是市场对赤诚生物后续盈利能力质疑的重要原因之一。

北交所也在第二轮问询函中关注期后业绩的问题，要求赤诚生物说明期后最新业绩预计情况、期后最新在手订单的同比及环比变动情况、主要产品及原材料市场价格变动情况等，结合降价对公司经营业绩的量化影响，分析市场竞争加剧、原材料价格上涨等背景下，主要产品收入增长的可持续性。

此外，赤诚生物存货账面价值占总资产比例高。报告期各期末，公司存货账面价值分别为9620.05万元、8717.75万元和1.05亿元，存货账面价值占总资产的比例分别为19.88%、14.77%和17.03%。过高的存货规模不仅意味着货品积压，还会占用大量流动资金，影响经营活动现金流。

在拓展业务方面，赤诚生物于2022年成立子公司湖北本草时代大健康产业有限公司，进军化妆品领域，推出多个美妆日化品牌。然而，该项业务仍处在起步阶段，线上销量有限。2022年至2023年，本草时代的营业收入分别仅为32.2万元和127.57万元，净利润分别为-41.95万元和-16.48万元；2024年1月-9月，其营业收入为267.45万元，净利润为25.28万元，公司也表示“本草时代业务处于起步阶段，因此大额订单较少”。

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