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大家晚上好，我是刀哥。

今天这个研报，不知道大家看了没。

我的妈呀，瑞银是真敢写啊。标题是：No sign of declining popularity。

翻译过来是：炮王无上限。

我节选其中一个标题放到这里哈，更多的资料我们内部会员消化下就可以了。

太刺激了。

2025年全世界最靓的仔就是泡泡玛特。

全球资本市场为其疯狂。这一波不知道多少人都有繁荣的市值增长。

1）泡泡有没有可能再增长，当然有，因为泡泡的商业模式我们之前就提过，他的核心是2点：一个是独家垄断设计师的IP的销售权，发行权；再一个是他的销售渠道都是非常顶级的存在，有很大的先发优势。最重要的是人们对他们产品的喜爱，是愿意溢价购买的，这是精神需求。

2）泡泡有没有可能大幅高估。当然有可能，当前就是巨大的高估，超过100倍市盈率，当然贵了：

更多的是市场情绪的共振，带来情绪的释放。

作为没有泡泡的投资人，对这种事情当然就是吃瓜群众。

涨我也很开心，毕竟咱也有点恒生消费；跌咱也没关系，回归正常估值了嘛。

而且，持续涨的话，当然更开心。其实泡泡不仅仅带动恒生消费的上涨，更重要的是带动港股的持续活跃，挺好的。

可以说，这一波港股的行情，腾讯控股、汇丰控股搭台子唱戏了，但是泡泡玛特是最活跃的。

其他：

1. 讲下A股的逻辑。

目前A股缺乏上涨的动能。

之前我发了一个AH溢价的图：

这个数据阶段性新低，如果这个数据回归到140以上，那么就意味着：

1）A股补涨；

2）港股补跌。

从现在调整来看，是2）多一些。

但是我觉得港股趋势还是没问题，很多个股后面机会都还有的。我们后面即使有仓位变动，也是慢慢动，不着急的动。

说回到A股，3400-3500有大量的套牢盘，这个位置，当前的这个成交额，明显开不起来，大概需要2个条件：

1）放量，大概要2万亿的成交额；

2）主力持续做多，可能需要一些大资金，比如GJD再次出动。

这次如果GJD再出动，我们会员内部也同样第一时间说下。

2. 据报道，腾讯(00700)正研究以150亿美元收购韩国游戏开发商Nexon，以增强其游戏业务。

报道引述消息人士指，腾讯已与Nexon已故创办人金正宙的家族取得联系，探讨收购的可能性。而金正宙家属已与顾问进行沟通，以评估各种选择。创立于1994年的Nexon，是韩国最早一批商业化运营网络游戏的企业之一，代表作包括《冒险岛》《泡泡堂》《地下城与勇士》等，近年来也推出了《潜水员戴夫》《卡赞》等市场表现优秀的单主机产品。

2011年，Nexon选择在东京交易所上市，市值一度突破200亿美元。截至2025年6月，公司市值约150亿美元，较2021年高点回落近三成，不过相对今年年初来说，已有逾10%的涨幅。

腾讯要大幅扩张了。好事情。

3. 美债继续购买，我个人觉得美债没问题。

4. 创新药有点疯。内部昨天专题直播提到了创新药以及白酒，这里就不说了。

大概就这些。

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