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险资“偏爱”银行股在2025年上半年具象化。

据中国保险行业协会举牌上市公司股票信息披露，从2025年1月至5月，短短五个月间，险资已至少8次举牌银行股。举牌事件中，平安系表现尤为突出，独占6次举牌，涉及邮储银行、招商银行、农业银行H股等多家银行。除此之外，新华保险、瑞众保险也积极布局，国有大行与优质股份行H股成为共同选择。

为何银行股在能够成为险资眼中的 “香饽饽”，这一现象背后蕴含着怎样的市场逻辑与行业趋势？

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集中火力，H股成主战场

观察此轮举牌潮，H股成为举牌主战场。

2025年1月8日平安系打响第一枪，平安人寿委托平安资管以5%持股举牌邮储银行H股，仅仅两天后，招商银行H股便成为平安系下一个目标，持股比例突破5%。

在今年上半年的8次举牌中，平安系占据6次。对招商银行H股的两次举牌仅间隔2个月，迅速将持股比例提升至10%，而邮储银行H股与农业银行H股也在5月被平安系分别增持至10%的关键节点。

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新华保险与瑞众保险的跟进则展现出行业共识。3月12日瑞众保险将目标锁定在中信银行H股，延续了险资对银行股H股标的的集体偏好；1月24日新华保险通过协议转让方式拿下杭州银行5.45%的股份，最新进展显示（依据6月9日《证券过户登记确认书》），新华保险于6月6日完成受让澳洲联邦银行所持杭州银行3.3亿股股份的过户登记，持股比例达5.09%，成为上半年唯一一例A股举牌。

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险资为何“瞄准”银行股？

银行股俨然成为险资眼中的“香饽饽”，这背后是一场关于收益、安全与战略的深度布局。

银行股对险资的吸引力，首先来自于其突出的高股息特性。当前，银行股（尤其是H股）普遍具备较高股息率，截至2025年6月12日收盘，险资“偏爱”的几家银行H股股息率变现，如招商银行4.07%、农业银行4.66%、邮储银行5.38%、中信银行5.14%，为保险资金提供了稳定的现金流来源。在持续的低利率环境下，这类“高息资产”成为险资对冲利差损风险的关键工具，高度契合其“长久期、求稳健”的收益需求。当市场为确定性收益焦虑时，银行股稳定的股息回报如同锚定器，牢牢吸引着追求资产负债匹配的险资。

除了高股息的诱惑，银行股的估值洼地效应同样不容忽视。H股银行普遍的大幅折价，提供了高于市场平均水平的安全边际。随着经济复苏预期增强，市场对银行板块估值修复抱有期待，资产质量改善与盈利韧性获得市场重估，6月0.74倍PB处于低历史区间，意味着可观的潜在上行空间。作为长期资金的代表，险资正通过提前布局捕捉潜在的盈利与估值双升机会，以时间换空间的策略在低估值标的上得以充分体现。

更深层次来看，险资对银行股的集中配置反映了其资产配置结构的再平衡需求。2025年1月，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，鼓励险资加大入市力度，为险资举牌提供了政策支持，权益资产在险资组合中的占比迎来提升窗口。与此同时，地产信托等传统非标资产的风险暴露，迫使险资寻找替代性优质资产。高分红蓝筹股凭借其流动性好、风险收益比合理的特点，自然成为非标资产的理想替代。这种配置转换不仅是对监管政策的响应，更是险资在 “资产荒” 背景下的主动选择。

值得关注的是，险资举牌银行股可能蕴含着战略协同的长远考量。银行与保险机构在客户基础、销售渠道、产品服务如信贷、理财、保险、养老金等方面存在着天然的、巨大的协同潜力。通过股权纽带紧密联结，双方有望突破目前较为初级的保险产品代销合作模式，向更纵深的领域拓展。

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市场对险资动向反应敏锐。

截至6月12日，在最近10日银行股价涨幅榜中，沪农商行以13.34%领涨，民生银行（10.75%），中信银行（9.46%）、青岛银行（9.37%）紧随其后。同时，被平安人寿举牌的招商银行，其A股最新价45.27元，10日涨幅3.64%，显著跑赢同业。这印证险资举牌正强化银行股的“价值锚”效应，引导资金流向低估值高股息板块。

展望未来，只要低利率环境和优质资产相对稀缺的格局没有根本性转变，银行股凭借其高股息、经营稳健的核心优势，对保险资金的吸引力就难以消退，举牌的活跃度有望延续。国有行和优质股份行预计仍是险资配置的核心目标。

同时，策略上也可能呈现更多元化的趋势。在标的选择上，除了传统的大行和股份行，与险资业务协同性更强、深耕特定区域的优质地方银行，如杭州银行（最新价16.6元，+1.10%）、成都银行（19.49元，+2.31%）等，可能成为险资探索的新方向。