社区

2025 年 2 月 28 日，周六福珠宝股份有限公司再次向港交所递交招股书，中金公司、中信建投国际担任联席保荐人。这已经是周六福第四次冲击资本市场，此前三次 A 股 IPO 尝试均折戟，2024 年首次港股递表也因招股书失效而告终。如今卷土重来，周六福能否如愿以偿？

周六福成立于 2004 年，在国内珠宝市场迅速崛起。据弗若斯特沙利文资料，2017-2024 年，其以中国门店数目计，连续八年位列中国珠宝市场前五大品牌。截至 2024 年 12 月 31 日，周六福线下销售网络门店总数达 4129 家，其中加盟店 4034 家，自营店 91 家，门店遍布中国 31 个省份、305 个地级市和地级行政区，海外也有 4 家加盟店（泰国 2 家、老挝 1 家、柬埔寨 1 家） ，以中国门店数目计，在中国珠宝品牌中排名第五。

从业务模式来看，周六福主要通过加盟模式、自营店及线上销售渠道获利。加盟模式是其主要收入来源，2022-2024 年，该模式收入占比分别为 52.9%、55.4%、50.5%。加盟模式收入包括向加盟店销售产品、收取加盟服务费、产品入网费及其他服务费等。其线上业务发展势头强劲，2022-2024 年，线上销售收入复合年增长率达 46.1%，2024 年线上销售收入占总收入的 40.0%，在全国性珠宝公司中，就该时段线上销售收入复合年增长率，周六福排名第二；就 2024 年线上销售收入占比，其排名第一。

财务数据显示，2022-2024 年，周六福营收分别为 31.02 亿元、51.50 亿元、57.18 亿元，复合年增长率为 35.8%；净利润分别为 5.75 亿元、6.60 亿元、7.06 亿元，复合年增长率为 10.8%。不过，其毛利率出现波动，2022-2024 年分别为 38.7%、26.2%、25.9%。2022-2023 年毛利率下降，主要是产品销售收入比例增加，特别是加盟模式下，而服务费收入占比下降，且服务费毛利率远高于产品销售。

周六福此次 IPO 拟募资 20-30 亿港元，资金将主要用于扩大和加强销售网络、加强品牌建设、提升产品供应及产品设计开发能力，以及用作运营资金及一般企业用途。

然而，周六福也面临诸多挑战。其门店网络以加盟店为主，对加盟商控制有限，加盟店表现直接影响公司收入和业绩。2024 年，受黄金价格飙升、消费者需求减少等因素影响，周六福关闭 674 家加盟店。此外，公司还可能面临知识产权侵权索赔或纠纷等风险。

历经多次冲击资本市场，周六福此次港股 IPO 之路备受关注。其庞大的销售网络和线上业务的快速发展是优势，但加盟店管理、毛利率波动、市场竞争等问题也亟待解决。此次招股能否助力周六福成功上市，在资本市场开启新征程，还需市场给出答案。