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曹操出行开启招股，李书福拿下第十家上市公司

李书福的商业版图再迈一步。

据悉，CaoCao Inc.（曹操出行有限公司，以下简称“曹操出行”）于2025年6月17日至6月20日招股，计划于2025年6月25日在香港联合交易所主板正式挂牌上市。

图源：微博

曹操出行本次计划全球发售4417.86万股股份，其中香港发售441.79万股股份，国际发售3976.07万股股份，每股发售价为41.94港元。按照每股发售价计算，曹操出行预计募资18.53亿港元，IPO估值约228.23亿港元。

在本次IPO发行中，曹操出行已引入6名基石投资者，梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创，累计认购约9.52亿港元。

值得一提的是，曹操出行于2024年4月首次提交上市申请，历经三次递表后，于4月获得中国证监会境外发行上市备案批复，并于2025年6月10日正式通过港交所聆讯。

随着曹操出行的发行上市，意味着其实际控制人李书福的资本版图将进一步扩大。

曹操出行将成为继吉利汽车、沃尔沃、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、力帆科技、路特斯、极氪后，吉利控股集团董事长李书福的第十家上市公司，进一步拼凑起李书福在出行领域的蓝图——

曹操出行作为吉利集团旗下唯一出行服务平台，填补了李书福从“造车”向“移动服务”延伸的生态缺口，与吉利汽车、极氪（新能源）、亿咖通（智能科技）等9家上市公司形成“研发-制造-出行-数据”全链条协同。

曹操出行的发展历史

讲到曹操出行，自然离不开曹操出行的发展历程。

2015年，当滴滴与快的合并后掌控中国网约车90%市场份额时，吉利集团在杭州悄然注册了“曹操专车”。

这个以历史枭雄命名的品牌，起初被业界视为“车企对抗互联网平台的无奈尝试”——毕竟传统汽车制造商入局出行服务，彼时全球尚无成功先例。

为了做出差异化，曹操专车选择以B2C模式为核心，“公车公营+认证司机”，车由曹操专车和吉利提供，司机公开招聘培训。与C2C模式相比，从理论上来说，这种模式能让曹操出行更好地控制服务质量，确保车辆和司机的标准化管理。

同时，曹操专车首批使用的吉利新能源车，成为了其“低碳出行”标签的起点，这也促使曹操专车在2016年网约车新政出台后，率先在20城取得了运营资质，避开了滴滴因合规问题遭遇的监管风暴。

2019年，曹操专车品牌升级为“曹操出行”，覆盖35城，日订单突破百万，但市场份额仍不足3%。

但是这段“蛰伏期”为曹操出行积累了关键能力：标准化服务流程、新能源车队管理经验，以及吉利供应链的深度协同。

因此，曹操出行才能在2025年将业务覆盖146个城市，2024年市场份额为5.4%，总交易价值170亿元，成为国内网约车行业第二大平台。

不过，曹操出行依旧面临着不少挑战——

弗若斯特沙利文的报告显示，按总交易价值（GTV）来计算，曹操出行2021-2023年稳居中国网约车行业前三，在2023年市场占有率为4.8%。

这一成绩看似不错，但与行业第一名滴滴相比，仍存在较大差距。

同时，除了滴滴作为行业龙头，以75.5%的市占率稳居C位，地位难以撼动以外，近年来，随着出行市场的不断发展，越来越多的企业涌入这一领域，市场竞争愈发激烈，曹操出行面临的挑战也越来越大。

这些竞争对手各有特色，曹操出行要想在激烈的市场竞争中脱颖而出，就需要不断创新和优化服务，提升自身的竞争力。

此外，曹操出行恐怕还面临着盈利压力。

数据显示，2021至2024年6月底，曹操出行的营收分别为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元和61.60亿元。

从营收数据来看，曹操出行的业务规模在不断扩大，市场拓展取得了一定的成效。然而，同期对应的净利润分别为-30.07亿元、-20.07亿元、-19.81亿元和-7.78亿元，曹操出行从成立至今已经亏损超过130亿元。

究其原因，运营成本高昂可能是导致亏损的重要因素之一。

在B2C模式下，曹操出行需要承担车辆的购置、维护、保险等费用，以及司机的工资、培训等成本。这些成本随着业务规模的扩大而不断增加，给公司的财务状况带来了较大的压力。

显然，虽然背靠吉利集团这棵大树，但是曹操出行还需要更多磨练更核心的竞争力和处理资金压力，才能在上市后良好发展。

毕竟，去年嘀嗒出行、如祺出行相继在港交所上市，但这两家公司的上市表现并不理想。

嘀嗒出行采用轻资产的C2C模式，专注顺风车与出租车领域；如祺出行则是重资产的B2C模式，背后依托广汽集团。

上市之后，两家公司股价持续下跌。这对于曹操出行而言或许是前车之鉴，需要努力避免。

就目前来看，曹操出行仍然依赖聚合平台。

2022至2024年，曹操出行来自高德、美团等聚合平台的订单占比从49.9%飙升至85.4%，三年增长71%，第三方佣金成本逐年攀升，盈利空间受挤压。

基于此，曹操出行选择了押注定制车和Robotaxi服务。

就定制车方面，曹操出行的定制车订单占比从2022年4.8%跃至2024年25.0%，GTV贡献达25.1%；3.4万辆定制车队通过换电技术，实现每公里成本0.47元，较行业低40%。

就自动驾驶平台及商用Robotaxi服务方面，曹操出行于2025年2月在苏州、杭州启动Robotaxi示范运营，采用吉利“千里浩瀚”自动驾驶方案；同时联合吉利研发L4级专属Robotaxi定制车，计划2026年底量产，目标削减50%人力成本。

借助这两方面的布局，曹操出行将打通“车辆定制-自动驾驶-运营平台”全链条，成为国内首个全域自研Robotaxi生态。

值得一提的是，曹操出行此次港交所募资将主要用于改进车服解决方案和改善服务质量、提升并推出定制车、提升技术及投资自动驾驶、扩大地理覆盖范围等。

可见，曹操出行已经在努力解决自身问题和直面挑战，不过，曹操出行或许需要在2026年前跨越“技术-规模-盈利”三重门，否则恐陷长期输血困局。

李书福的商业帝国

回顾李书福过去几十年的经历，可以说是商界传奇——

从19岁正式创业起，李书福开过照相馆、冰箱配件厂、冰箱厂，还卖过建材、踏板摩托车，数次体现了他的经商天赋。

1997年，李书福以“汽车=四个轮子+两张沙发+铁壳”颠覆性认知进军汽车业，奠定“汽车狂人”标签。

2001年，李书福带领吉利成为中国首家获资质的民营车企。

但是吉利仅在国内取得成功，对于李书福来说还远远不够。

2010年，吉利以18亿美元收购福特旗下沃尔沃，获得3家工厂、1万+专利及全球研发体系。

吉利收购沃尔沃

李书福用亏损资产换取新能源技术储备，反哺吉利汽车升级，这无疑成为了一场传奇般的收购案例。

此后，在李书福的主导下，吉利在全球范围内的汽车行业都进行了大规模的收购或投资。

比如控股英国路特斯（51%股份）、收购伦敦电动汽车（LEVC），入股阿斯顿·马丁（7.6%），收购雷诺韩国汽车（34.02%），构建了多品牌梯队。

吉利品牌矩阵 图源：吉利控股集团官网

此外，李书福的目光并未局限在汽车领域，不断地进行生态扩张。

比如孵化“曹操出行”，移动出行布局，打通新能源汽车从制造到运营的闭环。

还有2022年收购魅族，定位高端手机联动车机生态，协同低轨卫星网构建全球化布局优势。

如今已经手握10家上市公司的李书福，依旧在持续扩展商业边界，可以想见，在未来，李书福或许还会有更多的上市公司，让我们拭目以待。

作者 | 李新