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迈威尔FY26Q1财季对应实际时间2025年2/3/4月。

迈威尔FY26Q1财报：

• 营收18.95亿美元，同比增长63%，环比增长4%，连续4个季度环比增长；预计Q2营收20亿美元，同比增长57%；

• GAAP毛利率50.3%，同比增长4.8个百分点；NonGAAP毛利率59.8%，同比下滑2.6个百分点，环比下滑0.3个百分点，连续6个季度环比下滑；预计Q2 NonGAAP毛利率60%，同比下滑1.9个百分点；

• NonGAAP经营利润6.47亿美元，同比增长140%；NonGAAP经营利润率34.2%，同比增长10.9个百分点，环比增长0.5个百分点；预计Q2 NonGAAP经营利润7.05亿美元，同比增长113%，经营利润率35.3%；

• NonGAAP净利润5.4亿美元，同比增长161%；NonGAAP净利润率28.5%；预计Q2 NonGAAP净利润5.86亿美元，同比增长120%，净利润率29.3%；

• GAAP days in inventory 104天，环比持平；

• 本季度回购3.4亿美元，分红5180万美元；

• 本季度大陆营收占比37%，台湾17%，美国16%，新加坡9%，荷兰5%，日本2%，泰国2%，芬兰2%，马来西亚2%；

具体业务，Q1：

• 数据中心营收14.41亿美元，同比增长77%，营收占比76%，再创新高；

  主要靠两个custom silicon项目（亚马逊Tranium2 XPU+谷歌Axion CPU）放量带动，光学业务800G PAM4/400ZR DCI产品需求旺盛，AEC开始放量，交换芯片营收持续增长；已开始出货5nm 1.6T PAM4 DSP产品，同时3nm 1.6T产品需求非常强劲，但2025年主要还是800G主导，2026年会是1.6T主导；为北美CSP（亚马逊Tranium2）独家供应AI XPU进展顺利，同时开发下一代XPU产品（亚马逊Tranium3，可能非独家供应）已锁定3nm晶圆和先进封装产能，预计2026年投产，预计来自亚马逊XPU营收将在明年及以后持续增长；

  宣布与英伟达建立合作伙伴关系，将其NVLink Fusion技术添加到定制平台中，采用NVLink Fusion的迈威尔定制芯片为客户提供了加速定制scale-up解决方案的路径；目前数据中心AI营收已占主要部分，custom AI XPU大规模出货，未来AI营收甚至会占整个公司超50%；

  数据中心内部本地部署业务目前规模相当小，Q1有所下降，但趋势偏稳定；预计全年数据中心定制芯片业务与光学业务皆增长；

• 企业网络营收1.78亿美元，同比增长16%，营收占比9%；通讯营收1.38亿美元，同比增长93%，营收占比7%；企业网络市场和通讯市场继续复苏；

• 消费者营收0.63亿美元，同比增长50%，营收占比3%；

• 汽车/工业营收0.76亿美元，同比下滑2%，营收占比4%；汽车市场环比增长，工业市场环比下滑；迈威尔4月7日宣布向英飞凌出售汽车以太网技术业务，价值25亿美元，预计将于2025年内完成交易； 迈威尔的汽车以太网产品客户覆盖包括前十大汽车OEM中的8家，到2030年累计design wins订单规模约40亿美元，该业务在2025年可为迈威尔带来2.25-2.5亿美元收入，毛利率约60%；

后续展望：

• 预计Q2数据中心营收环比增长中个位数（15亿美元左右，约为Intel数据中心营收的42%、AMD数据中心营收的47%、博通AI营收的25%）；

• 预计Q2通讯业务和企业网络市场合计营收环比增长中个位数；

• 预计Q2汽车/工业营收环比持平；

• 预计Q2消费者营收环比增长50%；

• 预计全年业务将全面增长，AI强劲的同时，传统核心业务企业网络、运营商业务也会持续复苏；

• 这次没提2025全年AI营收超25亿美元的目标（之前也吐槽了管理层的意思感觉超目标很多，但为什么不上调数字？这次管理层直接建议华尔街不要纠结数据中心内部比例）；

AI Investor Day 2025：

• 2028年数据中心capex上调至1.022万亿美元，数据中心半导体TAM 4940亿美元，加速计算芯片TAM从1720亿美元上调至3490亿美元，其中HBM TAM 1280亿美元，AI芯片TAM 1630亿美元，AI配套芯片TAM 580亿美元，ASIC占AI芯片与AI配套芯片的25%；

• 对迈威尔自己而言，2028年数据中心TAM从750亿美元上调至940亿美元：

  数据中心AI芯片TAM从429亿美元上调至554亿美元（5年CAGR 53%），公司未来目标市场份额20%，其中AI配套芯片TAM 146亿美元（5年CAGR 90%），AI ASIC芯片TAM 408亿美元（5年CAGR 47%）；

  数据中心交换芯片TAM从120亿美元上调至132亿美元（5年CAGR 17%）；

  数据中心连接芯片TAM从139亿美元上调至190亿美元（5年CAGR 35%）；

  数据中心存储主控芯片TAM从59亿美元上调至65亿美元（5年CAGR 9%）；

• 预计定制业务pipeline订单life time收入750亿美元；

• 本次备受期待的AI Investor Day整体未超预期，大幅上调未来数据中心capex，又大幅上调AI芯片市场规模，但ASIC渗透率25%的指引却未上调，几乎就是在替英伟达、AMD的GPU阵营站台，而且搬出custom AI配套芯片的概念，弱化了市场对纯正custom AI ASIC芯片的期待。同时对连接芯片的大幅上调也利好同行业的ALAB、CRDO。

总的来说，迈威尔custom silicon故事继续兑现，连续3个季度放量，管理层对该业务未来增长保持乐观的同时，但又不敢给出具体业绩指引，对ASIC画饼也不像最大竞争对手博通那样激进。

在上次《财报》中，曾提到：

在经过custom silicon 2个季度放量后，NonGAAP净利润率有上探至30%的势头，结合此前预测，2025年NonGAAP净利润26亿美元左右，目前暴跌后市值对应24倍PE。

崔彤，公众号：Eric有话说迈威尔Q4财报一览：数据中心占比再创新高，光电产品、custom silicon各占一半

在经过custom silicon 3个季度放量后，NonGAAP净利润率确实上探到30%，结合公司对其他业务的指引，预计今年营收88亿美元左右，NonGAAP净利润26亿美元左右，目前市值对应大约23倍PE。

此前财报一览（时间由近及远）：

《迈威尔FY25Q4财报一览：数据中心占比再创新高，光电产品、custom silicon各占一半》

《迈威尔FY25Q3财报一览：传统业务环比增长，AI业务开始放量》

《迈威尔FY25Q2财报一览：传统业务终迎复苏，AI业务加速增长》

《迈威尔FY25Q1财报一览：AI业务高歌猛进，传统业务已经触底》

《迈威尔FY24Q4财报一览：又一次AI增长，其余暴跌》

《迈威尔FY24Q3财报一览：AI业务增长，传统业务暴雷》

《迈威尔FY24Q2财报一览：AI今年受益有限，存储明年上半年复苏》

《迈威尔FY24Q1财报会议纪要》