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上周美国参议院版本的大美丽法案草案修改了899条款，解读是外国持有的固收类金融资产尤其是美债应该不会被征税，尾部风险大大降低。然而到了6月21号，特朗普突然宣布，美国已经对伊朗的三个核设施发动了袭击。伊朗撂下狠话，说要让美国等着挨收拾，还扬言要打击美国在中东的所有利益。美国这次直接动手，中东本来就浓的火药味更浓了。这时候肯定有人问，要是伊朗把霍尔木兹海峡给封了，对市场有什么影响？全球差不多20%的石油（每天1800-1900万桶）都得从这里通过，真堵上了，油价可能会飙升到90-120美元。不过话说回来，伊朗以前虽然也说过要封锁霍尔木兹海峡，但从来没真正成功过，暂时来说市场没有太恐慌。我们无法判断伊朗封锁霍尔木兹海峡的概率有多高，但如果真的封锁，油价会飙升，美债收益率会走高，信用利差会走阔。

面对地缘政治风险升级，泰康开泰海外短期债券基金将继续采取防守为主的策略，穿越市场波动。我们维持相对较短的久期，部署信用资质稳健的标的，并参与打新，全年目标低波动稳健收益为主。往后看，参议院将在大美利法案草案的基础上进行修改和投票，然后两院会协调一个达成一致的版本并进行投票，连同中东局势，后续都需要我们继续保持关注。

在这里和大家回顾一下上周的宏观事件：

1、  美国5月零售数据环比走软，消费者变得谨慎。

2、  美联储6月议息会议按兵不动，符合市场预期。

3、  以伊冲突升级，市场转为避险情绪。

4、  日本央行暗示其缩减购买日本国债的步伐将放缓。

本周关注：美联储主席鲍威尔国会作证（6月24日），美国一季度GDP终值（6月26日），美国5月PCE物价指数（6月27日）。

十年期美国国债收益率走势（%）

数据来源：彭博，截至2025年6月20日

两年期美国国债收益率走势（%）

数据来源：彭博，截至2025年6月20日

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