社区

我在6月10号写过一篇利用期权对冲的文章，当时后台不少朋友私信我：理论都懂，关键是——怎么实战？怎么买？选哪张？怎么算盈亏？ 今天，我直接用 $小米集团-W(01810)$ 给大家拆开讲，手把手带你入门期权实操，特别适合最近小米波动大的时候，咱们既想吃肉，也得防风险。 一、你真的知道自己买的是什么吗？ 对于期权，简单理解就是：你花钱买个选择权，未来这个权利用不用，看行情，看自己，买方有权利，卖方有义务，剩下的就是策略组合。 但我一直的原则是： · 能不用就不用 · 必要的时候，用它来做对冲或者增强收益 比如我看好小米长期逻辑，坚定持仓，但短期市场波动大，有点不踏实，这时候期权就派上用场了。 二、我是怎么选期权的？ 期权一般有两个方向，看涨call、看跌put，以小米为例，从下面图1来看，大家可能会疑惑，为什么b全部平仓，而a还有103张合约未平仓？这就牵扯到一个概念——隐含波动率IV Rank。 IV Rank越高代表着买入时付出的成本越高，所以b才会比a早平仓。 再说另一个重要的点——成交量。虽然说这些Call和Put的价格低，但是它的成交量为0，这些Call和Put我们就不考虑了，因为买了之后，没有人接盘，还是会砸在手里，所以我们优先选择IV Rank合适，成交量大，流动性好的合约，如图2所示。 图1 图2 我们来看图2，这张图里显示的无论是IV Rank，还是流动性都比图1要好，这也是我接下来的策略主要选择的标的。 根据图3结合图4来看，小米现在的IV Rank是一个合理估值，买方和卖方这两个角色都可以选择，主要还是要确定自己接下来是看涨小米，还是看跌小米。 而我本人是小米坚定的价值长持者，就是大家常说的小米的死多头，所以我的期权策略主要是围绕着看涨来研究的，同时我也是会写看跌方向的策略，供大家对比选择。 图3 图4 三、实战策略怎么选？ 1. 看涨(两种策略) 买入看涨期权(55 Call) ①　股价(正股价)>55(行权价)，假设以阻力位60为最好情况，那么我们的盈利就会是: [60(正股价)-55(行权价)-2.2(权利金)]*1000(合约乘数)=2800 ②　股价(正股价)<55(行权价)，假设以支撑位51为最坏情况，那么期权就无法行权，亏损就为: 2.2(权利金)*1000(合约乘数)=2200 卖出看跌期权(57.5 Put) ①　如果到期时，股价(正股价)>57.5(行权价)，那么期权买方就会不行权，期权金就到手了，我们的盈利就会是: 1.43(权利金)*1000(合约乘数)=1430 ②　如果到期时，股价(正股价)<57.5(行权价)，假设以支撑位51被跌破为最坏情况，那么我们就要以每股57.5的价格从买方手中买走股票，我们的亏损就是: [57.5(行权价)-51(正股价)-1.43(权利金)]*1000(合约乘数)=5070 2. 看跌(两种策略) 买入看跌期权(57.5 Put) ①　如果股价(正股价)跌破Put的行权价57.5，假设支撑位51被跌破，那么我们就可以用57.5的价格卖出我们的股票，同时我们也要支付一个权利金，此时我们的盈利就会是: [57.5(行权价)-51(正股价)-1.65(权利金)]*1000(合约乘数)=4850 ②　如果正股的股价大涨，高于57.5的行权价，假设超过了阻力位60，那么这种情况下，期权就无法行权，我们的损失就会是权利金: 1.65(权利金)*1000(合约乘数)=1650 卖出看涨期权(55 Call) ①　如果到期日时，股价(正股价)≤Call的行权价55，假设支撑位51被跌破，那么这种情况下，期权就无法行权，我们就会收获2160的权利金: 2.16(权利金)*1000(合约乘数)=2160 ②　如果正股的股价大涨，高于55的行权价，假设已经超过了阻力位60，那么这种情况下，我们就要以市价买回对应数量的股票进行平仓(假设我们没有正股)，此时我们的损失就会是: [60(正股价)-55(行权价)-2.16(权利金)]*1000(合约乘数)=2840 我们如果面临这种情况，理论上损失是无限的，因为谁也不知道股价最高会涨到多少，如果手上没有正股，我并不建议选择这种策略。 总结 期权可以放大收益，也能放大风险，特别是卖方策略，一不小心血本无归。所以我一直强调： 没有正股，不建议盲目卖Call 不懂波动率，别乱买高溢价合约 真正用好期权，关键是结合行情、仓位、个人预期，动态调整。 如果有对期权实操感兴趣的朋友们，可以评论区告诉我，我可以出更多案例，讲透不同个股、不同行情下的对冲思路。 免责声明：文中内容仅供参考，不构成任何操作建议或提示，股市有风险、投资请谨慎! $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $阿里巴巴(BABA)$ $Circle Internet Corp.(CRCL)$