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一、公司基本面与行业地位

1）核心业务与财务表现

BOSS 直聘是中国领先的在线招聘平台，以移动端 “直聊 + 智能匹配” 模式为核心，覆盖白领、蓝领及学生用户。2024 年营收达 73.56 亿元，同比增长 23.6%；归母净利润 15.67 亿元，同比大增 42.6%；经调整净利润 27.11 亿元，同比增长 25.7%。财务数据显示，公司通过用户增长（MAU 达 5300 万，同比 + 25.3%）和付费企业客户数（610 万，同比 + 17.3%）双轮驱动，实现收入与利润的稳健增长。此外，营销费用占比降至 28% 的历史低位，经营现金流连续六个季度超 8 亿元，盈利能力与现金流健康度突出。

2）行业前景与竞争格局

在线招聘行业受益于中国庞大的劳动力市场（6 亿非农人口）及数字化转型趋势。BOSS 直聘在蓝领市场渗透率不足 10%，下沉市场及中小企业服务仍有广阔空间。AI 技术的深化应用（如智能匹配、简历解析）有望提升服务附加值，打开新的变现场景。相较于传统平台（如前程无忧、猎聘），BOSS 直聘凭借移动端优势和创新模式占据市场领先地位，但需警惕行业同质化竞争及政策监管风险（如数据安全、反垄断）。

3）港股上市背景

BOSS 直聘于 2022 年 12 月以介绍方式在港股完成双重主要上市（与美股纳斯达克并列上市），此次为二次集资（配售新股），而非传统 IPO。介绍上市不涉及新股发行或资金募集，而二次集资则需重新定价并引入投资者。需注意，介绍上市首日表现（2022 年收盘价 78.5 港元，微涨 0.83%）对此次集资参考意义有限，因二次集资的定价机制、市场情绪及投资者结构可能存在差异。

二、估值与市场情绪分析

1）估值水平

横向对比：截至 2025 年 5 月，BOSS 直聘港股 PE 为 37.43 倍，显著高于同业猎聘（06100.HK，PE 13.27 倍）尽管 BOSS 直聘在用户规模、收入增速及盈利能力上更具优势，但其估值溢价是否合理需结合行业增速与市场预期判断。

2）纵向对比：BOSS 直聘美股 ADS 当前市值约 80 亿美元（折合港元约 624 亿），港股市值约 641 亿港元，两地价差较小，套利空间有限。若此次二次集资定价较高（如 78 港元），可能面临估值压力。

市场情绪与认购热度

1）港股 IPO 整体环境：2025 年港股 IPO 市场呈现结构性回暖，破发率降至 29%（近五年最低），头部项目如蜜雪冰城、映恩生物首日涨幅显著但需注意，二次上市（如赤峰黄金、海天味业）表现分化，部分因估值过高或流动性不足破发。

2）BOSS 直聘认购情况：此次配售 3000 万股新股（公开发售 300 万股，国际发售 2700 万股），最高发售价 78 港元，较当前股价（约 70 港元）溢价约 11%。若公开发售获超额认购（如超购 15 倍以上），可能触发回拨机制，增加散户中签率；反之，若认购不足，可能导致首日抛压。参考历史案例，BOSS 直聘美股 IPO 曾获基石投资者高比例认购（如腾讯、红杉），但此次二次集资是否引入新基石投资者或绿鞋机制尚未明确，需进一步观察。

保荐人与承销团队

此次上市由高盛、摩根士丹利担任联席保荐人。根据历史数据，高盛保荐项目首日破发率约 37.2%，摩根士丹利约 38.7%，虽高于本地投行，但头部投行的承销能力及市场影响力可能提供一定支撑。此外，联席保荐人通常会通过绿鞋机制（超额配售权）稳定股价，若行使绿鞋，可在上市后 30 日内买入股票托底，降低破发风险。

三 总结：BOSS 直聘作为中国在线招聘行业龙头，基本面扎实、增长前景明确，但此次二次集资面临估值溢价、市场情绪波动及流动性套利等风险。因此，观点还是一手摸，能中中，不中拉倒。

以上只是个人观点，不代表投资建议，喜欢的看，不喜勿喷，谢谢！