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$首钢朗泽(02553)$

保荐人：国泰君安融资有限公司      

招股价格：14.50港元-18.88港元

集资额：2.92亿港元-3.81亿港元

总市值：55.12亿港元-71.77亿港元

H股市值：35.77亿港元-46.58亿港元

每手股数  200股 

入场费  3814.08港元

招股日期 2025年06月30日—2025年07月04日

暗盘时间：2025年07月08日

上市日期 2025年07月09日（星期三）

招股总数 2015.98万股H股

国际配售 1814.38万股H股，约占 90.00% 

公开发售 201.60万股H股，约占10.00%

计息天数：3天

稳价人 国泰君安

发行比例  5.30%

市盈率  -43.29

公司简介:

首钢朗泽是一家从事碳捕集、利用和封存行业（亦称为CCUS行业）的公司，主要专注于通过碳捕集和利用技术生产乙醇及微生物蛋白等低碳产品，并提供低碳综合性解决方案。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，公司是全球CCUS行业中首家利用经过验证的合成生物技术实现低碳产品生产商业化及规模化的公司。

截至最后实际可行日期，公司在中国成功投入运营四套规模化生产设施，生产的乙醇能够应用于车用燃料以及用作生产香水、运动时装、清洁剂、包装材料等产品生产的原料，加快实现绿色低碳。

公司的商业模式主要包括(i)产品销售（主要包括乙醇和微生物蛋白销售）和(ii)为工业客户提供低碳综合性解决方案。公司收入主要来自销售乙醇及微生物蛋白以及沼气和粗醇等副产品，同时公司也为寻求在其设施中实施公司专有的合成生物技术的工业客户提供低碳综合性解决方案。

截至2024年12月31日止3个年度：

首钢朗泽收入分别约为人民币3.90亿、5.93亿、5.64亿，2024年同比增长率为-4.88%；

毛利分别约为人民币0.54亿、0.18亿元、-0.93亿，2024年同比增长率为-627.02%；

研发分别约为人民币-0.30亿、-0.36亿、-0.42亿，2024年同比增长率为16.90%；

净利润分别约为人民币-0.24亿、-1.10亿、-2.46亿，2024年同比增长率为122.95%；

毛利率分别约为13.88%、2.99%、-16.56%；

研发费用率分别约为7.57%、6.07%、7.46%。

公司2023年收入大涨而2024年小幅下降，研发投入保持相对稳定。受上游工业尾气供应量及乙醇、微生物蛋白平均售价波动影响，毛利率大幅波动，2024年录得毛损，净亏损扩大一倍有余。

截至2024年底，公司经营活动现金流为0.19亿，账上现金1.11亿，短期借款2.7亿，长期借款6.77亿。

二、基石投资者

基石投资者无

共有12家承销商

保荐人历史业绩：

国泰君安融资有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购2.08倍。

中签率分析

关于一手中签率方面，如果孖展在15倍以下，按照3000人来参与预估一下，一手中签率96%。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金573万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数16.69港元计算，公开的上市所有开支总额约为5200万港元，募资额约3.36亿港元，占比约15.45%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

首钢朗泽自2016年起启动多轮融资，截至2025年6月通过港交所聆讯前，已完成5轮股权融资，累计引入战略投资者及产业资本，最新投后估值达人民币43亿元。具体融资节点如下：

- 2016年A轮：曹妃甸基金投资1.15亿元，投后估值5.65亿元，每股成本2.69元。

- 2018年B轮：上海德汇集团以1.5亿元入股，投后估值8.5亿元，每股成本3.33元。

- 2020年C轮：三井物产、上海德汇等机构合计投资3亿元，投后估值19.9亿元，每股成本6.61元。

- 2021年D轮：融资2.6亿元，投后估值25.6亿元。

- 2022年E轮：引入3亿元战略投资，投后估值跃升至43亿元，每股成本11.94元。

首钢朗泽是碳中和赛道的标的，技术领先性和行业前景明确，但其财务健康度及估值合理性需谨慎评估。本次港股IPO拟募资不超过3.81亿港元，按发行价上限18.88港元计算，市值约8.99亿港元（约8.15亿人民币），显著低于2022年E轮投后估值43亿元，存在估值倒挂风险。建议投资者根据自身风险偏好，在充分研究招股书及行业动态后，选择性参与其港股IPO。

这个票集资额：2.92亿港元-3.81亿港元，小票的规模，而且还是缩量发行，并且这个是个公共事业股，一般来说这种票以往的历史都是不涨不跌的，基本上就没什么好看的了。