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各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

收购这事发生在2025年6月16日，已经算“旧闻”了。

聊他肯定不只是为了给我们此前挖的一个坑（打脸）给填上，还有其他新的东西要跟大家分享。

#01

新买家

2025年6月16日，美国创新药企Sage Therapeutics发布公告，宣布与Supernus Pharmaceuticals达成最终协议，Supernus 将以每股 8.50 美元现金（总计约 5.61 亿美元）的要约收购 Sage，且在交易结束时支付，外加一项不可交易的或有价值权（CVR）。

CVR我们此前聊过，本质就是一种期权，只不过不可交易。

本次，Supernas给的CVR其价值总计可达每股 3.50 美元现金（总计约 2.34 亿美元），总对价为每股 12.00 美元现金（总计最多约 7.95 亿美元）

这相较于2025年1月10日Biogen提出的7.22美元/股确实有吸引力了不少，如果按照最高价格计算，溢价66%。

消息一出，Sage股价直接从6块蹦上9块...

预计，本次合并将在2025年Q3完成。

#02

风险

Biogen计划收购Sage Therapeutics

我们当时的文章中是这么说的：

“如果从宏观环境角度考虑，确实，2025年如此状况早卖早好。

我们大胆推测，这笔买卖恐怕能成。”

打脸来的太快，就像龙卷风...

不过没关系，我们需要提醒大家的是这次的12美元看似美好，实际有不小的风险需要注意。

根据公开的财务条款，要拿满这12块/股还有如下条件需要达成：

（1）如果在交易结束至 2027 年年底之间的任何日历年，可归属于 Supernus 的 ZURZUVAE 在美国的年净销售额达到 2.5 亿美元或以上，则每股支付 1.00 美元；

（2）如果在交易结束至 2028 年年底之间的任何日历年，可归属于 Supernus 的 ZURZUVAE 在美国的年净销售额达到 3 亿美元或以上，则每股支付 1.00 美元；

（3）如果在交易结束至 2030 年年底之间的任何日历年，可归属于 Supernus 的 ZURZUVAE 在美国的年净销售额达到 3.75 亿美元或以上，则每股支付 1.00 美元；

（4）如果 ZURZUVAE 在日本获得治疗重度抑郁症（MDD）的监管批准后，于 2026 年 6 月 30 日之前在日本向第三方客户实现首次商业销售，则每股支付 0.50 美元。

总之，所有的宝都压在了ZURZUVAE 身上。

ZURZUVAE 是Sage开发的、第一个被美国食品药品监督管理局（FDA）批准用于治疗产后抑郁症的口服药物。

2024Q2开始产生收入，2025Q1最新一季度收入约为1380万美元。

如果要年收入达到2.5亿美元，就意味着销售额差不多要翻5倍。

最关键的是啥呢，朋友们？

ZURZUVAE 的商业化合作方是Biogen....对，没错，就是被Sage拒绝收购的Biogen。

不仅如此，Sage为了收购这事还把Biogen给告了。

Biogen：收购被拒、裁员与“小红薯”

这么搞Biogen在推ZURZUVAE的时候得多膈应..

当然，Sage的故事也并未就此结束。

#03

裁光

2025年6月30日，FierceBio爆料：通过梳理WARN Notice （工人调整和再培训通知法通知）Sage准备裁掉所有338名员工。

是的，没错，在2025Q1财报中Sage表示自家现在有338名全职员工，其中98名研发，240名为销售和行政管理等。

是的，没错，全！部！裁！光！

从字里行间我们也能看出FierceBio的困惑，他们甚至还了解了下法律规定。

“According to the U.S. Department of Labor, the acquisition of a business alone does not trigger a notice under the WARN Act. ”

收购并不会自动触发WARN通知，也就是说这裁员就是企业主动为之。

不过在此前，Sage发布的Q&A里面也似乎有所暗示：

“在出现员工裁员或其他影响特定职位的决定时，将为离开组织的员工提供一套全面的资源，包括遣散费和医疗福利的延续。”

没想到，直接来了个一刀切...

这一切表明Supernus眼里只有Sage的资产....

干净、冷酷、彻底...

#04

最后

不知会不会有人担心Sage的高管们是否在裁员行列？

理论上是的，所有人都要被裁。

不过，高管们的待遇要好很多，他们一般都有专门的合约，也被称为“黄金降落伞（Golden Parachute）”。

一般在公司或业务线被收购导致高管被迫离职时触发，会给予高管们高额的补偿。

就算没有这“黄金降落伞”，高管们2024年的薪酬也是非常可观了。

这告诉我们一个道理：得当高管。

啥？怎么才能当上？

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END

所有内容均不作为投资建议，信息均来自公开资料，星球更新更快。

相关资料：注1：https://investor.sagerx.com/news-releases/news-release-details/supernus-pharmaceuticals-acquire-sage-therapeutics-strengthening注2：https://www.fiercepharma.com/pharma/sage-lays-entire-staff-338-following-its-takeover-supernus