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7月9日，是美国对等关税暂缓期的截止日期，下周三就将到来，但目前为止只有越南和英国与美国达成了经贸协议。到期后，若众多经济体仍未与美国达成协议，特朗普会将关税暂缓延期吗？从他最近的表态看，似乎不会。那么，7月9日，国际金融市场会发生怎样的动荡？从美国对等关税的战略目标分析来看，A股和港股，长期会受到怎样的影响？战略关注哪些方向？回避哪些领域？

今天的文章回答以下几个问题：

1、越南与美国的协议如何？

2、英国与美国的协议如何？

3、欧日韩印与美国的谈判进展如何？

4、7月9日关税暂缓会延期吗？金融市场会怎样？

5、A股和港股受到的影响和对策

一、越南与美国已经达成经贸协议，具体条款和影响如下：

1、关税条款：

1）美国对越南关税

基础关税20%，适用于直接出口至美国的越南制造商品

转运关税40%，适用于经越南转运的他国制造商品（主要针对东大）

2）越南对美国关税

对美国商品全面开放，实施零关税，利好美国汽车股、农产品、能源股

2、采购承诺：

越南承诺采购价值约80亿美元的美国商品，包括波音飞机、农产品、LNG天然气等

3、非关税条款

1）供应链审查，越南承诺配合美国严查东大商品借道越南转口的行为，允许美国海关人员突击检查生产线

2）市场开放，越南需取消对美国企业的投资壁垒，开放其政府采购市场

3）补贴和知识产权，削减被美方认定为“非法出口补贴”的国内政策，加强指数产权保护

点评：为何越南做出如此之大的让步？对东大的转口贸易影响几何？

2024年，越南对美贸易顺差高达1235亿美元，占其GDP的30%，过度依赖美国市场，使其处在谈判劣势地位，面对严苛的条件和高企的税率，他们只能接受严苛的条件。

2024年东大经越南的转口贸易保守估计144亿美元，实际规模可能达480亿-640亿元人民币。为什么有很大的统计差别呢？因为有些商品是简单加工后贴标越南制造，有些商品是中间产品出口到越南，需要进一步深加工组装，这在认定上有模糊的边界。但考虑到美越经贸协定不仅对转口贸易加征高关税，而且深度审查供应链，且越南将建立“东大商品转口检测系统”，可见这对东大转口贸易影响不会小，对低附加值商品的打击非常大。有风险的行业有：电子产品，比如集成电路、锂电池组件；家电、机械；纺织服装等。（仅供参考）投资方向上，尽量选择：内需方向、高技术壁垒方向。

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二、英国和美国的经贸协定如何？

美国和英国已经就经贸关税达成了框架协议，具体的要点如下：

1、英国的汽车出口到美国，关税由27.5%降至10%，但设定10万辆每年的限制

2、英国的钢铁出口到美国，关税从25%降到0

3、农产品：英国对美国牛肉开放13万吨免税配额

4、英国承诺采购100亿美元商品，包括波音飞机

5、英国维持2%数字服务税，但双方同意启动数字贸易专项谈判

6、影视行业暂免关税威胁

三、欧日韩印与美国的谈判进展如何？

1、欧美谈判进展：钢铝关税未谈妥，核心矛盾是美国要求欧盟限制东大的钢铁转口；绿色补贴分歧，欧盟指控美国《通胀削减法案》歧视欧洲新能源车企；数字税，美国要求废除数字服务税，欧盟立场是维持税收主权，当前的谈判进展是暂停征收至2026年；美国反对欧盟碳关税覆盖美国的出口。预计2025年内难以达成全面协议。

2、日美谈判进展：关键的成果：美国对日本汽车维持2.5%关税，比之前威胁的25%下降，但设定了150万辆的出口配额；日本半导体企业获得美国芯片法案25亿美元补贴，换取限制对东大的半导体设备出口；谈判分歧点：美国要求日本开放大米市场，日本反对。日企的动向：某日车企宣布在美追加80亿美元用于电池工厂的投资；两家日本半导体企业缩减在东大的产能，转到美国亚利桑那州。农业和药品专利保护期、日本对美全面开放汽车市场等或成为谈判堵点。

3、韩美的谈判进展：已经达成的条款：美国对韩钢铁零关税配额增至270万吨/年；韩国芯片企业在东大的工厂获得无限期延长设备进口许可；核心的分歧点：新能源车补贴，韩国希望平等对待现代与起亚；美国要求韩国采用美国药品定价标准；美国要求韩国企业限制对东大的半导体产业投资。

4、印美的谈判进展：已经达成的条款：美国豁免印度钢铝25%关税，配额50万吨；印度取消对美国苹果核桃75%的报复性关税；印度承诺不对亚马逊谷歌征收数字服务税，换取美国技术转移的支持；谈判僵局：美国要求印度削减对大米和小麦的补贴，印度反对；美国强制推行数据独占期，延后仿制药上市，印度以公共健康为由抵制；双方在俄乌立场上的分歧拖累谈判进程。

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四、7月9日关税暂缓到期，股市会大跌吗？

要回答这个问题，首先就应弄明白，特朗普推出“对等关税”的背后目的是什么？是真的要加征高额关税吗？如果是，那么股市将迎来剧烈动荡，大宗商品也将大跌，避险的黄金还得上涨。

但我的判断是，特朗普的“对等关税”只是谈判筹码，并非最终目标，他的目标是多种多样的，对外部，面对不同的经济体，他的目标不尽相同。刚刚我们分析了美国对越南、英国、欧盟、日本、韩国、印度等不同经济体的不同目标，但有一个结论是非常明确的，关税不是最终目标，而是手段。对内部，对等关税也可以达成一些他想要的目标，例如迎合美国“铁锈地带”蓝领工人和农业州的选民，巩固其选举的基本盘以及争取摇摆州选票；另外，保留10%的对等关税可适度增加财政收入。

既然关税是手段、不是目标，那么7月9日关税豁免到期，仅意味着美国与各方未就其它真正目标达成协议，那么最大的概率是：继续延期，继续谈判。但是，特朗普最近对外放话：不考虑延长关税宽限期。从他过往的言论风格看，这种放话很可能是一种施压谈判进程的手段，他大概率最终会给自己找个台阶，继续延期。理由是：

1、过高的关税，对美国通胀的实际影响很大；

2、过高的关税，对美国金融市场的负面影响很大；

3、过高的关税，特朗普面对国内的反对声音很大；

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有了以上的分析和判断，7月9日对等关税豁免期到了之后，我们的投资决策是：

1、如果延期，则股市向好；

2、如果未延期，则股市调整，但调整力度比4月初小很多；

3、如果未延期，股市调整即是补仓的绝佳时机；

4、如果未延期，黄金不一定上涨，参考4月初，黄金先跌后涨；

5、如果未延期，美元大概率下跌；

6、如果未延期，美债大概率先涨后跌；

（以上信息，仅供学习，不作投资建议，我的判断，也会出错，请勿完全依赖，投资有风险，入市需谨慎）

一对一咨询客户的反馈

五、A股和港股受到的影响和对策

今天A股和港股午盘之后有一波快速的拉升，原因是东大与西大经贸谈判传来一些利好的信息，主要是美国取消相关对东大经贸限制措施：EDA软件、乙烷、航空发动机等。这表明，东大的稀土手段是有效的。这也给接下来双方更多的良性互动带来积极的预期。

但我们一定要对东大与西大长期的战略博弈抱有清醒的认识，从美国与其他经济体谈判经贸关税的条款可以看出，美方在多个关键领域针对东大，要求其他经济体配合他的遏制战略，他们想攻击的方向有关键设备供应限制、中低端贸易转口限制等。

所以，对等关税这件事，我们综合的判断是：它不仅是东大与西大之间的事情，它更是西大胁迫他国围攻东大的持久战。虽然短期我们可能期待到东大与西大达成某些框架协议，短期对市场有提振的效果，但是长期看，我们还是要抛弃幻想，迎难而上，主动出击，全面拥抱和争取更多其他贸易伙伴、扩大内部需求、加快自主可控、加速去美元化。

战略关注：

1、自主可控（半导体设备与材料）、工业软件

2、资源安全（稀土）

3、东南亚产业链重构（深度本地化投资的企业）

4、国家安全（军工）

5、国产替代（大飞机、数控机床、高端医疗器械）

风险领域：

1、低附加值电子产业链

2、低附加值轻工（纺织服装、家具、玩具）

（以上方向均是长期逻辑，不是短线炒作，请知悉）如何把握未来几年的战略投资布局？欢迎一对一咨询。

最近，恒生科技指数始终不涨，大家很焦急，部分投资者很恐慌，接下来怎么做？

恒生科技指数从近期的高点5500点跌至当前5216点，跌幅5%，这样的跌幅并不大，这在投资中非常常见，但是为什么很多人焦虑呢？因为仓位过重。虽然我一直跟大家介绍估值定投法，但是很多人也许没完全掌握，我真心希望大家把《估值定投法-学习资料》《恒生科技定投方案》领过去，好好学习一下，重新梳理一下自己的投资体系。

图：估值定投法与一次性买入的区别（历史盈亏不代表未来）

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