$中国飞鹤(06186)$ 飞鹤上周末发了业绩预告，网友们的讨论也是角度繁多，五花八门，下面说说我的看法：
 
根据中国飞鹤（6186.HK）的中期业绩预告，预计上半年录得收益约91亿元至93亿元，净利润约10亿元至12亿元。同时，飞鹤宣布拟动用不少于10亿元用于回购股份，并维持稳定分红政策，预期2025年分派股息总额不少于20亿元。
 
飞鹤目前仍是中国婴幼儿奶粉第一品牌，从这一点来看，飞鹤的长期价值依然存在。在中国整体消费市场承压的的大环境下，飞鹤的股价在过去两年时间里从4港元出头涨到现在的5.7港元，涨幅接近40%，说明行业龙头在经济低迷期仍然具备一定的投资价值。
 
其实飞鹤这份中期业绩里有两个经营方面的重点值得投资者关注，一是从今年第二季度开始的12亿生育补贴计划，这肯定会对短期的业绩有些影响，但却是加强公司品牌长期发展的一步妙招，婴幼儿奶粉的品牌形象是重中之重，生育补贴计划可以抓住一大批用户心智，在未来数年内赢得一批用户的品牌认可。
 
二是调整库存。这属于一次性调整，近两年中国婴幼儿奶粉这个细分行业最明显的趋势是高端产品份额逆势扩张，我个人认为在当前的经济环境下拥有新生儿的家庭，其经济实力都在一定程度之上，所以对婴儿奶粉的需求也逐渐转向更高端的产品。
 
根据21世纪的报道，今年前四个月中国婴配奶粉市场中，超高端+市场占比达到33.2%，超高端市场31.2%，高端市场24.2%，中高端市场8.6%，中低端市场2.7%。而飞鹤的超高端产品星飞帆卓睿销售额2024年同比大幅增长60%以上，达67亿元。很明显，只有超高端产品才是飞鹤转型的关键。
 
清出老产品，替换更符合市场需求的超高端产品，调整之后公司在下半年可以轻装上阵，针对当前的市场环境做出更灵活的应对策略，同时，产品迭代，质量和价格双双提升，可以为加快转型提供动力。
 
就公司本身质地而言，飞鹤目前账上仍有190亿元人民币现金，所以未来几年无论是维持高分红政策还是股份回购政策应该都没有问题。按照今年分红20元人民币来计算，飞鹤目前总股本是90.67亿，平均每股将分得0.22元，飞鹤目前股价4.6港元，也就是4.2元人民币，所以今年的分红率以目前股价计算是5%。
 
我个人对这份业绩预告的看法是不要被短期因素给吓到，飞鹤仍然是婴幼儿奶粉第一品牌，国内CR3的份额目前只有48%，远低于其他主要人口国家，说明这个细分市场仍有潜力。飞鹤账上现金充足，分红稳定，可以作为公司长期价值的锚点，所以长期的价值还是值得投资者关注的。