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投资银行Evercore ISI的分析师Kirk Materne在一份最新报告中表示，部分软件巨头，特别是作为 $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$ 持仓的微软 $微软(MSFT)$ 和甲骨文 $甲骨文(ORCL)$ ，有望从一项潜在的新税法中显著受益。该报告聚焦于“大而美法案（One Big Beautiful Bill）”的提案。分析师认为：“得益于研发（R&D）和资本支出（capex）税收处理方式的有利变化，该法案能为盈利的软件公司带来一波隐形的自由现金流提振。我们的分析显示，受益最大的将是那些研发强度高、资本支出大且目前正支付可观现金税的公司。”

法案核心：加速研发与资本支出的费用化

该法案的关键内容包括：

恢复国内研发费用的即时冲销： 允许企业在支出当年将100%的研发成本从应税收入中一次性扣除，而非分多年摊销。Evercore指出，这将为企业带来相当于2025年研发费用80%的额外现金税节省。

恢复100%的加速折旧： 对于在2025年至2029年间投入使用的合格资本支出（如服务器、数据中心设备），允许企业在第一年就进行100%的折旧抵税。

分析师强调，这些是税收会计层面的变化，而非财务会计，其本质是将未来的税收优惠提前，从而在短期内大幅降低企业需要支付的现金税，直接增加其自由现金流。

微软与甲骨文受益巨大，投行上调目标价

Evercore对该法案带来的影响进行了量化预估：

微软： 自由现金流预计将增加 110亿美元（合每股1.50美元）。这主要得益于其庞大的投入，Evercore预计微软2025年的资本支出高达697亿美元。

甲骨文： 自由现金流预计将增加 33亿美元（合每股1.12美元）。其2025年的资本支出预计为236亿美元。

报告指出，两家公司的高额资本支出主要与人工智能（AI）和数据中心的建设有关。基于这一积极预期，Evercore重申了对两家公司的“跑赢大盘”（Outperform）评级，并上调了目标股价：微软的目标价从500美元上调至515美元；甲骨文的目标价从180美元大幅上调至215美元。

此外，Evercore预计，随着各行各业的公司都享受到这一税收优惠，它们将有更多资金投入到技术和人工智能领域，从而为整个科技行业创造更广泛的需求。