社区

个人投资要处理两个问题，一是投资的边界问题，二是投资与生活、人生的关系。

关于投资的边界问题，在之前的思考中，提到过，不过，是从机构投资者的角度去考虑的。个人投资与机构投资者的投资是有差异的，这个大家是清楚的。

所谓投资的边界，就是只做自己最熟悉的领域，下面解释为什么要树立这一个原则。

买入一个资产只是投资的起步，决策占比不到整个决策体系的三分之一，真正占有核心地位的是后续的仓位调整与离场。会买的是徒弟，会卖的是师父。

影响一个资产价格的因素几十个，这些因素不可能在同一个时间段内都发生剧烈的重大变化，所以不同的时期由不同的因素来主导价格，这就要求我们对几十个因素都有深刻的理解。

比如做铜期货，在2020年3月时，判断美元的流动性危机能不能缓解，会不会演化为大萧条，2025年4月，特朗普加征关税到底是手段还是目的，到底会不会引发全球收缩，2011年7月市场传言的铜巨头逼仓，到底能不能改变大的趋势，2012年8月的QE的预期能不能改变铜的供求格局，2014年3月19日前后的多空博弈，在当时的基本面下，哪方更有胜算，2015年4月的政策扭转能够在多大程度上改变铜的供需格局，2016年的棚改能起到多大的影响，2018年的资管新规能够紧缩总体信用的程度，2022年中国地产回落与新能源车对铜需求的综合影响如何估计，2025年美联储降息预期对铜价的影响机制，2025年特朗普对铜价加征50%关税的持续性以及对美国铜产量的影响程度估计。

上述提到的，只是影响铜价格的一部分因素。

仅是大致搞清楚上述的因素，就需要数年的经济金融知识的积累。宏观经济是一个系统，相应地，铜价就是一个系统。铜价研究看似是一个行业研究，其实质是一个全球宏观研究，需要的经济金融知识要略高于对美国财政部长与美联储主席的要求，如果目标是在铜期货交易上实现三十年维度的相对稳定的盈利。

因此，我们也看到，美国财政部长中一些是从金融机构出来的，保尔森、贝森特，盖特纳干了6年的纽约联储主席，大家都知道纽约联储的交易功能，有点类似于中国的外管局，

做一个铜的研究员，与，做铜期货交易并且长期能够盈利，是不同的两个概念。我们之前提过，做研究，只用在一个细类领域做扎实，也是全球顶级的研究员，比如只研究铜矿的供应，但是做铜期货交易不是这样的，需要精通所有影响铜价的主要经济因素。

铜如此，大部分工业品都是如此。

在投资过程上，仓位建立后，就得（1）跟踪每天发生了什么，（2）每天发生的事情对铜价有何影响，（3）评估要不要调整头寸。就这么三个活，需要的知识量就得数年的积累，更重要的是持续学习，终生学习。

从2009年11月19日开始实习接触期货，在交易上，只碰过豆油、豆粕、棕榈油、螺纹钢、铜这几个品种，尽管焦煤、焦炭和铁矿石跟螺纹钢价格相关性比较高，也不敢碰，其他品种更是不敢碰。主要是因为，根本不清楚未来发生的诸多事件，公布的诸多数据，对其他的品种到底有何影响，影响机制如此，影响程度如何，影响持续性如何；没法评估，就没有办法调仓。不评估，就做交易，变成赌博了。

个人投资与个人生活是密切相关的，根据我们多年的观察，能够实现一夜暴富的投资者很多，但是持续暴富的投资者凤毛麟角，期货圈子，即便是做上亿规模的几个顶级大佬，也没有实现持续暴富，一些大佬，听说也还是吐了不少回去。

打江山容易，守江山难。人生最难是永远不犯大的错误。

基于历史，我们对投资的理解是，多数资金还是追求稳稳的幸福，毕竟，人生幸福与否，不是非要家缠万贯，而是要调整预期一直略略低于自己现实所拥有的。有一份稳定现金流的投资组合是很重要的。

磊哥从2013年摸索大类资产投资至今，就是想通过债券、股票、商品的多资产投资，实现不管在任何周期里都能获得一份收益的目标。股票牛市做股票，债券牛市做债券，商品牛市做商品，股债商都不行，就放回购。覆盖的品种主要是沪深300ETF，60万亿的规模，利率债，100多万亿的规模，铜，全球产量2000多万吨，大豆，全球产量4亿多吨，所以，万亿级别的资金也是能够轻松容纳的，有生之年不用考虑策略容量限制的问题。

换句话说，过去十多年，整的东西就是守江山的模式，即，在券商自营的7年里，就琢磨这么一件事。

人性如此，大家都是追求幸福的，而贫贱夫妻百事哀，因此，幸福需要一定的物质基础，这就要求我们的个人投资的终极目标是相对稳定的盈利，而不是总坐过山车。相对稳定的盈利，就需要一套相对稳定且不断迭代进步的投资决策系统。

由此，个人投资看似简单，实则难度是高于机构投资的。

2025年7月10日