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个人投资最大的困境是面临的选择太多，最大的优势也是面临的选择最多。机构投资者，一个职业的投资经理大多数只能买一类或者两类资产，能够涉猎的资产范围十分有限。

在卖方的六年里，接触过很多客户，大家讨论起为什么没有赚钱，最主要的原因是搞了一个头寸，结果亏损非常大，甚至把过去几年赚的钱都亏回   去了。

一直买理财、买债基、买货币，那长期来看，总是要赚一点的。而一直做个股、做期货的个人投资者，长期来看，则盈利的人就少了很多了。为什么呢？

核心就在于波动问题，个股的波动率高，期货自带杠杆， 波动率更高。为什么波动率高，投资就难做了呢。

这与人性有关，大多数人，因为波动问题，都是在不该买的时候买入，在不该卖出的时候卖出，俗称，高买低卖。比如碳酸锂60万一吨时，觉得能涨到100万一吨，而跌到6万一吨时，觉得能跌到5万一吨。60万时卖出时犹豫，而6万卖出时特别坚决。

人性是什么呢？（1）给予历史趋势过高的权重，（2）对未来的思考不多，（3）高估自己的能力，（4）低估对手的能力。

而反过来，就是赚钱的模式，但是格林斯潘说了，3000年了，人性并没有发生实质性的改变，这就意味着不管怎么努力，在群体意义上，多数人在个股与期货上的投资是很难盈利的。没有人能够改变这一哲学约束，除非他能够改变人性。

我们看到的做个股与期货赚钱的投资者，终生赚钱的投资者其实是一种自然选择的结果，就像筛子一样，一遍一遍的筛选，最后剩下的就是投资大佬了。美国有全球最大体量的资本市场，能有全球影响力的个人投资者也就那么就几个人——我们把赚取盈利，而不是以收取管理费为目的的投资者都称为广义的投资者。

由此，除非认为自己在人性上是少数人，否则，只要选择不做个股与期货的投资，那就在长期的投资业绩上战胜了多数人。

这种认知就是理性定义的一种，即从历史中吸取教训与经验，认真地评估自己的能力，做出最有利于自己利益的选择，把投资当成消费的除外。

简言之，选择不做什么，最能够体现出一个人的认知能力。

如何评估自己的性格特质呢？就是巴菲特说的——别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

给出几个案例，在2015年6月，自己特别乐观，在2017年12月，自己特别乐观，在2021年2月自己特别乐观，在2013年6月特别恐惧，在2016年2月特别恐惧，在2024年1月特别悲观，回顾过去，自己总是跟随着市场的情绪，这就说明自己至少在短期内不适合做投资。

一是，短期内尚难以通过自己理性的分析，克服市场普遍的情绪；二是，短期内尚缺乏特立独行的思考能力，而这对于投资是最重要的能力。

最具有考验的是2024年1月至9月，所有在这几个月加仓，尤其是重仓、满仓权益资产的投资者，都是适合做投资的。

一是，未来没来，把握未来当然有风险，投资的一个核心特质就是承担风险的勇气；二是，持续性的调整会在心理上击溃很多人，不能被击溃，就证明自己拥有强大的抗压能力；三是在众多大佬都比较悲观的情景下，自己能够保有独立思考的能力，这是一种极为稀缺的性格特质。

当然，人的性格特质是动态的。在不具有上述的性格特质之前，就拿点小钱练手，直到自己的性格特质与多数人不同，开始盈利了，再加大仓位。

更为重要的是，在投资这个领域，除了自己，谁也不要信，在把握未来方面，众生平等，千万不要相信某一个大佬的预测，因为做投资，就像我们之前思考的，投资是一个系统化的工程，需要动态调整，而大佬的讲座都是一锤子买卖。

大家回忆一下，过去那么多年，自己投资亏损，或者别人赚了大钱而自己只赚了小钱，多数是听信了一些大佬的预测。比如2024年买股票赚的比买债赚的多得多，但是很多大佬信誓旦旦鼓励大家买债，虽然没错，但是权益资产几年一次的赚大钱机会没有把握住。

最后，认识自己，做出适合自己的选择，然后相信自己，不是相信他人，在投资的领域，从来没有大佬，只有赢家与输家。不盲信，不崇拜，是投资的第一步。

2025年7月13日