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在特朗普政府友好政策和大资金配置的推动下，全球最大的加密货币比特币周一首次突破12.3万美元大关。贝莱德旗下比特币现货ETF正朝着1000亿美元的规模迈进。

随着稳定币立法即将通过，美国众议院共和党人宣布“加密货币周”到来。作为放松监管的最新举措，美国官员周一发布了关于银行如何提供与数字资产类别相关的托管服务的新指南。

比特币空头遭遇挤压，导致数十亿美元的看跌押注化为乌有，这在一定程度上助推比特币过去一周反弹约15%。

这与前段时间的情况形成鲜明对比。数月以来，比特币一直维持在狭窄的波动区间内，因为投资者们正应对贸易紧张局势，而且一些曾经的大买家也纷纷抛售。但比特币的倡导者们却坚持持有，与此同时，加密货币交易所交易基金(ETF)再次蓬勃发展，以 Strategy为首的金融公司已承诺购买数十亿美元的比特币。

EMJ Capital 总裁兼创始人Eric Jackson表示：“我们没想到这种上涨势头会如此迅猛。很多与我交流的精明投资者认为，到今年年底，比特币价格可能会迅速飙升至15万美元，甚至25万美元。”

ETF和机构仍在大量购入，而一批长期持有者和矿工却根本不愿出售手中的比特币。

Hunting Hill Global Capital 创始人兼首席投资官Adam Guren表示：“我们看到交易所的资金流出量创历史新低，订单量也紧张。根本就没有卖家来消化需求。比特币突破12万美元，与其说是‘冲刺’，不如说是‘挤压’。”

随着空头买入加密货币以平仓，大规模平仓潮加速了加密货币的上涨——过去24小时内清算金额约为5.74亿美元。

根据 Coinglass汇编的数据，7月9日，当比特币首次突破此前的历史最高价时，超过10亿美元的空头头寸被清算，这是今年单日最大规模的清算事件之一。

上周，美国上市的比特币ETF吸引了超过27亿美元的资金流入，创下自2024年1月推出以来第五大单周资金流入规模。贝莱德旗下的iShares比特币信托(IBIT)目前的市值已超过850亿美元。Bloomberg Intelligence预计，这只贝莱德ETF的资产规模很快可能会达到1000亿美元。

与此同时，根据Coinglass汇编的数据，比特币期货的未平仓合约达到了创纪录的863亿美元。CoinGecko汇编的数据显示，所有代币的总市值目前正逼近4万亿美元的大关。

在投资者纷纷涌入ETF的同时，新一波的财务公司也成为本轮牛市的新参与者。

从软银集团旗下的Twenty One Capital和孙宇晨旗下的波场币Inc.，到加密货币企业家Anthony Pompliano旗下的ProCap Financial Inc.，众多公司正通过股权和可转换债券购买加密货币。与此同时，Strategy仍然是主要的企业持有者，其账面上持有超过60万枚比特币，价值高达730亿美元。

然而，市场格局远非坚不可摧。此次反弹得益于华尔街整体上更为乐观的风险偏好情绪，股市接近历史高位，人工智能股票也大幅上涨。贸易紧张局势的升级可能会打破这种势头，摩根大通的杰米·戴蒙等知名人士警告称，华尔街低估了美国总统唐纳德·特朗普可能重新推行保护主义政策的可能性。

对于持有看空观点的投资者可以考虑熊市看涨价差。

什么是熊市看涨价差策略？

熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。

具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。

做空MSTR具体案例

以做空MSTR为例， $Strategy(MSTR)$ 现价为440美元，假设投资者预期9月19日会下跌到300左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空MSTR。

第一步：卖出9月19日到期，行权价为300的看涨期权，获得15560美元权利金。

第二步：买入相同到期日，行权价为480的看涨期权，花费3339美元权利金，熊市价差建立完成。

权利金与初始净收入

• 收入：卖出看涨期权获得 15,560 美元

• 支出：买入看涨期权花费 3,339 美元

• 净收入为 15,560 - 3,339 = 12,221 美元，这部分权利金在到期时若股价低于 300 美元将成为最终盈利。

到期后的盈亏情况

1. MSTR股价低于 300 美元时 此时两张看涨期权都不会被执行，策略持有者将获得全部净收入。 最大收益为 12,221 美元。

2. MSTR股价处于 300 至 480 美元之间 此时，卖出的300行权价看涨期权将被执行，导致亏损，而买入的480行权价期权仍处于虚值。 策略的净损益为：股价 - 300，再减去权利金收入 12,221 美元。

3. MSTR股价高于 480 美元时 此时两个期权都将被执行，价差为 180 美元，即每张合约亏损 18,000 美元。 由于收取了 12,221 美元的权利金，对冲后最大亏损为 18,000 - 12,221 = 5,779 美元。

盈亏平衡点

策略的盈亏平衡点大约在422.21美元。

也就是说，只要 MSTR 在到期时的股价低于 422.21 美元，策略就可以获得正收益。

策略总结

这是一种利用高波动率市场进行方向性做空的组合策略。它的优势在于通过收取权利金降低做空成本，即使股价没有完全跌到预期位置，只要不大幅上涨，就能实现盈利。最大收益为 12,221 美元，最大亏损为 5,779 美元，盈亏比约为 2.1:1。