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美国国债收益率方面，上月2年期、5年期和10年期的收益率分别下跌18bp、下跌17bp、下跌17bp。其中 2 年期国债收益率从上月初的3.90%下跌至上月末的3.72%，5 年期国债收益率从上月初的3.96%下跌至上月末的3.80%，10年期国债收益率从上月初的4.40%下跌至上月末的4.23%。

6月美国国债收益率下行，主要因5月PCE数据温和、联储官员鸽派言论及美国经济数据疲软令市场对降息预期升温。同时，中东紧张局势降级与油价回落缓解长端利率压力。美联储拟放宽大型银行补充杠杆率要求，预计将提升美债流动性和需求，则进一步助推了美债的涨势。以伊冲突导致原油价格暴涨，一度引发通胀担忧，但双方于6月24日达成停火后，油价回落。5月整体CPI环比增速放缓至0.1%，受关税直接影响的核心商品分项甚至出现负读数，或为关税风暴前的平静。6月消费者信心指数下降5.4点至93.0，5月零售不及预期，劳动力市场显现降温迹象，就业增长放缓。美联储6月FOMC会议维持利率不变，最新经济预测显示滞胀担忧，鲍曼和古尔斯比释放鸽派信号。

投资级债券方面，6月亚洲（日本除外）投资级美元债指数整体利差收窄3bp至74bp，投资者偏好高评级品种，AA评级区间利差收窄最为显著，10年期以上品种因美债收益率下行及久期需求增加录得最佳回报。中国AMC名字有支撑，国家向长城资产注资人民币369亿元。长和系表现较佳，消息称中远海运拟加入财团收购其港口资产。投资者追逐利差，高波动印度及东南亚企业债跑赢主权债。泰国政治波动拖累相关债券表现。

高收益债券方面，亚洲（日本除外）高收益美元债指数利差收窄26bp至347bp，BB评级利差相较美国同等评级的债券仍有吸引力。万科企业债券大涨，因深圳市政府批准其大股东深圳地铁集团合并财务报表的请求。新世界发展完成880亿港元贷款再融资，提振房企债券的市场情绪。包括VEDLN、可再生能源板块在内的印度高收益表现优异，前沿主权债也表现较佳。

展望后市，美国宏观经济仍存在诸多不确定性，市场对美联储的降息路径仍将继续摇摆，市场波动持续。在增长放缓的大背景下，随着关税不确定性回落，降息窗口逐步打开，美元债券继续享有回报空间。优质债券是投资组合内的重要风险分散工具，配置优质美元债券，有助于平衡风险和机遇，可在市场波动中锁定相对较高的绝对收益率。

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