AMD：它不需要取代 Nvidia
总结
$美国超微公司(AMD)$ 实现了显着的复苏，自 2 月以来的表现优于半导体同行，表明投资者对其看涨叙事重新燃起了信心。
AMD 的开源全栈 AI 方法以及与超大规模公司的快速集成使其成为 $英伟达(NVDA)$ 主导地位的可靠挑战者。
随着 AMD 扩大其 AI 收入，其增长可能会加速，相对于其目前的规模，即使是适度的立足点也会产生重大影响。
虽然 AMD 的崛起前景光明，但 Nvidia 根深蒂固的领导地位和生态系统仍然令人敬畏，这使得真正的颠覆成为一项具有挑战性的壮举。
然而，我相信市场终于意识到，之前对 AMD 的怀疑是没有道理的，因为 Lisa Su 领导的公司已经走出了低迷。
AMD：AI 游戏可能会向有利于自己的方向转变
至少可以说，对于遭受重创的 Advanced Micro Devices， Inc.（纳斯达克股票代码：AMD）投资者来说，这是一次了不起的复苏，因为 NVIDIA Corporation （NVDA） AI 主导地位的第二小提琴手在跌至 4 月份的低点后找到了立足点。
我在上一篇文章中已经注意到 AMD 的看涨情绪，为错过了 4 月最初最低点的投资者创造了非常强劲的入场水平。当然，我们可以说，人工智能基础设施的增长拐点推动的广泛市场复苏使领先的半导体领导者 （SMH） 受益，也推动了 AMD 的反弹。然而，同样值得注意的是，自 2 月以来，AMD 的表现优于 SMH ETF，这为我的论点提供了可信度，即 Lisa Su 领导的公司可能会看到更美好的日子。但是为什么？
AMD 在 AI 芯片领域的市场份额不是仍然比 Nvidia 根深蒂固的 CUDA 主导地位落后“百万英里”吗？甚至总部位于中国的**也在重新设计 AI 芯片，以帮助客户从 Nvidia 的 CUDA 生态系统过渡。英伟达首席执行官黄仁勋甚至表示，定制芯片项目可能永远不会得到广泛采用。可以说，这些都是非常昂贵且资源密集型的工作，即使科技超大规模企业寻求降低其 AI 计算基础设施的成本，这些工作也应该仍然是一个利基机会。尽管如此，Broadcom Inc. （AVGO） 和 Marvell Technology， Inc. （MRVL） 等定制芯片领导者一直是这一上升趋势的主要受益者，在 AI 投资者中发出了自己的声音。
那么，这给 AMD 留下了什么呢？
针对 NVDA 的长期下跌趋势仍然是一个艰难的障碍
当然，英伟达无可争议的霸主地位巩固了它在 AI 投资者中的地位。然而，这并不是说市场不知道，在欣赏 Nvidia 的技术突破的同时，超越了同行。
如果我们考虑上面 AMD/NVDA 图表中的长期下跌趋势，投资者显然已经涌向 NVDA 的看涨叙事，而牺牲了 AMD。毕竟，虽然 AMD 已经从 4 月的最低点显着恢复过来，但仍远低于 2024 年 3 月达到的高度。
然而，我也意识到这样一种可能性，即在如此大规模的单边配置有利于 NVDA（相对于 AMD）之后，我们是否会逐渐接近对遭受重创的股票进行均值回归设置，因为 Lisa Su 和她的团队希望在当前前所未有的 AI 基础设施建设中重新点燃公司的 AI 主张？
AMD：在不取代 Nvidia 的情况下站稳脚跟
在 6 月份的 AMD Advancing AI 大会上，我相信其复兴的基础要素可以说已经制定出来，尽管对于我们来说，它仍然处于起步阶段，无法对市场采用率进行评分。提醒一下：
AMD 开发了一种全栈方法，涵盖从 CPU 到 GPU 和硬件/软件解决方案等各个级别的功能和技术基础设施，同时倡导开源方法来挫败 Nvidia 的专有战略。
至少可以说，性能声明非常出色，AI 计算性能提高了 4 倍，同时推理能力提高了 35 倍。
Meta Platforms， Inc. （META） 和 Oracle Corporation （ORCL） 等主要超大规模企业已经进行了部署。xAI 和 OpenAI 等领先的 AI 公司也证明了 AMD 持续发展的潜在实力，可以跟上该领域的最佳步伐。
随着 AMD 迅速采取行动集成机架级 AI 基础设施，它显然已经宣布自己成为 Nvidia AI 集群雄心的重要竞争对手，目标是在超大规模资本支出扩建之外的下一增长阶段更广泛地采用企业工作负载。
AMD 在数据中心 CPU 业务方面的增长速度已经超过了主要竞争对手英特尔公司 （INTC）。虽然该公司最初在云计算客户中获得了突出地位，但它也一直在进军企业工作负载，并进一步削弱 Intel 的传统据点。虽然 AMD 去年的 AI 收入仅为 $5B 并没有完全削弱 Nvidia 的盔甲，但它并没有阻止华尔街提高公司增长可能性的勇气，以达到 $20B 的年化运行率在中期的多年蓝图上。
鉴于 AMD 的足迹相对微不足道（与 Nvidia 的数据中心销售节奏相比），即使增加 $20B 也会对 AMD 产生天壤之别，如果我们认为它预计到 2025 年的总收入只会略低于 $32B。因此，这一预测可能表明，虽然 Nvidia 可能会受到大数定律的“束缚”（由于其之前的轰动性成功），但 AMD 的规模要小得多，可能会使其在未来几年内加速增长。
一直以来，我们还没有完全考虑 AI PC 的增长可选性，随着企业和公司转向 Agentic AI，AI PC 可能会越来越占据主导地位。随着 AI 功能继续向上扩展（同时推断成本不断下降），消费者也可能加快他们采用 AI PC 的步伐，从而帮助 AMD 重振其尚未完全起飞的 AI PC 增长前景。
购买或出售 AMD 股票？
AMD 与 NVDA 估值 （TIKR）
因此，我认为值得注意的是，随着 AMD 开始在 AI 芯片市场站稳脚跟，它已经开始重新获得对 NVDA 股票的相对溢价。
然而，尽管 AMD 最近处于领先地位，但并不能保证该公司能够成功颠覆 Nvidia，正如 Fundstrat 的 Tom Lee 所强调的那样：
有人将如何取代 Nvidia？它们位于所有数据中心;他们有 CUDA，你知道，他们有 Jensen Huang。最聪明的人在大学毕业时不会申请 AMD 的工作;你知道，他们想在 Nvidia 找到一份工作。你知道，在这种情况改变之前，没有人可以碰他们。谁对 Nvidia 构成威胁？这是另一个 Nvidia。如果没有其他 Nvidia，那么你就坚持使用 Nvidia。- Fundstrat 的 Tom Lee 对 Nvidia 的视频评论（从 4：07 开始）。
Lee 的评论简洁地解释了为什么篡夺 Nvidia 的市场份额如此令人生畏，即使它并非不可克服。**在克服 CUDA 对整个中国科技生态系统（请注意，其本土市场）施加的障碍方面已经面临巨大障碍。可以想象，云计算客户在当前的 AI 地盘争夺战中不愿做出改变。大多数开发人员可能不太热衷于在 CUDA 库以外的任何东西上进行构建（我们必须假设这一点）。因此，关于 AMD 占据最大份额或颠覆 Nvidia 的论点在未来一段时间内没有意义（至少目前是这样）。
但是，这里的关键是 AMD 不必占据最大的份额才能在这个巨大的 AI 基础设施市场中获得实质性收益，据报道，该市场正在扩大，甚至可能飙升至 750B 美元大关。
我也不认为 Lisa Su 试图推翻 Jensen Huang，因为这对我们来说根本不合理。AMD 只是试图站稳脚跟，市场开始对其努力给予更高的可能性。
评级：维持买入。
文章选自seeking alpha
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