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上周回顾：标普、纳指再创新高

1、行情动态

• 标普500与纳指在芯片股与经济数据的带动下再创历史新高。英国《金融时报》称特朗普在谈判中主张对欧盟全面关税15%–20%，汽车关税可高达25%；消息一出道指急挫逾200点。

• 美国6月通胀数据出炉：核心CPI环比仅升0.2%，略低于预期；核心商品（不含汽车）环比涨0.5%，显示零售销售动能有限。数据未动摇市场对9月17日降息的押注，CME定价显示降息概率约60%。

• 财报开局亮眼：已披露公司中83%业绩超预期，FactSet数据显示当前整体盈利增长动能稳固。

• 恒生指数（HSI）上周再涨2.84%，连升四周并创2022年以来收盘新高，科技及医药板块领涨。中国二季度GDP同比增5.2%，略高于预期，工业产出为主要拉动力。

2、个股大事记

• 美国部分解除了对英伟达 (NVDA) 和AMD (AMD) 的出口限制，允许这两家公司将降频的人工智能加速器——英伟达的 H20 和 AMD 的 MI308——出口中国大陆市场。这一消息带动英伟达股价上涨 4.5%，AMD股价上涨逾 7%。

• 台积电 (TSM) 财报表现亮眼，其上涨动力源于人工智能需求带动业绩大超预期。TSM 股价全周上涨 4.3%。荷兰光刻机巨头阿斯麦 (ASML) 的第二季度业绩也超出预期，但该公司警告称 2026 年的增长前景不明朗，股价应声下跌逾 8%。

• Netflix (NFLX) 股价本周波动剧烈，最终下跌 2.9%。尽管第二季度财报强劲，Netflix 仍警告称，由于内容摊销增加以及内容种类增多导致销售和营销成本上升，2025 年下半年的营业利润率将低于上半年。

• 美大型银行的盈利情况喜忧参半。摩根大通 (JPM)、富国银行 (WFC) 和花旗集团 (C) 均不同程度地超过了盈利预期，但净利息收入趋势有所不同。摩根大通和花旗小幅上涨；富国银行则因本季度业绩放缓而下跌。高盛 (GS) 和摩根士丹利 (MS) 业绩也超出预期，而美国银行 (BAC) 每股收益超过预期，但营收不及预期。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙指出，投行业务在本季度初期有所放缓，但随着市场情绪好转而回升。与此同时，摩根大通、花旗和美国银行的首席执行官在投资者电话会议上表示，正在探索参与加密货币稳定币的途径。

• 在线券商板块表现亮眼。嘉信理财 (SCHW) 和盈透证券 (IBKR) 的财报显示成交量和保证金余额飙升，远超预期，这得益于交易活动的强劲回升和保证金贷款的同比增长。嘉信理财还透露即将推出现货比特币和以太币交易，推动该板块股价再创新高。

• 稀土矿商 MP Materials (MP) 延续涨势，全周暴涨 40%，此前苹果公司承诺投资 5 亿美元，并达成了一项长期供应协议。五角大楼继上周承诺投资 4 亿美元后，又以溢价签订了一项承购协议。

• Trade Desk 受标普 500 指数纳入影响上涨 6.4%，百事可乐受强劲的消费驱动上涨 5.9%。

• 泡泡玛特（9992.HK）预计上半年盈利增逾3.5倍，但股价仍回吐3.4%，短线获利了结。

本周前瞻：科技股财报来袭

1、大事件关注

• 7月22日，美联储主席鲍威尔将在一场监管会议上致欢迎辞，这是一场不太常见的“静默期直播发言”。美联储理事鲍曼将于7月23日主持美联储主办的大型银行资本框架会议的炉边谈话环节。尽管美联储已经进入议息会前的静默期。期货市场显示7月降息概率不足5%，但上周五理事沃勒公开呼吁“立即行动”。

• 美国总统特朗普计划于7月23日发表一场重要演讲，阐述他对人工智能(AI)发展的愿景，并提出确保美国在该领域保持全球主导地位的策略。这将是他迄今为止在AI技术方面最重要的一次表态。

• 关税悬而未决，特朗普总统威胁征收10%以上的全面关税的威胁依然存在，而8月1日对欧盟征收30%关税的最后期限也日益临近。

• 此外，美国股市的估值仍然过高。然而，许多投资者仍然相信，只要企业在本财报季能够继续超出预期，这些挑战就不会拖累市场。

• 中国方面，国务院新闻办公室将于2025年7月21日（星期一）上午10时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，

• 其他方面，欧洲央行将在 7 月 24 日公布最新利率决议，市场普遍预期降息步伐将暂时停下。

2、美股财报季

• 本周将有112家标普500指数成分股公司公布季度业绩。Alphabet (GOOGL, GOOG) 和特斯拉 (TSLA) 的业绩将成为焦点。

• 投资者对Mag 7 抱有很高的期望，七大科技股将成为本财报季增长的重要驱动力，约占标普500指数预期盈利增长5.6%的一半。FactSet的John Butters预计，这些大型股公司第二季度的盈利增长率将超过14%，而其他493家标普500指数成分股公司的盈利增长率仅为3.4%。

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特斯拉将在7月23日美股盘后发布2025财年第二季度财报。市场普遍预期营收和盈利将面临挑战，因第二季度的汽车交付同步下滑13.5%，但公司在能源存储新兴业务领域展现出增长潜力，分析师观点整体偏向谨慎。

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Google母公司Alphabet（GOOG）将也将于7月23日美股盘后公布2025年二季度财报。市场普遍预计，公司营收为939亿美元，同比增长11%。每股收益（EPS）为2.17美元，同比增长15%。投行Needham认为，得益于其在数字广告领域的主导地位、作为美国流媒体服务之首的YouTube以及生成式人工智能(GenAI)，Google目前的战略地位稳固。其专有的大型语言模型(LLM)将在未来3至5年内推动Google估值增长。

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