美股屡创新高，如何用垂直价差对冲风险？
尽管市场面临重大风险，但美国股市却屡创新高，这令不少资深投资者也感到困惑不解。
今年4月初，美国总统特朗普推出所谓“对等关税”，对几乎所有贸易伙伴加征关税。此举一度令华尔街巨震，但随着特朗普缓和贸易政策，美股不但收复全部失地，并且再度走上了持续创新高的道路。
这一轮反弹令分析师们大跌眼镜，尤其是在全球面临诸多宏观经济风险的背景下。然而，投资者仍在不断涌入市场，即便许多人已随时准备撤出。
“从很多方面来说，这是一个没有多少人真正有信心参与的上涨行情，”Russell Investments亚太区投资主管Andrew Pease表示。
他指出，该公司分析显示，当前投资者的情绪是中性的，并非亢奋。“大家对这波上涨其实都很警惕。”Pease补充道。
华尔街的资深人士已经花了数月时间发出警告，认为投资者可能正在低估风险。
“很不幸，我认为市场确实存在自满情绪，”摩根大通CEO杰米·戴蒙在7月初谈及关税问题时表示。
这种担忧可能很快就将面临现实考验。特朗普的关税可能扰乱供应链，推高通胀，进而拖累全球经济增长。
值得警惕的还不止关税问题。中东地区紧张局势以及美国经济数据走软等因素，都预示着潜在的麻烦正在酝酿中。
尽管风险仍存，但交易员们不想错过行情。这种情绪推动了一种“FOMO + MOMO”的现象——即“害怕错过”（Fear of Missing Out）与“动量交易”（Momentum Trading）的结合。
散户投资者重新进场，哪怕错过了前期涨幅，也要追涨入场。
“FOMO和MOMO将在短期内主导市场，”证券首席策略师Steve Sosnick在6月30日的一篇报告中写道。
他补充称：“牛顿第一定律同样适用于市场，一个处于运动状态的物体（市场）将保持运动，直到外力介入。”
Russell Investments的Pease也表示，涨势可能在宏观冲击下迅速瓦解，但在此之前，动量还会维持。
但此时投资者也可以采用合适的方法对冲市场风险，比如考虑使用垂直价差策略做空大盘指数。
标普500指数垂直价差对冲策略
SPY现价为629，我们希望以周为时间周期短期做空SPY，我们可以使用熊市看涨价差策略。
第一步，卖出行权价为635的看涨期权，获得76美元。
第二步，买入行权价为637的看涨期权，控制最大风险，花费39美元，熊市看涨价差策略建立完成。
标的资产：SPY（当前价格：629 美元）
策略方向：短期看空，时间周期为1周
策略类型：熊市看涨价差（Bear Call Spread）
操作步骤：
卖出 行权价为 635 的看涨期权，获得权利金 76 美元
买入 行权价为 637 的看涨期权，支付权利金 39 美元
净收入：
权利金净收入 = 76 - 39 = 37 美元（每份合约）
最大收益：
当SPY在到期时低于或等于635美元，两腿期权皆不被执行
投资者保留全部权利金
最大收益 = 37美元
最大亏损：
两腿之间的价差为 2 美元
最大亏损 = 2 - 净收入 0.37 = 1.63 美元 × 100 = 163 美元
盈亏平衡点：
盈亏平衡点 = 635 + 0.37 = 635.37 美元
策略总结：
最大收益：37 美元
最大亏损：163 美元
盈亏比：约 1 : 4.4
适用情境：预期 SPY 在到期前不会涨破 635 美元
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