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港股最近几天高位震荡，恒生指数距离稳稳站在25000点就差那么一点点，这个位置之前套住了很多人，需要消化掉这些压力。

不过我觉得突破25000点是迟早的事，这波上涨的动力很明确——就是钱多！最明显的证据就是每天的交易额大大增加了，昨天港股总成交额高达2630亿港元，而去年7月的时候，平均每天成交额才990亿，现在是那时的2.6倍！

一般来说，牛市分三个阶段：

牛一，底部反转，全面暴涨。 就像去年港股，比A股更早在9月12号启动，从17000多点一口气涨到10月7号的23000多点。那段时间十几个交易日里，只有两天稍微跌了点，其他天都在涨，反弹之猛烈惊呆众人。10月8号那天冲高回落，当时还有人觉得这是“死猫跳”（意思是短暂反弹后还会大跌）。

牛二，指数慢涨，个股和板块轮番表现。 从去年10月到现在，基本都算这个阶段。哪里有利好，资金就往哪里冲。这时候的策略最好是找那些还没怎么涨的、价格相对低的板块提前埋伏，等市场资金来炒热它，涨高了就卖掉，再去寻找下一个目标。说心里话，希望牛二能持续的久一点，牛三能来的晚一点。

牛三，群魔乱舞，集体疯涨。 一旦牛三来了，通常就意味着这波大行情快到头了。这个阶段涨起来很疯狂，但跌起来也更吓人。经历过港股牛市的老手都懂，虽然最后阶段看起来很诱人，但如果没把握好，亏钱的速度也会非常快。

在现在的牛二阶段，如果想赚快钱，就得不停地换板块，要么提前埋伏低价股，要么追热点。但这套玩法风险高，需要敏锐的判断和快速反应，不适合所有人。

目前港股共识较高的板块有恒生科技股、能稳定分红的高股息股、新消费品牌、创新药，以及最近热起来的稳定币概念股。这些板块的基本面逻辑都比较扎实，有长期发展的潜力。

创新药是港股的一大特色板块。这是因为很多创新药公司在研发初期，产品还没上市销售，普遍是亏钱的。按A股以前的规则，它们没法上市，但港股在2018年推出了特殊规则（18A规则），允许这些还没盈利的生物医药公司上市。经过这些年的发展，港股已经培育出一批研发能力很强的创新药公司。不少真正有突破性的新药陆续问世，给药企带来了丰厚的利润回报。

反映到市场上，恒生医药ETF（159892）今年以来的涨幅已经超过70%，领跑港股其他主要指数，是今年港股市场最靓的仔。

点燃这轮热潮的关键因素是创新药“出海”速度大大加快。今年上半年，国内创新药企达成的海外授权合作就超过了50起，总金额高达485亿美元，创下了历史新纪录！

国际医药巨头通过这种合作（BD交易）来获得创新药研发管线，补充自己的产品线。对国内药企来说，这种合作能带来急需的现金，加速自己在创新药领域的布局，提升竞争力。同时，还能借助跨国药企的渠道快速进入欧美市场，比自己从头组建团队省钱又省心。

恒生医药ETF（159892）前十大持仓占比60%，覆盖了信达生物、药明生物、百济神州等顶尖创新药企。按细分领域看，主要是创新药占65%，其次是研发外包服务（CXO）占13%和医疗器械占5%，集中在景气度最高的赛道。

现在贵不贵？ 

虽然恒生医药指数今年已经涨了很多，但当前的动态估值（PE）是28倍左右，处于近5年17%的分位，也就是比80%的时间都便宜。而且，这些龙头药企，海外收入占比能达到30%到50%，未来预期增长速度还能超过40%。从这个角度看，估值并不算高。从整个创新药产业的发展周期来看，中国的创新药企真正走向全球市场才刚刚开始，前景非常广阔，基本面支撑非常强劲。

我相信创新药的中长期发展逻辑是持续向好的，不过短期来看，由于前期获利盘和港股本身的波动，创新药板块的震荡确实加大了。在这种行情下，既然看好它长期的大趋势，对于普通投资者来说，用分批买入的方式可能是更稳妥的选择，能有效平滑成本，降低短期波动风险。