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“囤币”可能今年夏天最热门的交易策略。

各行各业的公司都在筹集巨额资金购买加密货币。据《华尔街日报》最新报道，从日本酒店运营商、法国半导体制造商到佛罗里达玩具制造商、美甲连锁店和电动自行车制造商，它们都在将现金投入数字代币，推动各种加密货币创下新高。

据加密咨询公司Architect Partners数据显示，自6月1日以来，98家公司宣布计划筹集超过430亿美元购买比特币和其他加密货币。自今年年初以来，已为此目的筹集近860亿美元。

这一数字超过了2025年美国IPO筹资额的两倍。任何公司宣布购买加密货币计划的消息都足以推动其股价飙升，进而刺激其他公司考虑加入这一热潮。

这股热潮吸引了知名银行家、投资者和其他人士的参与。共同基金巨头Capital Group、对冲基金D1 Capital Partners和投资银行Cantor Fitzgerald等都在支持公司筹集巨额资金购买加密货币。

前巴克莱首席执行官Bob Diamond表示：“如果你眨眨眼睛，就会错过几笔这样的交易。”

上周，Diamond共同创立的投资公司Atlas Merchant Capital表示，正在与Paradigm、D1、Galaxy、683 Capital和其他大投资者合作，成立一个实体，将花费3.05亿美元购买一种名为Hype的七个月大的加密代币。

这些新进入者正在效仿 $Strategy(MSTR)$ 公司，其首席执行官Michael Saylor在2020年开创了所谓的“加密资产国库策略”。

该公司多年来一直在出售股票和债务来购买比特币。当前，该公司现在价值超过1150亿美元，股价在过去一年中上涨了153%，在过去五年中上涨了3371%。

而这可能离不开美国对加密货币的放开监管的背景。今年，美国总统特朗普主动拥抱加密货币，誓言要把美国打造成“地球的加密货币之都”。他任命了一批对加密货币持友好态度的内阁成员，国会也推进了可能将加密货币纳入主流金融体系的立法。

风险与质疑并存

最近，一些公司的做法已经超出了Saylor的建议范围——它们购买不知名或鲜为人知的数字货币，不是为了分散投资组合，而是对风险代币进行直接押注。

连Saylor本人也不确定这是否明智。Saylor在邮件中表示：

将资金管理策略应用于其他加密资产会带来不同的风险，而且往往是投机性的。我还没有看到这样做的令人信服的理由。

分析认为，即使在最佳时期，加密货币也存在波动。如果一家公司孤注一掷后，代币价格暴跌，它可能会持有毫无价值的资产。

上周，电动自行车制造商Volcon在短短七天内筹集了5亿美元，用于启动其比特币资金战略。消息发布当天，由于投机者蜂拥抢购， $Volcon Inc(VLCN)$ 的股价从9.22美元飙升至44美元以上。此后，股价每日下跌，周五收于 13.40 美元。

针对想着大涨之后对冲的投资者，可以考虑熊市价差策略做空MSTR等囤币公司。

期权策略：利用熊市价差策略做空MSTR

当前MSTR现价为418美元，我们可以通过卖出2025年12月19日到期、行权价300、权利金12850美元的看涨期权来做空MSTR。

因为担心股票产生巨幅暴涨为投资者产生巨大损失，我们同时可以买入一张行权价为550的看涨期权，花费2275美元，来限制最大亏损。

当前MSTR股价为418美元，投资者可以构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略来做空MSTR：

• 卖出一张2025年12月19日到期、行权价为300的看涨期权，获得权利金12,850美元

• 同时买入一张行权价为550的看涨期权，支付权利金2,275美元

• 净收入为：12,850 - 2,275 = 10,575美元

盈亏结构：

• 最大收益： 如果到期时MSTR股价低于300，两张期权均不被执行，投资者保留全部净收入，最大收益为 10,575美元

• 最大亏损： 如果MSTR股价高于550，两张期权均被执行，损失为(550 - 300) × 100 - 10,575 = 14,425美元

• 盈亏平衡点： 300 + (10,575 ÷ 100) = 405.75美元

总结： 该策略适用于投资者看空MSTR，认为其股价在未来近17个月内不会突破405.75美元。如果股价大幅上涨超过550美元，策略最大亏损为14,425美元。通过买入保护性看涨期权，有效限制了极端上涨时的风险。