央企中海宏洋 具私有化诱因 🌗 （28/7/2025 星期一）
《Follow Up》央企 $中国能源建设(03996)$ （H股市值128亿元，A+H总市值1,094亿元），上周高低波幅1.96元 / 1.36元，周五（25日）收1.38元，一周升幅6%（同期恒指升幅2.3%），是短期最值得留意的股票之一：
· 中能建设H股发行股数92.6亿股，减去母企中国能源建设集团、中国国新控股、丝路基金、中国国家电网、建设银行（939）5大股东所共持49.79%后，街货为46.5亿股。上周5日成交共61.8亿股，相等于46.5亿股的1.33倍，当然其中不少是炒出炒入的，较前周激增8.5倍！
· 上周主要沽家是易方达基金，上周二沽出4.16亿股（均价1.615元），持股量由7.69％降至4.50%，相信周二以后续沽，货尾大致清仓，再无沽压，不足为虑。
· 北水上周五持股量20.43亿股（22.05％），前周五只为8.73亿股（9.42％），一周增持逾11 亿股（12.63个百分点），这点非常利好，启示作用极大。以大股东持股以外街货46.5亿股计，北水占高达43.9%。
· 今年预测PE 5.6倍、PB 0.42倍，估值仍然吸引；国企指数今年预测PE 9.5倍、PB 1.14倍，中能建设较国指折让太大。
· 中能建设H股较A股折让高达54％，一般AH股的H股，较A股只折让19%（H股的折让越来越低，年初折让30%，近8个月收窄11个百分点）。
7月8日于1.08元荐买中能建设，设目标1.43元，7月15日《Follow Up》于1.37元再荐，目标上调至1.59元。现再将目标上调至1.96元，现价1.38元，42％水位在后头。达标计，PB仍仅0.60倍。
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二三线央企 $中国海外宏洋集团(00081)$ （市值73亿元），是中国海外发展（688，市值1,576亿元）旗下公司，今年预测PB仅0.21倍，没有踩中「三条红缐」任何一条，具私有化诱因，谂得过。
中海宏洋前身是蚬壳电器，中国海外在2010年3月收购，易为现名，易主后3年股价炒上12.76元，PB见3.5倍。过去3年，高低价4.10 / 1.37元，现价2.06元，较低价高出不多。
1️⃣ 中海宏洋按时发表营运数据，今年7月物业销售40.42亿元人币，按年只跌0.9%；1至6月，累计销售166.1亿元人币，按年只跌12.7%。
另外，上半年购地累计耗资61.87亿元人币，涉总楼面132.8万平方米。中海宏洋是少数仍然有能力补充土储的内房企。
公司年报一再自豪表示，没有踩中「三条红缐」任何一条。去年底的净借贷比率33%，较2023年底再大降13个百分点。
2️⃣ 2024财年（12月年结），中海宏洋营收458.95亿元人币，跌19%；纯利9.54亿元人币（EPS 0.27元人币），大跌59%。集团布局于主要的二三缐城市，在23个城市的销售额位列当地的前三名，其中11个更名列第一，市占率进一步扩大。
3️⃣ 随着中央撑市措施出台，2025财年，中海宏洋盈利跌幅可望收窄，预测赚8.5亿元人币（EPS 0.24元人币），跌11％，预测PE 7.8倍。
✏️ PB 0.21倍
4️⃣ 中海宏洋PE不算特别偏低，但亦绝非偏高，吸引力在于预测PB仅0.21倍，较过去7年平均0.45倍大折让一半以上，亦是私有化的诱因，或者说大股东中国海外应考虑将其私有化。
中海宏洋今年年底NAV总额（即股东资金）估计322亿元人币，每股NAV 9.9港元。中国海外持股39.63%，占14.11亿股，假设以每股3.8元（PB 0.38倍）私有化中海宏洋，须动用资金53.6亿元，而换取的资产则值212亿元，亦即「买平了」158.4亿元。
✏️ 私有化对中国海外有利
中国海外每月都增持土储，以今年6月为例，以110亿元人币买地，每动用1元就是理论上买入价值1元的资产，并无划算不划算问题。但如果私有化中海宏洋，便等同以1元买入价值近3元的资产，总共得益约158亿元（差不多等于1年的盈利），每股中国海外得益1.45元＝股价的10%。
✏️ 目标3.05元
5️⃣ 以下是央国企内房股今年预测估值比拼，按PB由低至高排序：
· 保利置业（119，央企，市值63亿元）：PB 0.17倍、PE 21倍；
· 中海宏洋（央企，市值73亿元）：PB 0.21倍、PE 7.8倍；
· 深圳控股（604，国企，市值84亿元）：PB 0.22倍、PE 12.5倍；
· 越秀地产（123，国企，市值196亿元）：PB 0.32倍、PE 12.6倍；
· 中国海外（央企，市值1,576亿元）：PB 0.37倍、PE 9.4倍；
· 中国金茂（817，央企，市值200亿元）：PB 0.38倍、PE 11.4倍；
· 华润置地（1109，央企，市值2,136亿元）：PB 0.69倍、PE 7.8倍；
· 五矿地产（230，央企，市值15亿元）：PB 0.90、负PE。
🎯🎯🎯 中海宏洋现价2.06元，目标3.05元，潜在升幅48%；达标计，PB仍仅0.31倍。憧憬私有化，PB可见0.35-0.40倍，值3.47-3·96元。
可能是包含下列内容的图片：上面的文字是“中国海外宏洋集国限公司 CHINA OVERSEAS GRAND OCEANS GROUP CHINAOVERSEASGRANDOCEANSGROUPLTD. LTD. 特処 .： 2”
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