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微软2025财年第四季度总营收达764亿美元，同比增长17%（固定汇率下为18%），显著超出市场预期的750亿美元，展现出 微软公司在多业务板块的强劲增长动能。 $微软(MSFT)$

微软云收入达467亿美元，同比增长27%，占总营收的61%，成为公司增长的核心驱动力。

摊薄每股收益为3.65美元，同比增长24%，高于市场预期的3.50美元，反映出收入增长与成本控制的协同效应。

Azure及其他云服务收入同比增长39%，较上一季度的33%进一步加速，远超市场普遍预期的34%，甚至激进买方预期的36%。这表明Azure增长不仅依赖传统云迁移，更受益于AI工作负载的快速扩张。

Azure AI Foundry与OpenAI GPT4.1模型整合，推动AI工作负载上云。

Copilot应用月活用户突破1亿，AI功能月活用户超8亿，显示AI产品在企业与消费者中的广泛渗透。

GitHub Copilot用户达2000万，企业客户同比增长75%。

Microsoft Fabric收入同比增长55%，客户数超2.5万，成为微软历史上增长最快的数据库产品。

财报发布后，微软股价盘后上涨约4%，分析师纷纷上调目标价至555600美元区间，反映市场对AI与云业务持续增长的乐观预期。

微软商业剩余履约义务（RPO）达3680亿美元，同比增长37%，其中35%将在未来12个月内转化为收入。

RPO增长主要来自Azure与Microsoft 365的长期订阅合同。

高RPO反映微软在企业市场的强大议价能力与客户粘性。 提供稳健的收入可见性，有助于缓解市场对宏观经济波动的担忧。

微软Q4资本支出达242亿美元，其中超过一半用于长期资产（如数据中心建设），以支持AI与云基础设施扩张。

管理层预计2026财年资本支出增速将放缓，短期资产占比提升，显示对需求信号的灵活应对。

微软云毛利率为69%，同比下降1个百分点，主要因AI基础设施投资。

尽管高资本支出短期压制毛利率，但长期来看，微软在AI与云基础设施的领先地位将构筑坚固的竞争壁垒。

管理层坦言，云与AI工作负载需求持续超过供给，预计容量限制将持续至2026财年上半年。

可能导致交付延迟或客户流失风险。

分析师关注大型AI初创企业（如OpenAI）既是客户又是潜在竞争对手的双重角色。

CEO Satya Nadella回应称，微软通过平台化策略（如支持头部应用）与生态系统建设来应对竞争，强化自身在AI生态中的主导地位。

微软对2026财年持乐观态度，预计收入与经营利润实现双位数增长。经营利润率保持稳定。Q1指引显示外汇因素将使收入增长增加2个百分点。资本支出将超过300亿美元，微软云毛利率预计为67%。此外，微软持续投资于量子计算等前沿技术，强化其技术领导者形象。

微软2025财年Q4财报展现出强劲的业绩增长、AI与云业务的加速渗透、稳健的收入可见性以及管理层对未来的清晰战略布局。尽管面临资本支出压力与竞争风险，但其在AI与云领域的领先地位、平台化策略与生态系统建设为其长期增长提供坚实支撑。

投资要点总结：

Azure与AI驱动增长：Azure增长超预期，AI产品渗透率高。

RPO保障收入稳定性：长期合同支撑未来业绩。

资本支出与毛利率权衡：短期压力换取长期壁垒。

竞争与容量挑战：需持续关注AI生态主导地位。

估值重定价可能性：AI与云增长或推动市盈率上调。[财迷]

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