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这周有两个比较热的ipo项目，一个是港股的中慧生物-B，一个是美股的figma。

这俩其实早就在圈子里提了，肯定是要参与的。中慧不急，今天刚招股，具体怎么做让子弹先飞一会儿。

这篇文先重点写下figma，因为今晚就上市了，再不写就来不及了。

这个股大陆用户没法参与认购，要SSN（美国税号，类似咱们身份证）在特定券商参与，比如robinhood，微牛等等。

没有资格参与一级的朋友，重点看下今晚开盘后二级市场捞货的机会。美股开盘时间不固定，晚上10点-凌晨1、2点都有可能。

1、

先简单看下figma是干啥的，用专业术语描述，就是一款端到端的数字设计工具的SaaS平台。

其核心优势在于轻量化、云存储与AI赋能，解决了传统工具 “文件过大、本地加载困难”的痛点，这里的优点相比较传统设计工具而言，比如一般人熟悉的Adobe PS。

像它的核心工具包括Figjam、Slides、Figma Design等等，知道这些工具能覆盖设计全流程就行，我写太多大部分非专业人也看不懂。

非专业人只需知道以下几个重点：

a、目前95%的《财富》500强公司在使用Figma。

b、用户留存率高达96%。换句话理解，就是每25个客户中仅1个客户会在 1 年内流失，用户粘性极强。

c、超强的付费留存率。年度净付费留存率 132%，换句话理解就是每年在Figma上增加的消费客户为32%。

d、而且它的付费客户结构健康，普遍都是高价值客户群体。截至5月底，付费超1万美元的客户达1.1万人，超10万美元的客户约1000多人。

e、占据 41% 的设计软件市场份额，超过两大主要竞争对inVision和Adobe的总和，行业主导地位显著。

f、三分之二的用户为非专业设计师，也就意味着其潜在市场不仅仅局限于专业设计领域，发展空间更广阔。

一句话概括它的行业地位，在设计领域里约等于“AI届的GPT”。这个地位，就不多说了。

2、

再来看下一些IPO的相关信息。

a、由摩根士丹利、高盛等一线投行联席承销，市场关注度极高。

b、采用“拍卖式”ipo机制，要求投资者明确申购数量与价格，市场热度极高。

c、最新消息，已获得40多倍超额认购，美股的ipo机制和港股不一样，这个倍数已经很高了，不能和港股打新公配倍数比。这个倍数已经远超同期其他在美上市的科技公司。

d、原定价区间25-28美元，后上调至30-32美元，最终定在33美元，总估值190多亿美元。22年9月时候，Adobe曾计划以200亿美元收购Figma，23年12月放弃，这次上市估值已经和上次收购估值差不多了。

一般ipo估值都会低于战略收购价，这次估值和当年收购价差不多，也从侧面反映市场看好程度。

3、

再来聊下上市估值涨幅。

SaaS行业特性，重收入增长和客户质量，短期盈利反而不是那么重要，这个行业大部分都是亏损的。所以估值主要看PS。

Figma的24年营收约7亿美元，25年保守增速为40%，那25年预期收入约10亿美元。

主要业务类似的两家公司做对比，Adobe的PS约8x，未上市的Canva的PS约13x。

而Figma的PS约20x。市场对高增长、高留存率、高毛利率的SaaS公司给予显著溢价。

4、

AI生态圈的几个热门公司，比如PLTR，它的市销率高达125，如果按这个估值给，那FIgma直接1200多亿市值了。还有英伟达，它的市销率也高达30了。

所以，Figma的合理估值真不好具体量化。

但那些很厉害的巨头，往往有一个共同的特征，那就是他们的价值不仅仅在于提供产品和服务，更重要的是生态系统的设计和建设。

比如微软、英伟达、facebook、谷歌等等，他们构建的生态是“利益共同体”而不是“垄断独食者”。

而Figma的用户群体，从专业设计师、广告从业者，向产品经理、电商从业者、白领、小企业主、学生等更广泛群体渗透。

这种模式很容易形成商业良性循环，通过产品更新与商业服务持续互动，形成 “优质内容吸引用户——用户付费反哺生态” 的闭环。

这也是AI时代的生态优势，当AI应用从 “算力内卷” 转向 “生态共建”，让参与的企业能构建“你赚钱我赚更多”的共生模式，市值便不再是简单的数字游戏。。

从这个角度看，Figma的千亿市值之路，恐怕只是时间问题。。