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微软最新FY25Q4财报对应实际时间为2025年4/5/6月。

微软FY2025 Q4财报摘要：

• 营收743亿美元，同比增长15%，连续5个季度创历史新高，且增速连续2个季度加速；经营利润343亿美元，同比增长23%，连续10个季度创历史新高；净利润272亿美元，同比增长24%，再创历史新高；

生产力业务

• 生产力业务营收331亿美元，同比增长16%，增速环比加速6个百分点；经营利润190亿美元，同比增长21%；

• Microsoft 365营收约264亿美元，同比增长17%，增速环比加速6个百分点；M365商业云收入超出预期，同比增长18%，其中有2个百分点的收益来自于当期收入确认，剔除当期收入确认的影响后，业务趋势与上一季度相比保持相对稳定；M365 E5、Copilot需求旺盛，带动ARPU持续提升；本季度seats新增数量创下了自发布以来的新高，回归购买更多席位的客户数量也创新高；今年客户使用SharePoint和Copilot Studio创建了300万个智能体；医疗行业DAX Copilot客户使用AI解决方案记录了超过1300万次医患交流，同比增长近7倍；

• LinkedIn营收46亿美元，同比增长9%；LinkedIn拥有12亿会员，并连续4年实现会员数量两位数增长；所有业务线均实现增长，但Talent Solutions业务继续受到招聘市场疲软的影响；

• Dynamics营收21亿美元，同比增长18%，Dynamics 365营收同比增长23%；Dynamics 365市场份额持续提升，所有工作负载均实现增长；

智慧云业务

• 智慧云业务营收299亿美元，同比增长26%，增速环比加速5个百分点；经营利润121亿美元，同比增长23%；

• Azure营收约217亿美元，同比增长39%，增速环比加速6个百分点，年化营收超750亿美元，同比增长34%；本季度Azure AI与非AI营收皆超预期，由核心基础设施业务加速增长驱动，且增长主要来自最大客户（疑似OpenAI），AI贡献Azure增长符合预期，但未披露具体贡献占比，或因OpenAI这种AI客户开始贡献大量非AI营收，未来区分AI与非AI工作负载会更加困难；本季度AI需求增长过快，即使上线更多的数据中心，AI算力供不应求延续到2026年初（此前是6月份之后仍会出现AI算力供应不足）；Azure AI Foundry本财年处理了超500万亿token，同比增长7倍，财富500强中80%公司在使用Azure AI Foundry；

• 目前微软在全球70个区域拥有超过400个数据中心，数量超过任何其他CSP，所有区域现在都能支持液冷技术，仅在过去12个月里，新增超过2GW的新容量；本季度推出微软主权云，涵盖公有云和私有云部署；云迁移仍在加速；Azure三大增长点：云迁移+云原生SaaS规模扩张+AI；

• Microsoft Fabric正在成为AI时代完整的数据和分析平台，涵盖了从SQL到NoSQL再到分析工作负载的所有内容，营收同比增长55%，拥有超2.5万付费客户（上季度2.1万），是微软历史上增长最快的数据库产品；Azure Databricks和Snowflake on Azure的业务也同样加速增长；新的Foundry智能体服务（Foundry Agent Service）的采用率正在加速，目前已有1.4万客户使用它来构建自动化复杂任务的智能体；GitHub Copilot用户超2000万（上季度1500万），企业版客户环比增长75%，财富100强中90%的公司都在使用GitHub Copilot；

• 网安客户近150万（上季度是140万），Entra现在将身份权限、策略和访问控制扩展到智能体；Defender为近200万个GenAI应用提供安全保障；

PC业务

• PC业务营收135亿美元，同比增长9%；经营利润32亿美元，同比增长34%；

• Windows & Devices营收43亿美元，同比增长2%，Win10 10月份服务到期；

• 游戏营收55亿美元，同比增长10%，Xbox硬件收入同比下滑22%，软件收入同比增长13%；游戏MAU超5亿，微软现在是Xbox和PlayStation两大平台上的顶级发行商；《使命召唤黑色行动6》的玩家人数已达5000万，总游戏时长超过20亿小时；Minecraft电影的巨大成功，本季度该游戏的月活跃用户和收入均创下历史新高；通过云端流式传输的游戏时长超过了5亿小时；Game Pass的年收入首次接近50亿美元；

• 搜索广告营收36亿美元，同比增长21%；

财报电话会议要点

• Azure和Microsoft 365的千万级和亿级美元以上合同数量增加，带动commitment持续创新高；本季度commercial RPO 3680亿美元，同比增长37%，环比增长530亿美元，创历史新高；annuity mix 98%；

• 预计FY26Q1营收同比增长16%，增速环比连续3个季度加速，经营利润同比增长17%；Azure同比增长37%；M365 commercial cloud同比增长13%-14%，consumer cloud同比增长low-teens%；Linkedin同比增长高个位数，Dynamics 365同比增长high-teens%，Windows OEM & Devices同比下滑中到高个位数，搜索广告同比增长low to mid-teens%，游戏营收同比增长中高个位数；

• 超一半用于云和AI的capex是为了支持未来15年及以后货币化的长期资产，剩余支出主要用于服务器，包括CPU和GPU，并由强劲的需求信号驱动；预计FY26Q1 capex超300亿美元，FY26整体capex趋势与FY26Q1一致，FY26整体capex增速较FY25放缓，但远超此前纳德拉给出的全年800亿美元capex指引；

• 预计FY26全年营收同比两位数增长，经营利润两位数增长，经营利润率不变；

整体来说这份财报依旧突出了微软商业模式的稳定，尤其是在高强度资本开支背景下。微软SaaS产品全面Copilot化进展顺利，持续抬升ARPU，OpenAI不断壮大后从仅贡献云计算AI营收，到现在大幅贡献云计算非AI营收，成为微软Azure在AI时代反超AWS的奇兵。未来与Azure的谈判对微软来说至关重要，两者的地位也产生了微妙变化。

本季度云计算三巨头也出现了戏剧性的变化：微软Azure受益于OpenAI，谷歌云受益于Gemini以及OpenAI的大单，背靠Anthropic Claude的亚马逊AWS却表现一般，市场担忧亚马逊在GenAI时代会持续丢失市场份额。

微软AI双塔的从Azure AI + Copilot，转变为Azure + Copilot。

此前财报一览（时间由近及远）：

《微软FY25Q3财报一览：Azure增速超预期，AI需求加快，下半年仍存在算力缺口》

《微软FY25Q2财报一览：Azure AI与Copilot发力，AI年化营收超130亿美元》

《微软FY25Q1财报一览：Azure增速受算力不足制约，下季度AI营收年化100亿美元》

《微软FY24Q4财报一览：待明年AI算力瓶颈缓解，Azure增速将迎反弹》

《微软FY24Q3财报一览：Azure再超预期，Azure AI年化营收超40亿美元》

《微软FY24Q2财报一览：Azure再超预期，Copilot将打开ARPU上升空间》

《微软FY24Q1财报一览：Azure超预期，先于Office兑现AI业绩》

《微软FY23Q4财报一览：不要急，AI明年放量》

《八张图看懂微软FY23Q3财报》

《八张图看懂微软FY23Q2财报》

《八张图看懂微软FY23Q1财报》

《顶住压力！微软FY22Q4业绩领跑美股科技四巨头》

《Azure成第一大业务，微软FY22Q3业绩笑傲科技股》

《微软FY22Q2财报：Azure下季度有望成为第一大业务》

《微软系列之二：微软市值全球第一！带你走进低调的数字化王者》

《微软系列之一：微软再创历史新高！业绩之稳定堪称全球科技公司典范》

《六张图看懂微软FY21Q4财报》

《五张图看懂微软FY21Q3财报》

《六张图看懂微软FY21Q2财报》