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全球半导体巨头 $美国超微公司(AMD)$ 将于 8 月 5 日盘后发布 2025 年第二季度财报。市场关注点主要集中在四大主题：MI308 禁令放开后的业绩影响、全年 AI 营收指引、FPGA 业务复苏态势，以及 PC 业务利润率能否反超英特尔。

核心财务指标

• 市场对营收的一致预期为 74.3 亿美元，同比增长 27%，环比持平；AMD 此前给出的营收指引为 74 亿美元，同比增长 27%，环比小幅下滑。

• 非公认会计原则（Non-GAAP）毛利率此前指引为 43%，同比下降 6.1 个百分点，环比下滑 7.2 个百分点，主要受此前 MI308 禁售所计提费用的影响；若剔除该影响，Non-GAAP 毛利率为 54%，同比增长 0.9 个百分点，环比增长 0.3 个百分点。

• 公认会计原则（GAAP）每股收益（EPS）的市场一致预期为 - 0.047 美元，同比由盈转亏；非公认会计原则每股收益（Non-GAAP EPS）此前指引为 0.47 美元，对应净利润 7.6 亿美元，同比下降 32%；若剔除 MI308 相关影响，Non-GAAP EPS 为 0.9 美元，对应净利润 14.7 亿美元，同比增长 31%。

过去两年，AMD 曾逐季给出 2024 年数据中心 GPU 营收的具体指引：从 2023 年第三季度的 “20 多亿美元”，一路上调至 2024 年第四季度的 50 亿美元，并在 2024 年每个季度均上调 5 亿美元。但在 2025 年第一季度财报中，AMD 未明确给出 2025 年全年数据中心 GPU 营收指引，仅模糊表述为 “营收同比实现高两位数增长”，且强调 “上半年同比基本持平，增长主要依赖下半年 MI350 系列放量”。

市场期待 AMD 管理层能提供全年 AI 营收的具体指引，以增强投资者信心。针对即将到来的AMD财报行情，投资者可以使用宽跨式策略进行交易。

历次财报日股价如何表现？

当前，期权市场正针对 AMD 财报公布后的剧烈价格波动进行定价，其极高的隐含波动率（IV 百分位达 85%）便印证了这一点。同时，基于 0.64的看跌 / 看涨期权比率，市场情绪明显偏向积极（看涨），而非中性或负面。

从业绩预期波动来看，当前市场预计财报后波段区间在±8.33%。

宽跨式策略是什么

做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于标的资产的市场价格。这种策略具有巨大的盈利潜力，因为如果标的资产价格上涨，看涨期权理论上有无限的上涨空间，而如果标的资产价格下跌，看跌期权可以获利。交易的风险仅限于为这两个期权支付的权利金。

做空宽跨式期权的投资者同时卖出一份价外看跌期权和一份价外看涨期权。这种方法是一种中性策略，盈利潜力有限。当标的股票价格在盈亏平衡点之间的窄幅区间内交易时，做空宽跨式期权可获利。最大利润等于卖出两个期权所获得的权利金减去交易成本。

AMD做空宽跨式策略案例

AMD目前交易价格为176.78美元。投资者可以通过以下操作实施空头宽跨式策略：

卖出一张行权价为200美元的看涨期权，权利金为113美元。

卖出一张行权价为160美元的看跌期权，权利金为135美元。

投资者卖出一张行权价为200美元的看涨期权，收取权利金113美元，同时卖出一张行权价为160美元的看跌期权，收取权利金135美元。总收入为248美元。

• 最大盈利：当AMD在到期时股价处于160美元至200美元之间，两张期权均不被执行，投资者保留全部权利金。最大盈利为248美元。

• 盈亏平衡点：

  • 下方：160 - 2.48 = 157.52美元

  • 上方：200 + 2.48 = 202.48美元

• 最大亏损：

  • 若股价大幅下跌至趋近于0，最大亏损约为160 - 0 - 2.48 = 157.52美元/股

  • 若股价大幅上涨至远高于200，最大亏损约为∞ - 200 - 2.48，理论无限，但从202.48起开始亏损

该策略适用于判断标的在到期前维持在160到200区间、波动率收缩时可获利。一旦剧烈上涨或下跌，亏损风险显著。需严格风险控制。