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去年12月份，港交所刊发《建议优化首次公开招股市场定价及公开市场规定》的咨询文件，引发市场各方广泛探讨。如今终于尘埃落定，8月1日，港交所宣布新规将在8月4日正式生效。

当时我还发文《坚决反对！港交所拟减少IPO回拨比例》呼吁“大家团结起来投反对票，让港交所听到散户们的呼声”。从即将实施的新规看来，散户的强烈反对让港交所有所顾忌，做了部分妥协，没有对散户赶尽杀绝。

此次改革聚焦多个方向，包括优化新股配售比例分配、降低公众持股量门槛、便利“A+H”股发行人。这个新规大部分内容和打新没啥关系，只有新股配售比例分配对散户的影响至关重要。

新股配售比例分配分为A与B两个方案，港交所允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制。

机制A下，分配至公开认购部分的最大回拨比例由原来最高50%降低到35%。

热门新股因回拨比例降低，散户分到的股份更少，中签率会进一步下降，中签难度增加。

机制B下，是新设立的机制选项，要求上市公司事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%，上限为60%，没有回拨机制。

这意味着，以后好票机构抢购不愁卖，上市公司可能就选择公开发售股份的10%，压低公开配售比例。还有一种情况是差票想进港股通，可能也会选择公开发售10%的比例，散户手里货少，方便维护市值。

以前是为作弊留暗门，现在是直接开作弊器，套路回拨以后也用不上了，毕竟套路回拨是20%，现在可以直接选择给散户10%，比例更低方便控价不说，也不用费尽心机搞国配0.99倍了，资本主义制度果然是对资本最友好。

有人说，如果上市公司选择公开发售60%的比例，那岂不是比原来最高回拨50%的比例更高，更好中签了。

话说，真有公司“良心发现”给散户60%，你敢认购吗？镰刀不割韭菜就好比让猛虎不猎食，让狼不吃肉一样难。

大多数新股IPO可能会选择机制A，选择机制B的发行方式意图过于明显。对好公司来说货不愁卖，大头给机构可能有助于股价长期走势，但会面临被压价，把货给散户多分些，上市后波动会大一点，却可以提高交易活跃度。

新规给国配分的货多，明显对大资金机构有利。机构话语权增加，和上市公司有更多议价空间，可以压低发行估值，有利于新股上市之后的长期走势。

对散户来说打新中签更难了，好处是筹码机构优化，散户手里货少，上市抛售压力减小，上市破发率可能会有所降低。

新规利好机构利空散户，但长期或促进港股IPO市场健康发展，散户需适应规则变化，调整投资策略，降低打新收益预期，一年能有10%～20%的收益就不错了。

新规最终效果如何，港股打新将走向何方，我们拭目以待。