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芝能汽车出品

2025年上半年，德系四大豪华汽车集团交出了一份带有集体压力的成绩单。

● 奔驰集团营收为663.8亿欧元，同比下降8.6%；

● 保时捷下滑幅度虽小，仅为2.2%，但净利润同比大跌67.1%，利润率降至5.6%。

● 宝马则在营收下滑8%的同时，仍实现57亿欧元EBIT，以8.4%的利润率维持行业内的相对高位。

● 奥迪在营收逆势增长5.3%至325.7亿欧元的背景下，利润率却降至仅3.3%。

德国传统豪华车企正面对一个结构性难题：营收顶在电动化扩张的上限，而成本线却因原材料价格、平台切换和车型调整不断抬高，电动车销量整体提升。

比如奥迪A6 e-tron与Q6 e-tron系列带来10.1万辆的纯电交付，同比增长32%，但高昂的前期投入和有限的利润释放，使得大部分车企陷入“量增利降”的困境，我们接下来针对奥迪的情况来来做分析。

Part 1

德系豪车汽车集团

  营收与盈利结构对比，

奥迪逆势增长

● 奔驰集团上半年营收为663.8亿欧元，同比下降8.6%，折合人民币约5504亿元，EBIT为45.3亿欧元，利润率6.8%，净利润跌幅达55.8%。

● 宝马集团营收微降8%，为676.9亿欧元（约5612亿元），EBIT为57亿欧元，利润率8.4%，净利润同比下滑29%。

● 奥迪尽管营收逆势增长5.3%至325.7亿欧元（约2701亿元），但是仅取得10.9亿欧元EBIT，导致利润率降至3.3%。

● 保时捷营收181.6亿欧元（约1507亿元），利润率5.6%，净利润同比下降67.1%。

分析利润结构可见，宝马营收下滑仍保持相对高效盈利能力，而奔驰与保时捷因一次性重组成本、制造与市场调整带来收益承压。奥迪虽营收增长，但主要受电动车型推广驱动，而传统燃油与混动车型的利润贡献尚未充分释放。

奥迪交付数据显示，上半年总销量为78.4万辆，同比下降6%，其中C／D主力级豪华轿车销量约30.3万辆，B级紧凑车型销量26.6万辆，下沉车型供应反弹带来20.6万辆同比增长。

地区分布上，

◎ 中国市场销量为28.8万辆（-10%），

◎ 北美为9.9万辆（-9%），

◎ 欧洲除德国外为23.2万辆（-4%），德国本土保持稳定。

电动车型方面，奥迪纯电动车交付10.1万辆，占比12.9%，同比增长32%，主要靠A6 e‑tron与Q6 e‑tron两大家族贡献。西欧地区对纯电动车订单增长率高达70%。

研发与资本投入方面，各集团均降低研发占营收比重，宝马和奥迪约维持在6.5%至8%之间，而资本支出则维持3.5%左右。

整体现金流下滑明显，在下半年通过成本控制与产品结构优化实现边际改善。

Part 2

奥迪的发展路径

从大众集团各品牌的表现来看，不同定位之间的分化正在加剧，整个汽车市场的“分层”趋势。

比如超豪华品牌兰博基尼，不仅销量逆势增长了2%，利润率依然保持在26%以上，高端市场的抗风险能力确实强——有钱人该买还是会买。

而另一边，同样属于超豪华阵营的宾利，就没那么幸运了。

因为美国加征关税，利润直接暴跌了69%。这一涨一跌，恰恰说明了不同价格带的品牌，对政策变化的敏感度是完全不一样的。

这也正在倒逼大众集团重新思考资源怎么分：兰博基尼这类品牌负责“稳住利润盘”，而像奥迪这样的主力品牌，就得扛起“电动化转型”的大旗。

财报里提到一个关键词：“电动车市场情绪疲软”，欧洲和美国对电动车越来越犹豫了，经济又不太好，欧美消费者对市场上价格高企的电车，在缺乏价格优势的前提下，电动车变得“不香了”。

奥迪电动车投放节奏总体来看也还行，这是一场“用时间换空间”的博弈。

燃油车还能为集团带来现金流，但窗口期不多了；要在这波退潮前，把电动车业务养到能“自负盈亏”，形成自己的现金流闭环。

在2025年的展望中，给出了“交付量165-175万辆，现金流25-35亿欧元”的预期范围，是给市场打了个“预防针”，通过更灵活的利润策略，来留有余地。

小结

截至2025年上半年，德国豪华车市场内各集团在营收、利润结构与技术路径上呈现分化发展。宝马维持传统强盈利，奥迪营收增长但盈利薄弱，奔驰与保时捷正面临成本与转型压力。

奥迪A6 e‑tron与Q6 e‑tron电动车型以高能效、高性能的技术定位推动纯电销量增长，而Q3混动方案在中端SUV细分市场中展示出电动化向混动平滑过渡能力。