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🔥AMD Q2 炸场！业绩超预期就算了，AI 芯片还敢涨价 70%？这波操作我看懵了… 家人们，今天必须聊聊 AMD（NASDAQ:AMD）的 Q2’25 财报 —— 简直是 “惊喜混着小插曲” 的典范！营收、EPS 全超预期，Client and Gaming 板块直接飙涨 69%，但 Data Center 因为库存减值有点小拉胯… 不过长期看，这波潜力我先锁了！

📊 先看核心数据：业绩稳了！

Q2 营收$76.8亿，不仅超市场预期（$73.1-76.1 亿），还同比涨 32%、环比涨 3%；稀释后 EPS$0.54，也吊打预期的$0.48。简单说：基本盘够硬！

分板块看更刺激（单位：百万美元）：

划重点：Client and Gaming 首次超过 Data Center，成最大板块！毕竟这部分卖的是 CPU、GPU，直接面向消费者，高毛利属性拉满～

🎮 Client and Gaming：这波赢麻了

• Gaming 板块同比涨 73% 至 $11 亿，靠的是游戏主机销量 + Radeon™显卡 demand 爆增，还和微软敲定了下一代 Xbox 合作（包括 PC 和掌机），未来可期！

• Client 板块更猛，同比涨 67% 至$25亿（创纪录），Zen 5 Ryzen™ CPU太能打，HP、联想、戴尔全上了搭AMD芯片的Copilot+PC，直接抢了高通的“AI PC风头”。 结果就是：这个板块的operating income从去年$1.66 亿飙到 $7.67 亿，增速 362%… 离谱但合理！

💻 Data Center：短期阵痛，长期有戏

虽然同比涨 14% 至$32.4亿，但因为美国对中国的出口限制，AMD对Instinct MI308 AI芯片计提了$8 亿 inventory charge（库存减值）—— 要知道中国占 AMD 数据中心 AI 收入的 25%，这波确实伤。

但！抛开减值，这个板块的 non-GAAP 毛利率其实能到 20%，operating income 约 $6.45 亿。更关键的是产品力：

• 新出的 MI350 系列，HBM3e 内存直接干到 288GB，带宽 8TB/s，是英伟达 H200 的 2 倍多（H200 才 141GB）！AI workload 超吃内存，这优势懂的都懂～

• 软件 ROCm 7 也发力了，inferencing 和 training 速度是上一代的 3 倍 +，之前被吐槽 “软件不如 CUDA”，现在终于追上来了！

📈 Q3 指引：信心拉满

管理层预计 Q3 营收$87亿（±$3 亿），同比增 28%；毛利率目标 54%（Q2 受减值影响才 40%）。核心逻辑：AI 需求爆增 + 出口许可可能落地，一旦 MI308 能重启对华出货，直接上大分！

🔴 最大催化剂：涨价 70% 还被抢？

AMD 宣布 MI350 芯片涨价 70%（从$1.5万→$2.5 万），客户居然接受了！要知道这价格能对标英伟达 Blackwell B200（还比 B200 便宜 30%），说明市场终于认可 AMD 的 “价值”，不只是 “便宜替代品” 了～

HSBC 直接把 AMD 2026 年 AI 营收预期上调到 $151 亿（比共识高 57%），就凭这涨价 + 产能加速，我觉得不夸张！

⚠️ 风险提示（划重点！）

• 出口许可不确定性：美国政策反复，别赌死在 “一定会批” 上；

• 产能加速可能有 quality issues：mid-2025 产能冲太快，品控得盯紧；

• 系统级能力待验证：目前还没真正的 rack-scale solutions，比英伟达 GB200 NVL72 稍弱（不过 2026 年 MI400 可能补上）。

最后说句大实话：估值确实不低（FWD P/E 84.58x，比行业高 190%），但高成长股看的是潜力。买卖节奏很重要，别追涨杀跌，长期跟踪产品落地和许可进展更靠谱～