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大家晚上好，我是刀哥。

今天关于高盛的这个信息同步下给大家看看：

高盛：剔除金融业，2025年，国内上市公司用于分红和股票回购的现金支出，将占其总现金开支的29%，达到创纪录的3.6万亿，与此同时，用于资本性支出(Capex)的现金比例则预计降至49%，为近年最低，这表明企业正将战略重心从扩产再投资，转向提升股东回报。

我们再看一个数据，从2015年-2024年的数据，如下图：

这个数据，以前都很低。2024年有了国九条以后，我们看到2024年现金分红了2.4万亿，股票回购了1.66万亿，总计在4万亿。

2025年至今这个数据已经达到创纪录的3.6万亿了。

这也侧面说明，这个市场确实越来越重视股东回报了。这个是好事。

之前会员内部有跟大家分析过国九条，即，3次国九条的情况：

2004年：解决“能否发展”问题（股权分置）；

2014年：解决“如何发展”问题（市场扩容）；

2024年：解决“如何高质量发展”问题（监管与生态优化）。

2024年这个国九条，就特别提到了，分红方面的规定。

✅ 2. 强化上市公司持续监管

• 分红强制约束：

  • 对连续三年分红低于净利润30%且累计分红＜5000万元（科创板3000万元）的公司实施 ST风险警示。

  • 豁免条件：科创板企业研发投入占比＞15%或累计超3亿元。

还有也特别提到的推动中长期资金入市的政策：

• “长钱长投”制度：

  • 建立公募基金、险资3年以上长周期考核机制，上调保险资金权益投资比例上限。

  • 创设股票回购增持再贷款工具（已发放1103亿元）。

所以，这个分红政策就使得整体2024年政策之后，以及2025年，上市公司整体分红的公司越来越多。很多公司都有做到净利润的50%以上分红，更有诸如贵州茅台这样的公司做到净利润75%都用来分红。

这确实是促进整个上市公司持续高分红的一个好政策。

美股之所以能够长牛，核心也是因为上市公司特别重视股东回报，其中就包括分红以及回购。

我给大家讲个例子，大家就知道了。

这是大家耳熟能详的麦当劳，中国满大街都是。这么多年这个K线图可以说是很多人梦寐以求的K线图，太漂亮了，涨幅很舒服。投资者拿着以后就值需要享受每年股东价格上涨就好了。

但是大家注意看，市净率为负数。

你想，一个公司市净率为负数，这多神奇。我们都知道的我们国内的大部分公司，起码是有资产的。市净率为负数，说明公司欠钱大过于自己的资产。

太神奇了。

具体来看，截至2024年，麦当劳总资产为551.8亿美元，总负债高达589.8亿美元，股东权益为​​-38亿美元​​（资产－负债）。

市净率公式为 ​​市值÷净资产​​，当净资产为负时，市净率自然为负值。 ​​

从历史上看，2004-2013年，麦当劳资产负债率约50%；但2014年后债务规模持续扩张，2023年负债达600亿美元，资产负债率升至110%，净资产由正转负。

为什么这样，也很简单。

因为麦当劳在大规模股票回购。

2015-2019年​​：累计回购金额超350亿美元，显著减少流通股本（如2017年回购95.2亿美元）。

​​资金来源​​：主要通过​​长期债务融资​​支持回购。

例如2015年借入102亿美元，2016-2017年新增债务85亿美元。​​

持续高额分红​​麦当劳连续47年提高股息，2023年分红达48.9亿美元。

分红资金部分依赖债务，导致留存收益减少，进一步侵蚀净资产。

说的直白点，麦当劳一直在借钱分红。但是，大家都敢借钱给麦当劳，是因为它的经营太稳健了。在麦当劳的管理层看来，利率低的年份，我从外面借钱回购自己，这个生意是很划算的。

所以这样一方面可以提高自己的资金利用效率，另一方面，带来更好的股东回报。

神奇不？

但对于股东来说，确实很舒服。因为股价一直涨，公司一直赚钱。

这就是回购分红的魔力。

现在A股也要求这个了，非常好。这点来看，2025年，上证指数做到阶段性新高是大概率。因为中报之后会继续分红，且现在看，当前的成交额完全可以说是突破了去年10月的成交额，实质上已经历史新高了。

接下来期待3700-4000点吧。