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英特尔 $英特尔(INTC)$ 在面临巨大财务挑战的同时，再次受到特朗普的政治施压。昨天，美国总统特朗普在社交媒体Truth social以“严重利益冲突”为由，公开要求英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）立刻辞职。因其过往在华投资背景遭到美国总统特朗普的公开逼宫，称“除了辞职外别无他法”。事件导致英特尔股价当日跌超3%。

图片来源：Truth Social

为何“逼宫”陈立武辞职？

特朗普的指控主要基于陈立武此前复杂的在华投资背景。作为半导体行业资深人士，陈立武曾长期担任风险投资公司Walden International创始人及CEO，并通过该公司及其关联实体在中国进行了大量投资。公开资料显示，陈立武与中国约600家科技公司有投资关系，其中8家被确认与中国军方有关联。

面对压力，英特尔迅速发表声明强调："英特尔、董事会和首席执行官陈立武致力于推进美国的国家和经济安全利益"。声明特别指出公司在美国56年的制造历史，以及正在亚利桑那州建设的新晶圆厂，以表达其美国本土化最优先化和与美国政府之间保持着高度合作。

特朗普的威胁似乎有逼迫英特尔和陈立武“站队”的意图。英特尔声明中的立场也明显存在迎合特朗普和“美国优先”的意图。

英特尔的巨额亏损与战略收缩

仅一周多前，英特尔发布了其2025年二季度报告，公司当季营收129亿美元，与去年同期持平，但净亏损高达29亿美元，较2024年同期16亿美元亏损进一步扩大。这一亏损主要源于19亿美元重组费用和8亿美元资产减值。公司毛利率降至27.5%，较去年同期下降7.9个百分点，营业亏损率扩大至24.7%。

图片来源：Intel Q2 Earnings

业务板块表现也显示出明显分化：客户端计算业务收入79亿美元，同比下降3%；数据中心与AI业务收入39亿美元，同比增长4%，但远低于竞争对手英伟达同期154%的增速；代工业务收入44亿美元，增长3%，但外部客户拓展有限。

面对压力，英特尔采取一系列措施，包括将在25年全球范围内裁员15%；将全年原计划的250-270亿美元资本支出削减至180亿美元；并放弃德国工厂的建设，放缓俄亥俄州工厂建设进度。公司也在财报后大跌了近10%。

制程落后，代工转型承压

在陈立武上任英特尔后，公司明显有意将业务重心转向Foundry 代工服务，以更好的参与进AI市场的发展趋势。但是，英特尔近期在关键技术领域也持续展现出节节败退的趋势，Panther Lake作为首款采用Intel 18A工艺的处理器，原计划2025年底量产，但截至2025年夏天良品率仅为10%左右，远低于50%的大批量生产门槛。对于更先进的14A节点，陈立武已明确表示开发将"取决于客户的承诺"。这一说法可能暗示了如果订单不足可能放弃这一先进制程的研发，相关产品可能寻求外部代工，这将导致公司产品失去其此前的IDM优势。

而此前被强调的“美国制造”概念，也随着台积电美国建厂的承诺而被削弱，此前关于公司利用其在美国的制造产能与台积电 $台积电(TSM)$ 技术的合作，目前也迟迟没有新的进展，巨大的财务压力也可能严重限制公司的产能扩张。

多重压力下的政治表态

面对财务亏损和技术挑战的双重困境，英特尔也势必面临一场深度的战略转型，试图重塑业务模式、优化资源配置并重新定位市场角色。英特尔目前明显采取“财务纪律”为优先的原则，这颠覆了公司此前“技术领先第一要务”的原则，也与当下半导体行业都在寻求高速扩张的趋势背道而驰，英特尔发展前景也变得迷雾重重。

严重的财务压力，也使公司信用评级被下调，惠誉已将英特尔长期发行人违约评级从"BBB+"下调至"BBB"，仅比垃圾级高出两个级别。

图片来源：Fitch Ratings

也正因如此，公司十分依赖《美国芯片与科学法案》对于美国制造半导体行业的补贴政策，基于法案，公司有机会陆续获得85亿美元的补贴和110亿美元的贷款，用于美国的产能扩建。这也让英特尔强调"致力于美国国家和经济安全利益"的立场变得更加有迹可循。但特朗普可能并不能满足于此，若因为陈立武的背景而被削减或取消补贴，英特尔很可能再次陷入管理层的动荡；而过度站队也可能影响英特尔在中国市场的需求。在中美科技竞争加剧的背景下，英特尔如何平衡其立场，为其在财务和技术困境之外又增加了新的挑战。

博观观点

在交织着财务、技术和政治立场挑战的中，英特尔正站在十字路口。一方面，公司必须稳住基本盘、推动制程改革和业务重构；另一方面，又必须在中美博弈的背景下谨慎拿捏自身立场，保住美国政府的政策支持的同时，也不会大幅影响中国这个关键市场。陈立武的个人背景如今被政治化，令这家芯片巨头的未来更加扑朔迷离。如何在技术落后、资本紧缩与政治风险之间找到新的平衡点和定位，将是英特尔后续的重大考验。

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