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特朗普政策催生加密上市潮：Bullish $Bullish(BLSH)$ 冲刺美股IPO，前纽交所总裁掌舵，2.4万枚BTC托底，估值48.2亿美元。PS $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 今年上市以来涨近420%。

交易前瞻

• 簿记结束：美东时间 8 月 12 日（周二）16:00（北京时间 8 月 13 日 04:00）停止接受认购订单

• IPO 定价：美东时间 8 月 12 日（周二）晚间，最终价格区间已从 28–31 美元上调至 33 美元（或还会继续上调）

• 挂牌交易：2025 年 8 月 13 日（周三）于纽约证券交易所正式开盘，股票代码 BLSH

• 主承销商为 $高盛(GS)$ $杰富瑞(JEF)$ $花旗(C)$ ，绿鞋比例15%；

• 市场传闻基石投资者包括Founders Fund、Nomura、Mike Novogratz，锁定期180天。

• 简言之，Bullish 的 IPO，留给二级市场投资者的最后窗口仅剩今日盘前/盘后的暗盘交易时段。

一、宏观催化：特朗普2.0的“加密友好”政策红利

2025年1月特朗普重返白宫后，迅速兑现竞选承诺：

• 3月6日签署行政令，正式建立“美国战略比特币储备”——政府把历年罚没的20多万枚BTC转为国家资产；

• 3月7日召开首届白宫加密峰会，Commerce部长Lutnick公开表态“用区块链与比特币把美元霸权推向未来”；

• 6月17日参议院通过《美国稳定币国家创新法案》，完成全球首个国家级稳定币立法；

• 8月10日最新行政令，允许401(k)直接配置加密资产。

监管明朗化+国家战略储备，为加密公司赴美上市扫清最大障碍。

二、Bullish：含着“金汤匙”冲刺纽交所

1. 交易数据 ：

   2025 年 Q1 日均现货成交量 25 亿美元，跻身全球比特币/以太币现货交易所前四；

   上线不足两年，累计成交已突破 1.25 万亿美元。

2. 资产与估值 ：

   公司资产负债表持有 24,000 枚 BTC（当前市价约 28 亿美元），为投资者提供“现货比特币ETF+交易所”双重敞口；

   最新招股书显示，Bullish 把 IPO 募资额提高至 9.9 亿美元，目标估值 48.2 亿美元，代码已确定为 BLSH，拟挂牌纽约交易所。

3. 领导层与合规：

   CEO Tom Farley——前纽交所集团总裁（ $纽交所(NYSE)$ 2014-2018），拥有传统交易所监管经验；

   持 Gibraltar DLT 牌照、德勤审计、KYC/AML 体系对标顶级投行，长期缺席美国本土市场，等待联邦牌照落地后即刻进入。

三、投资逻辑拆解

1. 政策β：特朗普加密法案为行业整体抬估值，交易倍数快速向传统券商靠拢；

2. 资产α：24k BTC 为“自带杠杆”的 $比特币(BTC.USD.CC)$ $CME比特币主连 2508(BTCmain)$ 多头头寸，币价每上涨10%，公司净资产增厚 ≈ 2.8 亿美元；

3. 流动性溢价：若成功登陆纽交所，将成为继 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 、 $Galaxy Digital Holdings Ltd.(GLXY)$ 后，美股市场稀缺的“合规+现货+自营仓”加密标的。

四、 $Bullish(BLSH)$ vs $Circle Internet Corp.(CRCL)$

五、风险提示

• 币价高波动：若BTC短期回撤30%，Bullish净资产将蒸发约8.4亿美元；

• 监管节奏：虽Gibraltar牌照已落地，但美国本土业务仍需SEC、CFTC双重审批；

• 竞争格局：Binance、Coinbase 已占据零售端心智，Bullish 侧重机构市场，获客成本与市占率尚待验证。

结论：在特朗普政策东风、国家战略储备落地、以及合规交易所稀缺性的三重共振下，Bullish IPO有望成为2025年美股市场最炙手可热的加密新股。对于希望同时押注比特币β和合规交易所α的投资者，BLSH值得在定价区间下沿重点申购。