江湖地远天长 - 美股一周复盘 - 2025-08-10_老虎社区_美港股上老虎

江湖地远天长 - 美股一周复盘 - 2025-08-10

综述

本周大盘震荡上行，大科技领涨，带动大盘周线创出新高。

虽然大盘周线创出新高，周五的收盘也是日线收盘价新高。但还没有达到周四的日内高点6430. 周五收盘在6389.44. 没有站上6400和6390的整数位。

从5天的日线走势来看，基本上是一天低开高走强势，一天高开低走弱势，交替而行，随时给人以一种岌岌可危的形象。这种让人在犹豫和怀疑中上涨，而且上涨的动力来于较少的权重股的走法其实是让人比较难受和难于操作的。

上周复盘提到的市场三个潜在的风险点，本周爆了两个，对于俄罗斯的2制裁，和芯片关税。但是因为trump团队在具体操作的时候，采取了相对温和的做法，市场消化了这两个event, 反而丧事喜办了。

对俄罗斯的2级制裁现在只是对印度加了25%的关税。暂时没有牵扯中国。而且trump和普京下周要在阿拉斯加会面，反而让市场对后继可能的变化有了期待。
芯片关税借着苹果加大在美国本土投资的计划，让苹果避免了印度和越南制造的进口关税。同时投资计划反而带动了corning (GLW)和稀土标的（MP)的上涨。而苹果也借着关税不确定性风险的落地，上周大幅反弹13%，涨幅领涨了大科技，也支撑了整个大盘。

上周大盘周四，周五的回调，市场看空的悲观情绪蔓延。个人复盘已经分析过，这个财报季大科技的财报质量都非常高，没有爆大雷的。加上9月降息概率加大，短期不宜过于看空。这周的走势也验证了这个看法。

本周另外一个大的事件是Open chatGPT 5发布. 大致看了一下发布会，暂时得出两个初步结论

ChatGPT 5 在基础模型的能力上没有太大突破。进展远远小于前面几个版本。这也符合前面meta llama 4的情况。大模型scaling law见顶已经基本落实了。下面应该就是比拼微优化，应用，和整合能力的时候了。
ChatGPT 5的发布重点在agentic 功能上。这影响了市场中整个的SaaS板块。其中的龙头CRM, NOW, Hubs, Wday, ADBE 都跌了很多，包括估值较高的网络安全股(CRWD, ZS)也一起躺枪。这里面也包含了ACN这种IT咨询公司。这也是对过于一年这些SaaS公司在agentic功能和收入进展较慢的一种避险反应。

下周最重要的宏观事件是周二的CPI数据。也是前面提到的三个潜在风险中最重要的一个。预期大盘前半周有一定回调，SPX回调支撑6320, 后半周反弹再次测试6390-6400区间。个人本周逢低加长仓后，周五也布局了下周2 spx 6350/6320/6290中轴蝴蝶 hedge 大盘可能的回调。

宏观，技术与资金信号

主动基金仓位指数上周大幅反弹到96高点。配合下周cpi数据，下周前半周要谨慎一些。

市场宽度继续在中轴震荡。市场并没有整体过热。

VIX：大幅下跌，重新回调到15前低。下周看是否会有反弹。

US02Y & US20Y: 国债收益率小幅反弹。

TLT：小幅回调。

GLD：继续区间震荡。

DXY：美元指数小幅回调。相对较稳定

原油: 持续回调到63附近短期支撑

指数：

SPX：周五日线，周线收盘新高。但距离上上周四的日内高点6430还有一段距离。继续保持整体震荡上行走势预期

QQQ: 走的更强一些。日内和收盘都破了前高。继续保持震荡上行的预期。

IWM：走势弱一些。上周反弹回220的关键支撑。但是整体还是受压制于225的中期阻力位。小盘可能要到9月降息和关税不确定性完全消除后才能走出确定性趋势。所以大盘下面2个月整体继续上行的路径也回比较波折。

个股：

GOOG: 这个财报季对google的分析和预判可以达到了完美圆满的程度。中期目标价还是看到220. 3周前的复盘，详细给出了财报的评判标准，财报后市场可能的反应。

两周前财报后我的做的分析，也完美符合了过去两周的走势。

上周OpenAI 发布的chatgpt 5，通过周末一段时间的发酵和业内评估，应该可以明确不会对google造成重大威胁，反而会提高google在大语言模型战争中获得最终胜利的可能性。所以当前这个位置强烈看好google. 个人会继续择机加中线和长期仓位。今年中期目标价看到220. 明年年底目标价应该可以看到250. GOOG 成为与meta并列的个人最看好的大科技标的。

AMD: 财报后下跌，但周四周五收复了跌幅。全周基本横盘。也完全符合上周复盘的预期。

读了一下amd的财报，没有大的问题。盘后的跌应该就是上周周复盘分析过的，财报前的预期和管理层相对保守的反应造成了落差。基本业务来说：

这个季度数据中心收入小幅增长，增长主要来自于x86 server， GPU y/y是下跌的。因为MI350年中上市，所以之前的MI300 最后一个季度量就下来了。
这个季度PC和游戏市场增长很好。可能也有一点关税的demand pull forward效应。下个季度也会温和增长
MI350 3 季度的ramp up 速度大于公司管理层预期。下个季度 q/q 多的1B收入预期，很大一部分来自于数据中心 GPU MI350. 年化重新增长。 MI350 的rump up 应该会一直持续到明年2-3季度。分析师股价AMD 从三季度开始每个季度gpu的 run rate收入在1.5-2B左右。不包括中国市场可能的 MI308. 如果中国市场放开，每个季度会增加800M. 但是要等政府license review 后。而且amd需要时间ramp up中国市场
2026年的MI400 (Helios), 会是amd第一款系统级别的AI Server. 类似于nvda现有的solution. AMD 需要整合收购的ZT system 和开源RCOM (cuda 平替）。单机架也支持72gpu. 管理层预期Helio明年就会贡献meaningful 的收入。所以应该是在年中发布，在3，4季度ramp up. 所以MI400 （Helio)的进度对于amd非常重要。 Lisa提到amd 目标是several tens billion gpu收入。分析师问能不能在27年达到20B. Lisa拒绝给出具体的实现时间。这可能影响了盘后的走势。

因为明年市场对于AI infra的投资规模现在已经有了明确的能见度。AMD占市场份额比较小。预期随着推理应用需求的增大， AMD下面4-5个季度MI350 的收入会稳步提高。明年年中MI400的推出，可能会带来额外的上行空间。综合以上的分析，个人长线看好AMD。目标看到220-250区间

APP：财报前的走势TA形态很好。有VCP突破的味道。研究了一下财报，非常看好中长期的前景。这里可能是一个很好的机会。财报后加了一些年底的仓位和下周480中轴蝴蝶。有时间我可能会专门写一篇分析公司基本面的文章，这里先做简单的公司基本面介绍和小结财报小结如下：

公司主打产品是广告平台。帮助APP开发者对接广告主。让广告主的广告可以展现在适当的app上，被目标人群看到。之前专注游戏APP广告。所以它的广告主大部分都是游戏推广商，而承接广告的APP也大部分是游戏APP. 基本上是游戏生态的广告内循环。
公司去年4季度推出的AXON 广告管理平台可能是一个颠覆性产品。它脱离了传统广告平台要广告主自己管理广告campaign, 设定广告的定向人群的模式。简化为广告主仅仅指定目标（比如下载量）和预算，由平台通过AI实现匹配。这个改变不仅大幅降低了广告主的广告campaign管理和上线成本, 也让APP可以获得超高的利润率。
公司25年2季度收入1.26B. Net income 772M。净利润率 61%。这是一个比肩NVDA的水平。这个市场没有其它市值超过100B的公司可以做到这个水平。 25年EPS 52， 25年 37. 对应于增长，也算是比较合理
公司预期游戏的主营业务可以让公司保持年化20-30%的增长。但更重要的增长会来自对电商广告主的业务扩张。电商广告在公司当前收入中占比10%。公司准备在10/1推出面向电商的广告平台，开始放开电商广告客户的上线。如果效果好，这有可能会类似去年4季度，再次形成一个业务的大飞跃。
从行业历史来看， META, GOOGLE, AMAZON这些super app巨头都有很强的站内广告系统和对应的效果。而在其之外的广阔APP市场，广告市场是相对碎片化的。player很多，没有明显的dominant player. GOOGLE 又相关的产品覆盖，但是因为受到监管的压力，在逐渐推出这个市场。这为APP提供非常好的时间和空间的机会。

综合上面的分析，个人非常看好APP下面一年的前景。这里关键的节点就是10/1号的产品发布。值得重点关注。