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大A难民725
08-13

大利空吗？60见顶了

财报前瞻丨小米多引擎驱动增长，汽车业务盈利在望

小米Q1业绩全面超预期，核心在于高端化战略和汽车业务的突破性进展。智能手机国内市占率重回第一，IoT业务受益于国家补贴政策实现爆发式增长，汽车业务毛利率大幅提升并接近盈亏平衡。总结小米集团2025年第二季度财报预计将呈现"多引擎驱动增长"的态势，智能手机业务在欧洲市场实现历史性突破，IoT业务受益于补贴政策红利保持高增长，汽车业务随着产能释放交付量提升，互联网服务稳健增长。

财报前瞻丨小米多引擎驱动增长，汽车业务盈利在望

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Ultra起售价甚至超过苹果最贵的iPhone 16 Pro Max，体现了小米对高端市场的信心。在三星Galaxy S25系列热销、iPhone 16e首发的背景下，欧洲入门级手机需求极度萎靡，但小米凭借中高端产品矩阵仍实现微降2%的整体出货量表现，远优于苹果(-4%)和三星(-10%)。这表明欧洲消费者对小米品牌的高端化转型已形成认可。小米在欧洲市场的成功突破，标志着其全球化战略进入新阶段。欧洲消费者对高端手机偏好明显，小米通过深化与徕卡的影像联名，并在德、法、西等关键市场强化运营商渠道合作，逐步在欧洲高端手机市场占有了一席之地。未来，小米将继续推进高端化战略，如卢伟冰所言：\"高端化是小米在欧洲市场下一步核心战略\"。这一战略将帮助小米在全球市场提升品牌溢价，推动整体毛利率和品牌价值提升。汽车交付量逐步提升小米正通过双管齐下的措施加速产能爬坡：一方面，北京亦庄二期工厂即将投产，规划年产能15万辆，初期目标月产8,000台，四季度提升至2万台/月，届时北京基地总产能将达35万辆/年；另一方面，通过现有工厂实行双班倒生产、应用AI技术（如76秒下线一台车、关键工序100%自动化）以及引入AI视觉检测系统（整车质检时间压缩40%至28分钟，设备利用率达92%）来持续优化生产效率。 近期数据显示，2025年6月小米汽车（主要为SU7）交付量超25,000台，稳居细分市场榜首。随着二期工厂投产，YU7将于7月加入交付序列，目标月产能突破3万台，年底挑战5万台。小米同时积极布局未来，已竞得北京亦庄三期工厂用地并筹备武汉工厂，以支持后续车型及更高的产能目标：2025年全年交付目标35万辆，2026年北京三工厂总产能目标45万辆/年。IoT业务补贴政策红利持续根据Canalys数据，小米IoT产品在欧洲市场出货量同比增长40%，特别是大家电产品表现亮眼。并且小米已提前布局下半年可能出现的补贴退坡风险，如在武汉光谷建设智能家电工厂，计划于2025年底投产，届时将实现柔性生产和成本优化。此外，小米一季度AIoT平台连接设备数已突破9.44亿台，同比增长20.1%，生态粘性持续增强，为后续服务收入增长提供基础。研发投入持续加大，逐步构建技术壁垒2025年Q2，小米研发投入预计维持高位，全年目标300亿元。Q1已投入67亿元，同比增长30.1%，研发人员总数扩至21731人，占员工总数近50%。小米自研3nm SoC芯片\"玄戒O1\"已开始大规模量产，搭载于小米15S Pro和小米平板7 Ultra两款旗舰产品上，性能足以与高通骁龙8至尊版比肩。玄戒O1采用第二代3nm工艺制程，10核心4丛集CPU设计，集成2颗X925超大核（最高主频3.9GHz），4颗A725性能大核（最高主频3.4GHz），2颗A725低频能效大核（最高主频1.9GHz）和2颗A520超级能效核（最高主频1.8GHz）。这一技术突破将增强小米在高端手机市场的竞争力，同时为\"人车家全生态\"提供底层技术支持。分析师观点高盛上调了小米2025-2027年净利润预测，认为小米的AIoT与汽车业务将持续作为核心增长引擎。高盛采用Sum of the Parts (SOTP)方法进行估值，对核心业务（智能手机、IoT和互联网服务）给予15.0倍除现金未来12个月收益，对EV业务给予5.5倍未来12个月市销率，综合估值得出目标价为60港元，维持中性评级。里昂认为智能手机销售及利润率表现疲弱，以及电动车产能提升进度慢于预期是小米增长的主要制约因素。不过，里昂也肯定了YU7车型上市表现出色，目前小米汽车订单量已突破25万辆，随着平均售价提升及规模效应显现，电动车业务毛利率有望持续改善，预计将于2025年第三季度实现收支平衡。总结小米集团2025年第二季度财报预计将呈现\"多引擎驱动增长\"的态势，智能手机业务在欧洲市场实现历史性突破，IoT业务受益于补贴政策红利保持高增长，汽车业务随着产能释放交付量提升，互联网服务稳健增长。从长期来看，小米的\"人车家全生态\"战略正逐步落地，玄戒O1芯片的大规模量产、SU7 Ultra的高毛利率表现以及YU7车型的预订单超预期，都表明小米在技术创新和生态协同方面取得显著进展。随着北京二期工厂投产和武汉光谷智能家电工厂的建设，小米的产能瓶颈将逐步缓解，为后续增长提供支撑。随着产能释放和技术壁垒构建，小米有望在2025年下半年实现更稳健的增长。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":1.1,"XIACY":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":130,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":17,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}