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PS：这是昨晚发的文章，因此原文数据都是昨天的数据，比如公开认购倍数等，请伙伴们仔细甄别

新规后第一只选择机制A的新股来了，还是只AH二婚股：天岳先进 $天岳先进(02631)$

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首先二婚股，基本面质地并不是非常之重要，折价率+基石+保荐人+公配份额重要性一样大

不过咱还是得分析基本面，毕竟现在捞新的也是很多的

先来看下天岳先进是做什么的

山东天岳先进科技股份有限公司是全球领先的第三代半导体材料供应商，专注于碳化硅（SiC）衬底的研发、生产和销售

天岳先进掌握碳化硅全链条核心技术，拥有198项发明专利，位列全球碳化硅专利TOP5，其创新的“液相法”工艺显著降低晶体缺陷率，技术壁垒突出。

2024年公司以全球市占率16.7% 位居行业第二，仅次于美国Wolfspeed（23.5%），产品广泛应用于新能源汽车、AI数据中心、光伏储能及AI眼镜等前沿领域。公司已与全球前十大功率半导体制造商中的超半数建立合作，包括英飞凌、博世等国际巨头，彰显其技术实力与市场认可度。

从以上我们可以看出，天岳是碳化硅行业的

这个行业非常有意思呢

首先这行业进入壁垒很高，呈现 “高壁垒、头部集中” 特征，前五大企业合计市占率超过80%，比如天岳技术门槛和资金要求极高

照理说说啊，有这么深的行业壁垒，里面的玩家应该活得很滋润才对呢

结果里面的公司啊，非常不默契，谁都不服谁，谁都想弄死谁

最终的结果就是，大家疯狂扩产能，虽然这个行业下游的需求非常高，比如：2024 年全球新能源车碳化硅市场规模达 23 亿美元，预计 2030 年将增至 146 亿美元，年复合增长率达 36%。

AI 服务器与数据中心领域，碳化硅器件可破解 “能耗墙”，需求随算力升级激增，2025 年全球 AI 服务器电源市场规模预计增至 372 亿元。此外，AR 眼镜等新兴场景的碳化硅需求快速崛起，一片 8 英寸衬底可制作 3-4 副 AR 眼镜，2024 年对应市场规模已达 10.8 亿元。

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一看各细分下游增速都是在25%+以上，妥妥的成长赛道

但是行业内几大公司的产能扩张速度更大，高于25%，最终导致行业内大打价格战，谁的日子都不好过

比如咱看天岳的业绩啊，收入呈现逐年下滑的态势，最新的Q1季度，更是直接负增长去了

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全球龙头，美股的Wolfspeed处境更惨，都破产重组去了，给你们看下龙头这几个季度的收入

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利润上就更惨了，这行业是重资产行业，收入的小幅下滑，由于巨大的折旧摊销效应，利润下滑要比收入下滑大很多

比如天岳先进Q1利润下滑直接去到-81%，业绩大变脸啊

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因此，我们得到第一点信息：这行业目前竞争激烈，处在大打价格战的格局中，站在当下的时点上看，暂时不是好行业也暂时不是好公司

接着我们看机构对它的态度

看下基石都有哪些和份额如何：

天岳先进本次IPO引入5家基石投资者，合计认购7.402亿港元，占发售股份的36.22%，构成以产业资本与地方国资为主：

国能环保（济南国资委控股）：认购5000万美元（约3.9亿港元），占比19.2%，体现地方政府对本地龙头企业的支持。

山东黄金集团（山东国资委）：认购1亿港元，占比4.89%，强化地方产业协同。

和而泰（A股002402子公司）：认购8000万港元，潜在协同智能硬件与汽车电控业务。

未来资产证券（韩国资管机构）：认购1500万美元（约1.17亿港元），长线财务投资。

深圳君宜私募（兰坤个人）：认购5000万港元。

从以上可以看出，基本大头都是地方支持上市的国资和国内基本为主，并没有非常出名的海外长线资金入驻，跟当时的宁王和恒瑞基石差了好几个档次

因此，我们可以得到第二个信息：没有什么知名机构看上天岳，而且36%的基石份额，也不高，机构只是友情客串为主，从机构的态度上，几乎跟基本面分析环节相印证

接着我们看折价率，也就是估值

截至写文，A股天岳61.55元，折合港元67.2元，则H股折价率为36%

这个折价率对比上一个AH字母股的26%，相对良心

因此，我们得到第三点信息：虽然基本面不好机构不看好，但公司定价上还是比较有良心

财哥认为天岳更大的看点在于中信哥

中信哥上一只AH股蓝思科技，表现还是相当可以，有中信哥在，才是这新股的最大定心丸

总结下天岳的申购分析：

①这行业目前竞争激烈，处在大打价格战的格局中，站在当下的时点上看，暂时不是好行业也暂时不是好公司

②没有什么知名机构看上天岳，而且36%的基石份额，也不高，机构只是友情客串为主，从机构的态度上，几乎跟基本面分析环节相印证

③虽然基本面不好机构不看好，但公司定价上还是比较有良心

④中信哥是最大定心丸

有中信哥在，肯定会放心认购，但目前还无法估计最终认购倍数，因此中签率就悬，特别是明天银诺的资金释放出来后，财哥觉得天岳的孖展会暴涨

因此还是老规矩，新股截至认购前一晚，公号上出中签率分析，星球上给出天岳的新股评分和最终方案！

$银诺医药-B(02591)$ $蓝思科技(06613)$ $宁德时代(03750)$