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从今天开始，我劝大家冷静，不是看空后市，而是提醒：不要在牛市中犯低级错误。今天A股继续强势，上证指数突破3731点，创10年新高！港股相对落后，内外资对港股前景的分歧很大，恒生科技表现尚可。有一些粉丝朋友提出担忧：A股最近累计涨幅过大，“水牛”行情还能持续多久？会不会陷入深度调整？在当前位置上，如果卖出，担心市场继续上涨；如果不卖，担心市场调整，又坐“过山车”。今天我提出一个策略：无论接下来市场怎么走，我们都可以从容应对！今天的文章，回答以下3个问题：

1、牛市环境下，什么事情坚决不能做？

2、如果接下来A股深度调整，怎么办？

3、恒生科技，最新的应对策略是什么？

行情这么好，您的收益如何？越是牛市，越要谨慎，牛市亏钱，经常发生，因为早期仓位低，涨起来之后仓位加重，稍有调整就亏钱了；牛市的诱惑多，诱使我们板块之前频繁切换，追涨杀跌；其实，牛市最应该做的是：拿住优质资产，耐心等待大周期，忽略短期波动，做得多错的多，我们应该以不变应万变。

我们《拐点周报》提出关注6个指数（代表经济支柱的宽基指数1个、代表经济转型升级的科技类指数2个、代表经济结构调整的消费类指数2个、产业进入业绩兑现期的医药类指数1个），指导大家用“估值定投法”耐心建仓布局，每周更新估值报告，不到估值危险值绝不轻易下车，耐心持有，期待抓住慢牛大周期。

这6个指数，自4月20日我们提出关注以来，最大涨幅超过60%，平均涨幅21%，这6个指数分别是哪6个指数呢？现在的估值分位分别是多少呢？最新的策略如何呢？欢迎大家免费领取最新一期《拐点周报》。

（6个指数的涨跌区间：2025年4月20日-8月15日，历史业绩不代表未来，股市有风险，入市需谨慎）

第一个问题：牛市环境下，什么事情坚决不能做？

一轮牛市行情，整体市场大幅上涨，但很多人却亏损了，原因是在牛市发展过程中做了很多错误决策，比如：

1）牛市初期不敢买，仓位轻，随着市场不断上涨，胆子越来越大，仓位越加越重，当市场稍微已调整，由于重仓，亏损较大，把之前轻仓赚的少量盈利全部亏完；

2）频繁更换标的。牛市环境下，赚钱效应好，每天都有大涨的股票、大涨的板块，如果你想赚快钱，总觉得自己买的股票和板块不够好，追涨杀跌，导致亏损；

3）过早地离场，又追涨买回来。牛市早中期，大家比较谨慎，赚了一点就想获利了结，希望等回调下来再买回来，但有时它就是不调整，或者调整的幅度没到你的预期就止跌反弹，这就导致离场后，再也找不到合适的机会买回来，直到持续上涨，你实在忍不住了，追涨买回来，波段交易使成本越做越高；

4）牛市行情中，你全仓押注一只股票，结果这家公司业绩极差，全市场都在涨，就它不涨。牛市中，不要重仓押注单个标的，也不要重仓押注一个细分赛道，防止个性化的风险让我们错失牛市的整体回报；

5）重仓押注防御性资产。牛市初期的时候，市场赚钱效应不好，大量资金追逐防御性资产，比如红利低波、高股息资产、公共事业股等，但是，当市场运行到牛市中后期阶段的时候，投资者风险偏好大幅抬升，大量资金从防御性资产流出，去追逐高风险高收益资产，如果你还没调整思路，继续坚守防御性资产，可能会错失牛市机遇。

以上资料的内容，仅供参考，不要成为你投资决策的唯一参考，你还应该考虑更多因素，综合安排你的投资。我的判断，有时候也会出现错误，请你留意。历史业绩，并不能代表未来，股市有风险，入市需谨慎。

第二个问题：如果接下来A股深度调整，怎么办？

从今天开始，我每天都会劝你冷静，这并不是看空市场，而是要为市场的调整做好应对方案。接下来，不管市场是继续上涨，还是转为深度调整，只要用正确的策略，都可以从容应对。但如果你做错决策，接下来就比较被动。

我再度强调，我并不是看空后市，相反，我是继续看多中国资产走慢牛的，从大周期角度，A股和港股都没有走完，但是，再好的行情，再强的牛市周期，中途出现几个月的调整和波动都是非常正常的现象。（A股和港股的大周期何时走完？我会在《拐点周报》持续更新估值报告，欢迎领取）

牛市里，我们的目标是抓住大周期的机会，而不是在短期波动中找价差机会，短期波动的高点和低点、调整的持续时间都是高度不确定的，我们不要把精力浪费在这里。我们应该思考的问题是：如何对付“短期波动”？两种方式，一种是忽视它，一种是平滑它。忽视短期波动是很难做到的，因为短期波动发生时，我们的账户浮盈面临巨大变化，普通投资者很难接受浮盈大幅缩水甚至倒亏。

那只有尽可能平滑短期波动。如何平滑？

1）全仓、重仓或加杠杆的投资者，将仓位降低至半仓，剩余一半的现金，开启3个月的定投计划；如果市场继续大涨，我们有半仓继续享受利润，另外我们的定投计划仍在进行，也没有完全踏空；如果市场深度调整，由于已经有半仓高位获利，部分利润兑现，会让我们的心情大好，且我们仍在继续定投，分批买入成本降低的资产，有“高抛低吸”的效应，以上做法可以大幅增加我们抵抗波动的能力；

2）轻仓、未入场投资者，从现在开始设定3-6个月定投计划，不要等待调整再建仓。如果市场继续大涨，我们不会完全踏空，正逐步“上车”，只是利润相对低一些而已；如果市场深度调整，我们也不至于非常被动，反倒会因为可用较低的成本买入资产而感到庆幸。以上策略，可以让我们既不踏空、又不高位被套。

3）一直按照估值定投法，正在布局的，布局期还未结束的，请忽略波动，继续按照原计划进行，直到建仓计划完成。不要被短期的快速上涨诱惑，不要加快建仓节奏，也无需放慢建仓节奏。

总结：牛市行情，我们的战略目标是抓住大周期的机会，战术上，我们要与“短期波动”做斗争，我放弃精准预测阶段高、低点，改用定投的方式应对波动，不做预测，只做应对，无论市况如何变化，我们的投资体系始终稳固。（要学习估值定投法的朋友，可以联系我们）

以上资料的内容，仅供参考，不要成为你投资决策的唯一参考，你还应该考虑更多因素，综合安排你的投资。我的判断，有时候也会出现错误，请你留意。历史业绩，并不能代表未来，股市有风险，入市需谨慎。

第三个问题：恒生科技，最新的策略是什么？

最近A股强，港股弱，南向资金大举买入港股，但港股还是挺不起来，原因是外资在逃离。那港股真的有严重问题吗？

港股并没有遇到什么问题，最近A股强，是流动性驱动加风险偏好抬升，跟港股相比，A股今年以来表现落后，7月、8月是补涨行情，若算年初至今的表现，港股仍领先A股，甚至领先美股。

上周五南向资金净买入358亿港元，创单日净买入纪录，但港股三大指数收跌，外资大举卖出，为何内外资分歧如此之大？我的理解：内资买入港股，是流动性外溢的逻辑，大量“存款搬家”资金寻求优质资产；外资卖出港股，是基于阶段性估值修复较为充分的理性决策。

港股的估值修复比A股充分，面对较为类似的经济基本面（港股中七成市值的股票是内地公司），恒生指数的估值山已经达到61米，沪深300指数才28米，内资的决策逻辑是H股仍有折价，因为内资的参照物是A股，但外资不同，他们的参照物是港股本身，估值分位61米，谨慎行事是合理的。

内外资分歧下，是不是港股就没有机会了呢？我觉得不是。首先，基本面修复虽然慢，但在进行中，特别是在港上市的互联网科技、新消费、创新药；其次，61米的估值分位只是阶段性高位，并非危险值；第三，南向资金的定价权逐渐增长。

若再考虑到9月美联储降息、近期港币汇率摆脱弱方兑换保证，我们更应对港股的长期前景抱有期待。持仓港股且坚守很久的朋友，不妨多一点耐心。

恒生科技指数，为什么很多人对恒生科技非常失望？因为对它期待太高，因为重仓押注，因为上半年它表现太好，但近几个月它表现平平。但理智评判，最近几个月恒生科技一直在涨，5月、6月、7月、8月，连续四个月上涨。恒生科技的月线、周线趋势都很健康，估值分位40米，比港股大盘有更多空间，大家不要被日线级别的波动困扰，也应降低对它的预期，4月20日以来它涨幅超过13%，如果你还不满意，那么你只会持续地陷入“不知足”的愤懑之中，投资需要好心情，抱怨、不满、愤怒等情绪，只会增加你作出错误决策的概率。更为重要的是：不要押注这一个赛道，要均衡配置，既要有港股，也要有A股，既要有科技，也要有消费。另外，不要一次性买入，应用定投的方式布局它。

以上资料的内容，仅供参考，不要成为你投资决策的唯一参考，你还应该考虑更多因素，综合安排你的投资。我的判断，有时候也会出现错误，请你留意。历史业绩，并不能代表未来，股市有风险，入市需谨慎。