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路透社周二（8月19日）独家消息援引两名知情人士透露，英伟达正在为中国开发一款基于其最新Blackwell架构的新人工智能（AI）芯片，其性能将比目前获准在中国销售的H20芯片更强大。英伟达 $英伟达(NVDA)$ 于7月14日宣布，将很快恢复向中国销售H20 AI芯片。此次解禁落地节奏快于市场预期，目前阿里云、腾讯云等头部厂商已陆续接收新批次订单，预计第四季度起相关算力建设将加速推进。这一进展不仅消除了市场对中美科技脱钩进一步升级的担忧，也为国内AI产业的技术迭代和商业落地提供了关键支撑。

▍现状影响：CAPEX回暖信号明确，AI叙事重回舞台中央

自Deepseek崛起所推动的第一波AI浪潮自4月以来逐渐消退。人工智能（AI）芯片的利好信息对大型互联网云服务商具有积极意义，既可支撑其资本开支（CAPEX）计划，也有助于重启AI相关市场叙事。

中国Deepseek等高性能AI模型的崛起带来了巨大的AI需求，推动主要互联网云服务商宣布扩大资本开支计划。例如：

·         阿里巴巴宣布未来三年将投入3800亿元人民币用于CAPEX（2025年2月）；

·         腾讯预计其CAPEX将保持在营收的“低双位数百分比”（2025年3月）。

然而，美国对高性能芯片的出口限制为中国企业的资本开支计划蒙上阴影，而该指标正是影响板块投资情绪的关键财务指标。例如，阿里巴巴在FY4Q25财报后股价大幅下跌，部分原因就是当季CAPEX环比下降超20%，尽管其销售额和盈利能力基本符合市场预期。因此，我们认为英伟达H20芯片的回归以及美国芯片出口限制的放松，将增强市场对CAPEX承诺能见度的信心，并提振整体AI产业情绪。

与此同时，市场关注点已从年初的“快速商务价格战”重回AI战略赛道。美团、京东等企业近期也表态将聚焦AI降本增效，资本市场对非核心业务烧钱的容忍度明显降低。

▍产业延伸：算力复苏激活生态，AI应用落地加速 H20的供应恢复不仅利好云厂商，更为整个AI产业链注入活力：

1.    AI软件与服务：商汤科技、科大讯飞 等企业因训练成本降低和模型迭代提速直接受益；

2.    数据中心与光模块：万国数据、中际旭创等配套基础设施需求企稳回升；

3.    应用层面：企业级AI应用（如金蝶、用友的AI助手产品）和消费端AIGC工具有望迎来一波体验升级。

▍观测指标与风险提示

·         重点关注Q3季报中头部云厂商的CAPEX指引上调幅度；

·         地缘政治风险仍未完全消除，需持续关注美国商务部后续政策波动；

·         国内自主芯片（如华为**）的生态发展节奏可能影响长期估值体系。

▍配置建议 对于寻求AI产业方向的投资者，可继续关注Global X中国云端运算ETF（2826 /9826） $GX中国云算(02826)$ 该ETF直接布局中国AI主题，投资覆盖大型互联网平台/云服务商、软件/AI企业及数据中心。前四大持仓为阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 、百度 $百度(BIDU)$ 、腾讯 $腾讯控股(00700)$ 、网易（合计权重37%），是捕捉板块机会的高效投资工具（未来资产，2025年7月15日）。

有关Global X中国云端运算ETF （2826/9826）的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/china-cloud-computing-etf/

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