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T20211211736
08-20

摩根什么态度

财报前瞻丨美团，在外卖大战中寻找有效“对冲”与高增长机会

美团将于8月27日发布二季度业绩。

财报前瞻丨美团，在外卖大战中寻找有效“对冲”与高增长机会

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start;\">即时零售是中期增长曲线的战略支点。4月15日平台正式发布“美团闪购”品牌，机构对Q2延续高增长普遍乐观，个别跟踪模型给出Q2闪购单量同比约+30%至+36%的假设。同时，闪购的增长将反哺到店广告和商家数字化升级，广告效应有望形成二次放大。风险在于“30分钟到达”的要求推高了人力与站点运营成本，可能引发供给侧补贴竞争，短期利润率承压。</p><p style=\"text-align: start;\">海外业务的增长情况</p><p style=\"text-align: start;\">海外业务作为美团的“第二增长曲线”，是主要的发力方向，中国香港地区、中东地区、巴西等地市场正在持续拓展。从更长周期看，成熟市场可复制的模型与供给网络将成为新的增长引擎。</p><p><strong>机构观点</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>高盛：维持美团“买入”评级，目标价200港元。公司AI投入与国际化拓展为中长期增长提供动能。</p></li><li><p>中金公司：维持“跑赢行业”评级，目标价177港元。预计Q2收入增长12%–16%，利润率环比下滑。</p></li><li><p>瑞银：维持“买入”评级。外卖业务短期承压不会长期损害“护城河”优势。</p></li><li><p>野村：维持“买入”评级。看好外卖竞争情况稳定后的利润修复。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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将于8月27日发布二季度业绩。受“外卖大战”影响，美团盈利料继续承压，需关注到店、酒旅、广告等业务的对冲和“稳定器”效果。另外，“闪购”与出海业务的增长情况也是重要看点。一季度业绩回顾2025年第一季度，美团的收入同比增长18.1%至人民币866亿元。核心本地商业分部一季度的经营溢利达到人民币135亿元，较去年同期的人民币97亿元增长39.1%。同时，新业务分部的经营亏损由去年同期的人民币28亿元收窄至人民币23亿元。期间经调整EBITDA及经调整溢利净额分别实现同比增长至人民币123亿元及人民币109亿元。二季度业绩预期根据彭博社的数据，分析师普遍预期美团二季度营收937亿元，调整后每股收益1.57元，调整后净利润99.7亿元。主要看点“外卖大战”带来的影响二季度行业竞争进入高强度阶段，外卖补贴与大促贯穿6–7月，单量扩容的同时单位经济短期承压。多家机构测算显示，Q2外卖订单同比增速有望提升至双位数区间（部分模型测算约+14%），但客单价同比下滑（测算中值约-7%），叠加单均补贴抬升，单均UE同比下滑幅度加大。管理层表示，二季度核心本地商业收入同比增速将放缓、经营利润同比将下降，这属于阶段性、战略性的选择。在对冲侧，平台通过提升骑手利用率、缩短履约半径、密度优化与跨业务调度（高峰时段的错峰利用）来消化补贴的部分压力。到店、酒旅与广告变现的稳定器作用到店与酒旅在暑期场景下具备季节性优势，广告与佣金的毛利结构对补贴周期不敏感，有望在二季度发挥“稳定器”作用。在品类层面，大额餐饮与娱乐在宏观偏弱环境中可能出现决策延后，预算释放节奏呈不均衡，但长尾商家投放与团购广告结构性提升有望提供对冲。“美团闪购”的发展情况即时零售是中期增长曲线的战略支点。4月15日平台正式发布“美团闪购”品牌，机构对Q2延续高增长普遍乐观，个别跟踪模型给出Q2闪购单量同比约+30%至+36%的假设。同时，闪购的增长将反哺到店广告和商家数字化升级，广告效应有望形成二次放大。风险在于“30分钟到达”的要求推高了人力与站点运营成本，可能引发供给侧补贴竞争，短期利润率承压。海外业务的增长情况海外业务作为美团的“第二增长曲线”，是主要的发力方向，中国香港地区、中东地区、巴西等地市场正在持续拓展。从更长周期看，成熟市场可复制的模型与供给网络将成为新的增长引擎。机构观点高盛：维持美团“买入”评级，目标价200港元。公司AI投入与国际化拓展为中长期增长提供动能。中金公司：维持“跑赢行业”评级，目标价177港元。预计Q2收入增长12%–16%，利润率环比下滑。瑞银：维持“买入”评级。外卖业务短期承压不会长期损害“护城河”优势。野村：维持“买入”评级。看好外卖竞争情况稳定后的利润修复。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03690":1.1,"MPNGY":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":247,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}